证券研究报告 | 金融工程深度 核心观点 大级别行情的演绎，需要有主线引领。当资金逐步形成共识，会集中流入某个或某几 个行业/主题，导致股票上涨集中度快速提升，此为主线确立的量化线索。当主线确立， 行情向纵深发展时，寻找到内部分化最严重的行业/主题，其滞涨股票将有显著的补涨 需求。 ❑ 主线确立的关键量化指标 金融工程深度 报告日期：2025 年 09 月 15 日 事件驱动选股：量化识别主线行情下的补涨机会 行情发展需要主线引领，主线确立的量化线索是股票上涨集中度提升。市场的存 量资金（或在特定时期的增量资金）是相对有限的。要让行情具有锐度和持续 性，资金必须形成合力与接力，而不是四面出击。 本文构建的"行情集中度指标"（涨幅前 30%个股涨幅均值 – 全市场涨幅中位 数）能定量刻画这一现象。该指标在历史上的主线行情（如新能源、AI）爆发前 及主升浪中均显著提升。 ❑ 集中度对未来收益具有显著预测能力 短期风向：2020 年 1 月至 2025 年 8 月，市场整体集中度的绝对水平对未来 1-6 周市场收益有正向预测作用，但对未来 8-12 周收益呈负向预测。这表明高集中 度既是短期上涨的动力，也代表了中长 ...

牛市中的震荡如何演绎？20250914 补涨机会。 导致当前市场震荡的主要因素有哪些？ 摘要 A 股市场短期内上行空间受限，下行风险较小，预计维持强势震荡格局， 主要受市场情绪、经济数据和中美博弈等多重因素影响。 当前市场环境下，科技成长型行业表现突出，特别是具备强产业趋势的 企业。周期性行业和前期补涨的成长型企业，如电信行业，也存在逢低 布局机会，消费领域或有补涨潜力。 市场震荡的核心因素包括：高位融资带来的降温风险，8 月经济数据表 明基本面维持弱修复态势，以及中美半导体企业制裁导致博弈风险短期 上升。 牛市震荡结束的标志性指标包括估值分位数调整至中性水平、换手率分 位数明显下降、成交额显著缩量以及市场情绪指标降温，目前 A 股市场 尚未完全符合这些条件。 行业轮动尚未完成，前期涨幅靠后的消费和周期板块未出现明显补涨， 即使在农林牧渔板块内部，也主要集中于龙头股上涨，未扩散至非龙头 股。 Q&A 近期 A 股市场表现如何，未来走势如何？ 近期 A 股市场表现相对较强，尤其是科技股，特别是 AI 硬件相关公司持续强势 上涨。这些公司本来涨幅已经较高，目前继续在高位上行。整体来看，A 股目 前处于高位震荡格局 ...

8月14日，沪指继续攀升，盘中再探阶段新高，冲击日线九连阳。"牛市旗手"继续发力， 长城证券一度触板，现涨超8%， 华泰证券、 浙商证 券涨超3%， 中银证券、 东方证券、 光大证券等涨幅居前。 顶流券商ETF（ 512000）场内价格一度上探2%，现涨逾1%，日线4连阳，刷新年 内新高！ 券商ETF（512000）基金经理丰晨成指出，牛市行情中寻找补涨机会。相对于业绩改善趋势，今年以来，券商板块暂未表现出明显的 超额收益，后续补涨空间值得关注。 截至目前，已发布中期业绩（预告）的31家上市券商，归母净利润均实现同比正增长，更有13家实现同比 翻番，增速亮眼。 与此同时，相对往年，券商板块年内涨幅超额收益表现落后，滞涨券商"暑期行情"仍有望持续。 数据来源：华宝 基金指数 研发投资部，2025年统计周期为2025.1.1~2025.8.13。券商ETF被动跟踪 中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中 证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅及最大回撤分别为2020年 16.55%、-18.55%，2021年 -4.95%、-22.31%，2022年 -27. ...