美股情绪升至历史较高水平 吴信坤(分析师) 021-38676666 一全球股市立体投资策略周报 7月第1期 登记编与 S0880525040061 本报告导读: 陈菲(分析师) 021-38676666 1上周发达市场表现略优,港股医药涨幅表现强势。2美国非农数据 公布后美联储降息预期延后,海外流动性边际收紧,南向继续流入港 登记编与 S0880525040127 投资要点: 市场表现:上周发达市场表现略优。股市方面,MSCI全球+1.2%, o 其中 MSCI发达+1.3%、MSCI 新兴+0.4%。债市方面,英国 10Y国 债利率大幅上升。大宗方面,银价涨幅居前。汇率方面,美元贬, 英镑贬,日元贬。分板块看,上周港股医药表现最强,美股材料+科 技有完点,欧股日常消费+能源涨幅居前。 交投情绪:上周成交普遍缩量,美股情绪接近历史最高水平。从成 交量/成交额看,上周日经 225 成交放量,恒指、标普 500、欧洲 Stoxx50成交下降。从投资者情绪看,港股投资者情绪环比上升、处 历史高位,美股投资者情绪上升、处历史极高位。从波动率看,上 周港股波动率下降,美股、目股、欧股波动率上升。从估值看,上 周发达市 ...

从行业结构来看，科技板块持续主导全球市场。在发达市场中，信息技术与金融合计占比超42%；新兴市场则呈现科技崛起、金融稳定的格局，同时资源类 板块仍具相对优势。 亚太及新兴市场在行业结构与区域特征上呈现高度分化，反映出各市场在经济发展阶段、产业布局与资本偏好上的差异。 报告显示，截至2025年5月，在全球发达市场中，美国权重虽仍高达71.46%，但较3月底有所回落，显示出资金配置正从"单一核心"向"区域多元"转变，日 本、法国及其他发达市场权重稳步上升。在新兴市场中，亚洲集中度持续提升，中国大陆、印度和中国台湾合计占比超66%。 【环球网财经综合报道】近日，中信证券发布研究报告，聚焦全球股票市场的运行特征与结构变化，为投资者提供定量跟踪与横向比较参考。 中国内地以科技和制造为核心，资金集中度高，资本吸引力持续增强；印度市场结构均衡，消费、金融与工业活跃，内需与人口红利正转化为资本动能。日 本以工业和可选消费为主，显示传统制造与品牌优势。中国香港、新加坡延续金融中心定位，通信与金融主导市值与交易；澳大利亚则延续资源导向特征。 东南亚市场结构分散、活跃度较低，资本市场仍处发展阶段。 报告显示，2025年5月，全球市 ...

本文来自格隆汇专栏：国泰海通证券研究 作者：吴信坤、陈菲 核心结论：①上周新兴市场表现略优，其中能源材料、科技医药偏强。②海外宏观流动性趋紧，美联储年内降息预期下降，南向延续流入港股。③港股、 美股科技盈利预期续升，美国经济预期回落、欧洲转升。 估值修复，观望增多 ——全球股市立体投资策略周报 当今全球不同金融市场之间的联动日益复杂，单一市场波动往往会引发跨市场连锁反应。基于此，国泰海通海外策略团队特别推出"全球股市立体投资策 略"系列周报，高频跟踪中、美、欧、日等全球重要资本市场的行情走势、交投情绪、基本面、资金流动等数据，为投资者提供参考。 1、市场表现：上周新兴市场涨幅略优 上周新兴市场表现略优，全球利率涨跌参半，银价大涨，美元小幅贬值。股市方面，上周（2025/6/2-2025/6/6，下同）MSCI全球+1.3%，其中MSCI发达市 场+1.3%、MSCI新兴市场+1.9%。具体来看，发达市场中，纳斯达克指数表现最强（+2.2%），日经225表现最弱（-0.6%）；新兴市场中，韩国综合指数 表现最优（+4.2%），墨西哥MXX表现最差（+0.4%）。债市方面，美国10Y国债利率上升幅度最大（+10. ...

