大宗商品研究所 农产品研发报告 玉米： 美玉米种植基本结束，美玉米偏弱，中美关税降低，美玉米底部震荡，接下来容 易炒作天气。中国对美玉米回到 15%关税，配额内共计 26%关税，对美国高粱共计 22% 关税，国外玉米进口利润较高，8 月巴西进口价格 1951 元。今日北方港口平仓价稳 1 / 5 锦州港平舱价 元 吨 研究员：刘大勇 期货从业证号： F03107370 玉米淀粉日报 2025 年 6 月 25 日 | | | | | 第一部分 | 数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | 2025/6/25 | | | | | | 期货盘面 | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2273 | -8 | -0.35% | 19,212 | 2.65% | 108,636 | 2.59% | | C2505 | | 2299 | -14 | -0.61% | ...

旧作偏紧格局持续，新作成本下移 ---2025 年下半年玉米期货行情展望 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 2025 年 06 月 23 日 君 安 期 我们的观点： 旧作玉米供需偏紧，在未有大量政策拍卖情况下，价格预计震荡偏强；新作玉米面积小幅下降、种 植成本下降，上市面临供应压力，估值低于旧作。 货 研 究 所 我们的逻辑： 24/25 年度我们维持供需偏紧的判断。替代谷物减少是玉米平衡表偏紧的核心逻辑。替代品仍是驱动 玉米价格核心因素。在小麦有性价比的情况下，华北玉米涨幅受限。小麦价格如果企稳上涨，玉米价格将同步上移。另 外关注小麦替代是否扩大至华南地区。稻谷投放对玉米市场有较大影响，关注是否投放。如果投放，量级预计超过 1000 万吨，对玉米需求替代较大。进口玉米拍卖主要关注投放量级。新季生长方面，关注干旱风险。从盘面期限结构来看， 2511 及以后合约估值明显低于 2509 及以前合约，核心原因在于新季玉米种植成本下降。东北地区地租有不同程度下降， 导致玉米种植成本进一步下移。 投资展望： 2025 年下半年，我们认为玉米价格波动区间为 2 ...