黑色年报： 钢材供应成关键变量 成材与原料强弱分化 （3）供应成为关键变量。2026 年政策对钢铁供给端影响可能 加大，有望通过碳排放控制来约束钢铁产量，进而完成行业的反内 卷，钢铁供应端政策有可能成为盘面交易的主线逻辑。 （4）原料下行压力仍存。明年国内煤炭产量可能根据需求情 况进行调控，以维持供需相对均衡，蒙煤进口有增加预期。铁矿海 外供应增量较大，供需偏宽松，价格下行压力仍存。 （5）钢价区间波动为主，成材原料强弱分化。现实需求依旧 承压 VS 政策预期持续存在，明年钢材价格走势仍会较为纠结，预 计钢价区间波动为主，很难出现大的趋势性行情，重点关注供应端 政策，随着原料供需转向宽松，钢厂利润有望得到改善，成材、原 料之间可能继续呈现分化走势，可以关注多钢材空铁矿的机会。 2025-12-08 产业服务总部 公司资质 ◆ 2025 年回顾：弱现实格局依旧延续 原料逐步向成材让利 2025 年，国内粗钢消费延续下滑趋势，但钢材出口依旧保持 较高增速，整体而言，弱现实格局延续。2025 年黑色板块现货价 格重心下移，钢材成本中枢走低，原料（双焦）向成材让利。 ◆ 2026 年展望：钢材供应成关键变量 成材与原 ...