2026.01.25 2026年开年以来，A股市场延续上行趋势，沪指接连突破重要整数关口。如何看待这一轮市场行情，与以往比较，这次的"慢牛"有何不同？ "过去一年半，我们经济政策中最成功的举措就是让股市活跃起来了，多数公司的股价涨上来了。"野村中国首席经济学家陆挺在近期的媒体会上表示。 "如何防止市场走向'疯牛'，防止出现2015时的泡沫？可以看到，政策层面，从去年7月、8月开始，政策就比较谨慎小心了。我们的经济政策、刺激政 策，相对来讲还是比较保守稳健的。"他说。 货币政策方面，陆挺提到，央行近期推出的一揽子重磅货币金融政策，属于宽松政策。 陆挺认为，不同于2015年的"疯牛"，此轮行情中，政策举措体现出了对牛市的呵护。呵护具体表现在两方面：既要防止行情走向"疯牛"，也要防止市场出 现暴跌。 近期，市场出现一些降温迹象：三大交易所集体上调融资保证金比例，该举措被认为是为两融市场降温；盘面上，A股出现缩量震荡，前期的部分热门概 念股亦下挫。 "市场是否有必要降温？我认为有必要。"陆挺对第一财经表示，要防止市场出现过热迹象，也要关注股市与经济基本面是否出现背离。 政策呵护意图明显 年初以来，沪指在突破4000点 ...

2026.01. 25 本文字数：1498，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 周楠 2026年开年以来，A股市场延续上行趋势，沪指接连突破重要整数关口。如何看待这一轮市场行情， 与以往比较，这次的"慢牛"有何不同？ "过去一年半，我们经济政策中最成功的举措就是让股市活跃起来了，多数公司的股价涨上来了。"野 村中国首席经济学家陆挺在近期的媒体会上表示。 陆挺认为，不同于2015年的"疯牛"，此轮行情中，政策举措体现出了对牛市的呵护。呵护具体表现 在两方面：既要防止行情走向"疯牛"，也要防止市场出现暴跌。 近期，市场出现一些降温迹象：三大交易所集体上调融资保证金比例，该举措被认为是为两融市场降 温；盘面上，A股出现缩量震荡，前期的部分热门概念股亦下挫。 "市场是否有必要降温？我认为有必要。"陆挺对第一财经表示，要防止市场出现过热迹象，也要关注 股市与经济基本面是否出现背离。 政策呵护意图明显 年初以来，沪指在突破4000点之后快速站上4100点。截至1月22日收盘，沪指报收4136.16点，涨幅 0.33%，两市成交额达3.12万亿元。 拉长时间看，"924"行情启动后，沪指从2700点左右起步，去年7月站 ...

2026年开年以来，A股市场延续上行趋势，沪指接连突破重要整数关口。如何看待这一轮市场行情，与 以往比较，这次的"慢牛"有何不同？ "过去一年半，我们经济政策中最成功的举措就是让股市活跃起来了，多数公司的股价涨上来了。"野村 中国首席经济学家陆挺在近期的媒体会上表示。 陆挺认为，不同于2015年的"疯牛"，此轮行情中，政策举措体现出了对牛市的呵护。呵护具体表现在两 方面：既要防止行情走向"疯牛"，也要防止市场出现暴跌。 近期，市场出现一些降温迹象：三大交易所集体上调融资保证金比例，该举措被认为是为两融市场降 温；盘面上，A股出现缩量震荡，前期的部分热门概念股亦下挫。 "市场是否有必要降温？我认为有必要。"陆挺对第一财经表示，要防止市场出现过热迹象，也要关注股 市与经济基本面是否出现背离。 政策呵护意图明显 年初以来，沪指在突破4000点之后快速站上4100点。截至1月22日收盘，沪指报收4136.16点，涨幅 0.33%，两市成交额达3.12万亿元。 拉长时间看，"924"行情启动后，沪指从2700点左右起步，去年7月站上3500点，当年年底攀升至3800 点。 "对于股市、楼市等表现，过去一年多来，我们打满 ...

"过去一年半，我们经济政策中最成功的举措就是让股市活跃起来了。" 近期，市场出现一些降温迹象：三大交易所集体上调融资保证金比例，该举措被认为是为两融市场降 温；盘面上，A股出现缩量震荡，前期的部分热门概念股亦下挫。 "市场是否有必要降温？我认为有必要。"陆挺对第一财经表示，要防止市场出现过热迹象，也要关注股 市与经济基本面是否出现背离。 政策呵护意图明显 2026年开年以来，A股市场延续上行趋势，沪指接连突破重要整数关口。如何看待这一轮市场行情，与 以往比较，这次的"慢牛"有何不同？ "过去一年半，我们经济政策中最成功的举措就是让股市活跃起来了，多数公司的股价涨上来了。"野村 中国首席经济学家陆挺在近期的媒体会上表示。 陆挺认为，不同于2015年的"疯牛"，此轮行情中，政策举措体现出了对牛市的呵护。呵护具体表现在两 方面：既要防止行情走向"疯牛"，也要防止市场出现暴跌。 结合融资端情况，陆挺提到，去年，IPO出现适度回暖，但并未出现新股发行数量的快速大幅上升。 他同时认为，一定程度上，为市场"降温"是必要的，要防止市场出现过热迹象，也要关注股市跟经济基 本面是否出现背离。陆挺还提到，在牛市行情中，还需关注股市 ...

Industry Outlook - The Chinese equipment manufacturing industry is expected to focus on mining machinery, data center power supply, and equipment replacement cycles by 2026, with large mining excavators and trucks becoming key growth areas due to high metal prices and aging equipment [2] - Capital expenditure in global mining companies is projected to remain high, benefiting Chinese brands like Zoomlion, Sany Heavy Industry, and Sany International [2] - The domestic market is expected to see a continued equipment replacement cycle, with increased demand driven by the acceleration of hydropower project tenders in 2026 [2] - The global demand for backup generators for data centers is forecasted to increase by 70% from 2025 to 2030, presenting opportunities for Weichai Power to enter this market [2] Company Analysis - Sany Heavy Industry is expected to benefit from the growth in overseas large mining excavators and emerging markets, with an upward adjustment of 2-5% in profit forecasts for 2025E-27E due to increased sales assumptions [7] - Zoomlion is positioned to leverage its complete product line and focus on emerging markets, with profit forecasts for 2025E-27E raised by 12-15% [8] - Weichai Power anticipates a slowdown in heavy truck engine demand growth to 3% in 2026, but will benefit from the explosive growth in backup power supply engines for data centers, with profit forecasts for 2025E-27E adjusted upward by 1-5% [9] - Baozun's e-commerce segment reported a revenue of 2.2 billion RMB in Q3 2025, a 5% year-on-year increase, with a narrowing net loss driven by margin expansion and cost optimization [10]