以下文章来源于暗涌Waves ，作者暗涌 暗涌Waves . 钱的流向，人的沉浮。36氪旗下投资报道账号。 五源资本董事总经理井绪天和他投资的一位创始人——晶泰科技的温书豪——并排坐在紧急出口旁的位置。他们没有聊日益紧绷的行业现实，由于温书豪 是MIT物理博士后，井绪天问了他一个物理问题：世界是注定的吗？ "既然万物由微观粒子构成，知道了它们的运动轨迹，是否就能预测一切？"井绪天补充问道。 "一个事件的走向，与离它最近的观测者的'观测和信仰'高度相关。"温书豪回答说，"这些人的相信程度对这个事情的走向有着决定性作用。" 彼时，正是一级市场生物医药的低迷期，赛道的坏消息统治着一切。在五源资本负责开拓ITBT（信息技术+生物技术）赛道的井绪天在密集出手投资了一 批公司后，市场迅速从一系列估值高点跌落。处在对赛道和自我双重怀疑的井绪天在那一刻被温书豪的回答点亮。 "当时我就在想，如果连我都不相信这个行业和这些公司的话，那希望可能就真的没了。" 两年后，2024年6月13日，晶泰科技在港交所挂牌上市，成为首家通过18C特专科技规则登陆交易所的上市公司。 在这之后，五源在生物医药领域的投资组合迎来集体爆发——截止目前， ...

全联房地产商会写字楼分会执行会长、房讯指数CORC首席研究员刘凯认为，当前商业地产市场正站 在"内卷"与"进化"的十字路口，商业办公市场的企稳回升仍然需要一个过程。 刘凯提出，未来中国写字楼产业园行业需要六大范式变革：一是产品范式从"以产品为中心"到"以用户 为中心"，二是经营范式从"增量扩张"到"存量优化"，三是运营范式从"空间改造"到"城市更新"，四是资 产范式从公募REITs到资产数字化，五是科技范式从"互联网+"时代到"AI+"时代，六是竞争范式从"内卷 式"竞争到"竞合式"共赢。 产业园领域的供需情况同样受到关注。根据房讯指数CORC统计，当前全国产业园区总建筑面积已突破 60亿平方米，每年新增供应量1.4亿平方米，实际需求增速低于供给扩张速度。目前全国省级以上开发 区平均空置率超35%，部分新建园区甚至达到60%。我国产业园市场需求开始从数量扩张向质量提升发 展，从城市功能区集聚向产业功能集聚发展，从传统行业导向向新质生产力导向发展。 21世纪经济报道记者李莎 北京报道 日前，中国写字楼产业园发展论坛第22届年会在北京举行，主题 为"内卷与进化：商业办公的范式变革"。 北京市投资促进服务中心党组成 ...

新钉钉"重生"的这一世，首先干掉的就是过往的自己。 从四个月前AI原生架构"蕨"的破土，到今日"木兰"含苞待放，钉钉在创始人陈航（花名：无招）回归后，正以惊人的 产品迭代速度，对自己进行一场彻底的AI化重构。 12月23日，AI钉钉1.1新品发布暨生态大会的舞台上，一朵木兰花苞的动画在大屏幕上静静旋转。创始人无招解释，这 寓意着产品远未到盛开的季节。 但在这份"谦逊"的背后，是钉钉过去四个月近乎"疯狂"的进击：发布全球首个为AI打造的工作智能操作系统Agent OS，并对AI表格、A1录音卡、AI听记三款已获市场验证的爆品进行全面升级。 这并非一次寻常的功能迭代。它清晰地传递出一个信号：这个拥有7亿用户的协同办公巨头，正以一种近乎决绝的方 式，试图"杀死"自己过往在移动互联网时代的成功模式。 这是一场由内而外的自我革命，其目标不再是优化旧有的协同工具，而是争夺定义AI时代工作方式的主动权。 新钉钉"重生"的这一世，首先干掉的就是过往的自己。 战略重构：彻底告别旧时代 发布会的核心，是无招阐述的根本性转向：钉钉的未来是打造一个"为Agent而生" 的操作系统。这一理念在其介绍新 品DingTalk Real时被 ...