策略研究/策略周报 美债收益率继续上行，融资买入额回落 ——流动性 5 月第 2 期 ◼ 内容要点 上周（5.12-5.16）国内 2 年期、10 年期国债收益率上行；美国 2 年期、 10 年国债收益率继续上行，美元指数上行，中美 10 年国债利差边际 走扩；上周融资买入额回落，南向资金流小幅净流出。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（5.12-5.16）2 年期、10 年期国债收益率上行，10 年期与 2 年期国债利差收窄。上周央行公开市场净回笼 4751 亿元，MLF 净 投放 0 亿元。 国外：上周（5.12-5.16）2 年期、10 年期美债收益率继续上行，美元 指数上行，中美 10 年期国债利差边际走扩。上周 10 年期美债收益率 上行至 4.43%，美元指数升至 100.98。截至 5 月 16 日，中美 10 年期 国债利差走扩至-2.75%。 ◼ 市场流动性 公募基金：2025 年 5 月新成立 40 只基金，其中 26 只为股票型基金。 截至 5 月 16 日，2025 年 5 月新成立基金 40 只，24 年 5 月为 94 只； 其中，5 月新成立股票型基金 26 只，发行总额约 101 亿 ...

短债收益率回落，融资加码科技 ——流动性 5 月第 1 期 ◼ 内容要点 策略研究/策略周报 上周（5.5-5.9）2 年期国债收益率下行、10 年期上行；美国 2 年期、 10 年国债收益率继续上行，美元指数回升，中美 10 年国债利差边际 扩大；上周融资买入额回升，南向资金流小幅净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（5.5-5.9），2 年期国债收益率下行、10 年期上行，10 年期 与 2 年期国债利差扩大。上周央行公开市场净回笼 7817 亿元，MLF 净回笼 1250 亿元。 国外：上周（5.5-5.9）2 年期、10 年期美债收益率继续上行，美元指 数上行，中美 10 年期国债利差边际扩大。上周 10 年期美债收益率上 行至 4.37%，美元指数升至 100.42。截至 5 月 9 日，中美 10 年期国债 利差扩大至-2.73%。 ◼ 市场流动性 公募基金：2025 年 5 月新成立 15 只基金，其中 13 只为股票型基金。 截至 5 月 9 日，2025 年 5 月新成立基金 15 只，24 年 5 月为 94 只； 其中，5 月新成立股票型基金 13 只，发行总额约 58 亿份。 ETF ...

证券研究报告 公募新规落地，主动偏股仓位大幅调整 ——资金流向和中短线指标体系跟踪（十三） 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：蒋珺逸 执业证书编号：S0600123040067 邮箱：jiangjy@dwzq.com.cn 2025年5月12日 摘要： ➢ 散户：散户情绪回升 ✓ 中短线指标体系跟踪： 2 ✓ 宏观流动性与资金价格： ➢ 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼7817亿元 ➢ 货币市场利率：跨月后银行间流动性明显转松 ➢ 债券市场利率：债市整体走强，1Y/10Y国债收益率回落至1.42%/1.64% ➢ 外汇市场：美联储降息预期回落，中美利差走扩；人民币维持韧性，汇率小幅升至7.25元 ✓ 微观流动性与A股市场资金面：A股量能恢复，可跟踪资金转为净流入 ➢ 杠杆资金：市场风险偏好回暖，杠杆资金转为净流入 ➢ 外资：北向成交热度回升，海外被动资金继续小幅加仓 ➢ 公募：偏股基金新发强度回落，主动偏股型仓位显著下降，或受公募新规落地影响；ETF资金持续净流出，其中 科创/TMT相关ETF转为净申购 ➢ A股与汇率/ ...

策略报告 | 投资策略专题 知往鉴今系列 证券研究报告 2025 年 05 月 05 日 大类资产复盘笔记（202504） 1）大类资产总览：4 月大类资产普遍历经风险的集中释放，A 股超跌修复， 债市走牛，商品分化、黄金走强，全球股指涨跌不一。2）A 股：4 月主要宽 基指数均收跌，成长、周期领跌，仅稳定风格收涨，美容护理、农林牧渔行 业领涨；4 月关税落地、中方反制，宽基指数企稳修复，走出 V 字底，期间 与中方反制相关的农业板块以及资金避险的稳定板块相对抗跌。3）债券：4 月债市走牛，收益率打破一季度上行趋势、扭头下行，长端利率下行幅度更 大，期限利差收窄，利率曲线趋于平坦；存单利率与 10 年期国债利率继续 倒挂；信用利差震荡上行。4）商品：4 月商品多数走弱，原油大跌，黄金继 续走牛，美元信用下行叠加资金避险需求上行，comex 黄金 4 月 21 日突破 3400 报 3411 美元/盎司。5）海外权益：全球股指涨跌不一，美股整体走弱、 欧股、亚太分化；欧股中德国 DAX30 指数收涨；亚太股指中仅台湾加权指数、 恒生指数以及 A 股宽基指数收跌。6）美债：流动性踩踏促使美债利率一度 走高，10 ...

