（FOMC）在美国通胀上行方面已经掌握一定程度上的确定性。 "新债王"Gundlach：美联储倾向于降息。 ...

报告摘要 从四个维度来看，美国或开启新一轮通胀上行的螺旋，这对美国债务压力和货币政策都将是一个巨大的挑战。 一、消费者通胀预期飙升 今年以来美国消费者通胀预期飙升。4月份的消费者1年期通胀预期继续飙升至6.7%，创下1981年11月份以来最高 值；5年期通胀预期飙升至4.4%，创下1991年7月份以来最高值，2021-22年大通胀时期，1年期和5年期通胀预期的 高点也仅为5.4%、3.0%。 在特朗普关税政策前景下，面对当下美国消费者通胀预期的飙升，应当对未来通胀上行风险保持高度警惕。历史 经验表明，在面对大通胀周期时，1）消费者的通胀感知更加灵敏。在通胀大幅上行初期，消费者通胀预期的上行 时点比实际的通胀上行时点大约要早1-2个季度，比如2021年、2019年、2002年。预计未来几个月美国消费者通胀 预期仍有进一步上行的可能。2）而专业人士通胀预期变化相对滞后，2021-22年彭博一致预期是在"追着实际通胀 跑"，通胀预测明显滞后于实际的通胀上行。目前对今年CPI同比的最新预测是3%，这一幅度大概率也还不能完全 体现关税的影响。3）市场交易的通胀预期虽然相对"及时"，但非常多变。容易受到各种叙事和突然情况 ...