货币的形态演变伴随着价值锚的变迁。在人类早期，货币是贝壳、布匹等具有使用价值的实物。后来， 因其稀有、稳定且易于分割的特性，金、银等贵金属成为公认的货币。随着商品经济的发展，纸币应运 而生。然而，纸币本身并无内在价值，正如亚当·斯密在《国富论》中所言："一种纸币……在任何方面 都与金银货币等值，因为金银货币随时都可以用它换取得到。"这揭示了纸币的本质在于信用，其价值 并非来自纸张本身，而是源于其背后可随时兑换的贵金属。 19世纪后期，"古典金本位"制度将贵金属锚定制度化，当时的主要资本主义国家将本国货币与固定重量 的黄金挂钩。但两次世界大战的炮火摧毁了这一秩序，各国为筹措军费纷纷放弃金本位，国际货币秩序 一度陷入混乱。二战后，布雷顿森林体系通过"双挂钩"（美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩）重建 秩序，形成"金汇兑本位"。然而，随着1973年布雷顿森林体系的瓦解，全球货币与贵金属最终彻底脱 钩。人类从金本位进入纯粹信用货币的新纪元。 在后布雷顿森林体系时代，全球货币体系不再与黄金挂钩，而是以国家主权信用为"法理之锚"。 现代 法定货币的本质是由国家主权信用背书的特殊债务。它有别于传统债务，无需到期兑付实物资产 ...

1. 货币属性崛起：全球央行连续 16 年增持黄金，2025 年上半年购金量达 493 吨，黄金正从避险资产向 "新货币锚" 转型。 2. 能源转型冲击：全球减碳政策削弱原油长期需求，而数字货币对黄金货币属性的挑战，正在重塑传统关联逻辑。 3. 政策博弈加剧：美联储降息预期反复与特朗普关税政策扰动，使原油与黄金的价格驱动因素更趋独立。 二、波动市场下的投资痛点与破局之道 近期国际金融市场再现戏剧性波动。据中财网 7 月 4 日报道，美国 6 月非农就业数据超预期，引发美联储降息预期降温，纽约黄金期货价格当日 下跌 0.71% 至 3336 美元 / 盎司。与此同时，OPEC + 宣布 8 月将原油产量再增 41.1 万桶 / 日，布伦特原油期货价格同步承压回落至 68.85 美元 / 桶。这种 "双杀" 行情背后，折射出原油与黄金在经济复苏周期中的复杂博弈。 一、原油黄金关联性的底层逻辑重构 传统认知中，原油与黄金因同属美元计价资产且受通胀驱动，呈现较强正相关性。例如 2002-2008 年两者相关系数高达 0.92，新兴市场需求激增 与地缘冲突成为共同推手。但 2025 年市场出现新特征：尽管 OPEC + ...

下半年国际黄金市场，仍有三大核心驱动力。 一是货币体系多极化的不可逆进程。美元信用体系弱化已成为不可逆趋势。美国联邦债务占GDP比重达 125%，美元在全球外汇储备中的份额从2000年的71%降至58%。与此同时，金砖国家新开发银行推动黄金储备货币化，2025年6月上海黄金交易所上海金 定价机制参与机构扩展至47家，涵盖全球主要黄金生产商和央行。俄罗斯央行将黄金储备占比提升至28%，伊朗建立黄金—本币结算体系，这些实践正在 重塑全球货币秩序。世界银行预测，到2030年黄金在全球储备资产中的占比将从目前的13%提升至22%。 下半年黄金市场面临货币体系重构、经济周期切换与地缘政治博弈的三重共振，以及中国方面的双重影响，更在美元信用体系裂痕扩大、全球滞胀风险升 温的背景下，勾勒出黄金从传统避险资产向新货币锚转型的清晰轨迹。 ■徐蔚冰 2025年下半年伊始，先分析一下当前国际黄金市场的三大深层矛盾。 一是宏观数据疲软与市场情绪亢奋的悖论。2025年上半年，全球经济呈现弱复苏、 高波动特征。IMF连续第三次下调全球增速预期至2.8%，美国一季度GDP环比折年率意外收缩0.2%，但6月制造业PMI仍维持在49.7%的收 ...