在见到无招之前，我们偷偷问钉钉的员工："无招在内部是不是还是那个'暴君'的样子？" 得到的答案是，大家都习惯了，也理解了，因为他的那一套好像还真的有效。 与此同时，钉钉要求每个人的代码至少30%以上由AI生成，不准写文档，全由AI来写，研发需求必须是 AI分析过的，摒弃以往靠想象做需求的问题。在他看来，会议纪要和软件文档基本上都不是给人看 的，甚至在AI时代，流程的存在都变得可疑，"SOP（标准操作程序）是坚决执行，现在这一层所有东 西，在一线当AI连接物理世界之后，AI自己听见和看见之后，他自己在帮你做所有的决策与判断了。 这个时候，你刚才最开始的一层层流程往上走，用经验来进行管理的体系没了。" 依照这个思路，无招继续开始对钉钉进行疯狂的改造——硬件和功能越来越多，但是界面却终于开始简 化——只会有一个助理钉钉One告诉你哪些事项还没有处理，不用在各个界面里翻来找去。而最大胆的 变化，是无招对于钉钉产品定位的根本性调整——他认为钉钉不只是为人而生的，而是为Agent而生， 人、AI和信息的关系将重新被定义，"新一代钉钉的核心本质是让AI与智能体（Agent）连接物理世 界，人与信息直接打交道的机会会越来越少 ...

投资人的日程表从机场到会议室排得密不透风，一些明星项目在短短数周内便能收到多份TS，沉 寂一段时间的市场出现了久违的 "FOMO情绪"。 这背后，是政 策持续赋能与颠覆性技术浪潮的双重驱动下的行业重塑。 导读： 一级市场的风吹到了二级。 作者丨FOWEEKLY 一级市场忙碌的节奏正在悄然回归。 公募基金也开始悄然布局，设立私募股权子公司。 公募基金来了 2025年9月，证监会正式批复核准"广发基金"设立私募股权投资基金管理子公司"瑞晨股权投资基 金管理(广东)有限公司"（以下简称瑞晨股权）。 根据批复，瑞晨股权注册地为广东省珠海市，注册资本为1亿元人民币，由广发基金公司全资，业 务范围为私募股权投资基金管理。广发基金需在六个月内完成瑞晨股权的筹建、完善人员配置和系 统建设，待广东证监局完成现场检查后方可正式运营。在此之前，该子公司不得开展任何业务。 实际上，这一布局并非个例。 早在2023年9月份，华夏基金率先获批设立业内首家私募股权投资子公司，吹响了头部公募布局私 募股权的号角。 此后一年内，包括汇添富、易方达、创金合信等在内的多家基金公司，陆续获得设立销售、运营、 境外或股权投资类子公司的反馈或批复。 不 ...

Core Viewpoint - The current structural adjustment in China's primary market signifies a paradigm shift rather than a cyclical fluctuation, marking the official arrival of the VC/PE 2.0 era in China [3][4][28] Group 1: Investment Strategies - Investment strategies are shifting from "investing in trends" to "investing in hard tech," emphasizing the need to understand the integration of technology and business [4][28] - Leading firms are adopting a strategy of "investing early, new, hard, big, difficult, and long," focusing on long-term technological barriers and projects with extended commercialization cycles [7][8] - The importance of balancing short-term returns with long-term value is highlighted, especially in uncertain technological landscapes [6][8] Group 2: Ecosystem Development - Firms are forming deep partnerships with universities and research institutions to build a technology innovation ecosystem, focusing on the transformation of scientific research into commercial projects [9][10] - There is a strong emphasis on supporting key industries and enhancing domestic capabilities, particularly in critical technology sectors [9][10] Group 3: Global Perspective - Investment institutions are increasingly adopting a global perspective, linking with international innovation resources to facilitate cross-border technology transfer [9][10] - The focus on supply chain security has become paramount, particularly in sectors deemed critical for national interests, such as semiconductor manufacturing and AI infrastructure [13][14] Group 4: Micro-Level Opportunities - The ability to identify micro-level investment opportunities is crucial, with a focus on the entrepreneurial spirit and structural opportunities within the market [12][13] - The investment approach emphasizes a global view of supply chain dynamics, particularly in enhancing supply chain efficiency and security [13][14] Group 5: Innovation and Technology - The investment landscape is characterized by a transition from certainty to uncertainty, necessitating a comprehensive understanding of technology trends and potential applications [17][18] - The strategy involves a "three-tiered value configuration" to balance risks across different stages of investment, ensuring a holistic approach to emerging technologies [17][18] Group 6: Firm-Specific Strategies - Each firm is developing unique strategies based on their institutional strengths and market insights, focusing on high-growth potential founders and sectors [20][21] - The emphasis is on deep engagement with portfolio companies, providing support beyond financial investment to help navigate early-stage challenges [21][22] Group 7: Adaptation to Market Changes - Firms are adapting to market changes by maintaining a balance between persistence in core beliefs and responsiveness to global shifts in technology and market dynamics [24][25] - The need for efficiency in operations is underscored, with a focus on enhancing productivity across various sectors, including technology and investment institutions [23][24]