资金跟踪系列之一百六十六 北上回流，ETF 流出，个人活跃度呈现低位回升迹象 2025 年 04 月 28 日 ➢ 宏观流动性：上周(20250421-20250425)美元指数有所回升，中美利差"倒 挂"程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期回升。对于海外而 言，流动性边际有所宽松(3 个月日元与美元互换基差回升)。对于国内而言，银 行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。 相关研究 ➢ 交易热度、波动与流动性：市场交易热度有所回升，除上证 50 外，其余主 要指数波动率均回落。行业上，商贸零售、消费者服务、房地产、纺服、化工、 轻工、机械等板块交易热度均处于 80%分位数以上，计算机、通信、传媒的波动 率仍处于 80%分位数以上。 ➢ 机构调研：电子、计算机、医药、家电、食品饮料、银行等板块调研热度居 前，农林牧渔、食品饮料、有色、家电、石油石化、电子等板块调研热度在上升。 ➢ 分析师预测：全 A 的 25/26 年净利润预测被继续下调。行业上，农林牧渔、 金融、电子、汽车等板块 25/26 年净利润预测均被上调。指数上，创业板指、中 证 500、沪深 300 的 25/2 ...

基于我们之前对地域因素在公开市场与私募市场表现差异中所起作用的深入剖析，现在我们来探究一下资 金流入率和配息率这两个方面。 资金流入率是衡量投资兴趣的一个指标，而将配息率纳入考量就可以更好地解释基金收益对投资水平的影 响。如下表所示，我们研究了全球最具代表性的三大主要地域——北美、西欧和亚洲新兴市场，以探究地 域因素是否对投资趋势有影响，亦或者投资者的兴趣是否不受地域影响。 点击图片查看大图 主要结论 Edward McCormick FactSet旗下公司Cobalt的副内容专员 Edward McCormick是FactSet旗下公司Cobalt的一名副内容专家。他负责监管Cobalt的市场数据，不断努 力提高数据集的时效性、准确性和范围，从而更好地打造基金和市场层面的数据可视化。McCormick拥 有马萨诸塞大学阿姆赫斯特分校(University of Massachusetts, Amherst)的数学和经济学学士学位。 点击 阅读原文 阅读英文版本 欢迎长按识别下方二维码， 与我们分享您在业务上的挑战。 领先和滞后效应是我们在这些数据中观察到的最后一个因素：在2001 - 2018年的大部分时间 ...

基于我们之前对地域因素在公开市场与私募市场表现差异中所起作用的深入剖析，现在我们来探究一下资 金流入率和配息率这两个方面。 资金流入率是衡量投资兴趣的一个指标，而将配息率纳入考量就可以更好地解释基金收益对投资水平的影 响。如下表所示，我们研究了全球最具代表性的三大主要地域——北美、西欧和亚洲新兴市场，以探究地 域因素是否对投资趋势有影响，亦或者投资者的兴趣是否不受地域影响。 点击图片查看大图 主要结论 在上图中，我们可以看到明显的高配息期和高资金流入期。其中，高资金流入占主导的时期更为常见，这 是合理的，因为私募领域长期处于扩张阶段，优质基金和表现欠佳的基金所产生的分配在一定程度上相互 抵消。值得注意的是，高配息期往往在经济衰退大约三年后开启，这可能是因为在经济衰退时期布局的深 度价值投资在后续获得了高额回报。 分析不同地域在配息和资金流入模式之间的转换情况，我们发现其平稳性并不一致。具体而言，欧洲市场 的投资行为似乎在资金流入期和资金回报期之间转换迅速，几乎没有过渡阶段，而美国以及（近年来）亚 洲市场的投资则在这两个时期间呈现平缓过渡态势，就像我们在2010-2011年以及2018-2019年这两个时 期所 ...