投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【粕类周报】 近强远弱，关注政策变化 国贸期货 农产品研究中心 2025-12-29 国贸期货研究院 农产品研究中心：黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 粕类：近强远弱，关注政策变化 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏多 | （1）根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6%，上周为94.1%，去年同期为97.8%，五年均值为 94.9%。根据BAGE，截至12月17日，阿根廷大豆播种进度67.3%，上周值58.6%。大豆作物状况评级良好占比65%，上周值58%，去年同期值70%。根据天 | | | | 气预报，短期无明显天气问题；（2）1月国内大豆、豆粕预期季节性去库；传海关将严控大豆进口到5月底，国内停机现象增多，增加国内对明年5月前豆 | | | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 粕类：区间震荡，关注南美叙事 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）USDA目前对2025/26 年度美豆的预估值为单产 53 蒲式耳 / 英亩，期末库存 2.9 亿蒲（对应库消比 6.7%）。后续美豆单产或因 8-9 月产区降雨偏少进 | | | | 一步下调；（2）根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。截至11月29日，巴西大豆播种率为86%，上周为78%，去年同期为90%，五年 | | 供给 | 偏空 | 均值为84.4%。根据BAGE，截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达到36%，高于一周前的24.6%，但是同比落后9%，比五年均值落后1%。未来两 | | | | 周巴西产区降水预期有所改善，阿根廷天气偏干利于播种。（3）12-1月国内大豆、豆粕预期季节性去库；明年一季度国内豆粕供应存不确定性，需关注储 | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【粕类周报】 中美现行政策下，关注远月低多机会 国贸期货 农产品研究中心 2025-08-04 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 粕类：中美现行政策下，关注远月低多机会 | G国贸期货 | | --- | | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏空， | （1）本周美豆优良率升至70%，未来两周产区降雨偏少，但气温偏低，预期影响有限。（2）巴西大豆集中到港压力下，8月国内大豆压榨预期在千万吨以 上，豆粕预期继续乐酷；10-1月国内买船进度偏慢，中美现行贸易政策下，远月存去库预期。（3）中加贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量， | | | 中期偏多 | 国内菜粕在9月前存在去库预期，9月后供应存在一定的不确定性。 | | 需求 | 豆粕偏多， 菜粕偏空 | （1）生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；（2）豆粕性价比较高，提货 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 01 PART ONE 主要观点及策略概述 粕类：弱现实强预期，关注中美政策变化 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏空， | （1）本周美豆优良率降至68%，未来两周堪萨斯州预期偏干，或不利于大豆生长，但其他地区天气正常，整体有利于大豆生长。（2）巴西大豆集中到港 压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月；10-1月国内船偏慢。（3）中加贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预 | | | 中期偏多 | 期缩量，国内菜粕在9月前存在去库预期，9月后供应存在一定的不确定性。 | | 需求 | 豆粕偏多， | （1）生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重；（2）豆粕性价比较高，提货居于高位；菜粕预期维持水产刚 | | | 菜粕偏空 | 需，本周提货上升；（3）部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量；（4）本周豆粕成交正常，菜粕成交较为清淡。 | | 库存 | 偏空 | （1）国内大豆库存增至高位；（2）豆粕处于累库周期；（3）饲料企业豆粕 ...