本周国际金价的表现，让不少投资者又坐不住了。 现货黄金收于5278.33美元/盎司，周涨幅3.27%；COMEX黄金期货更是大涨4.24%，收于5296.4美元/盎 司。距离年初创下的5626.8美元历史高点，也就一步之遥。 这轮"过山车"行情到底是怎么回事？现在还能不能上车？今天一次说清楚。 先复盘一下今年金价的走势，典型的"急跌慢涨"。 1月30日，COMEX黄金期货创下5626.8美元的历史新高。但新高之后，画风突变——短短几个交易日， 金价急跌超过21%，最低砸到4423.2美元。当时追高的人，估计心里在滴血。 但回过头看，这波急跌未必是坏事。快速下跌把短线投机客洗了出去，止盈盘压力释放了，筹码结构反 而更干净。抄底资金一看跌出空间，果断进场承接。2月以来，金价就在震荡中慢慢爬坡，一步步收复 失地。 不过，站在5300美元这个位置，也得冷静点。 短期看，美联储政策还有变数，万一通胀数据再超预期，降息可能又要往后拖。地缘冲突要是缓和了， 避险资金也会跑。技术上，历史高点附近向来压力不小。金价更可能先在5000-5500美元区间晃悠，等 下一步政策信号明朗。 对普通投资者来说，与其猜涨跌，不如想清楚怎么买 ...

说起来你可能不信，现在美国最头疼的债主，不是咱们，也不是日本，而是他们自己家的美联储。这戏 码，比好莱坞大片还精彩。 美国联邦政府欠下的钱，已经像个雪球一样，滚到了36万亿美元。这是个啥概念呢？就是光每年要还的 利息，就能吃掉政府预算里一大块肉，搞得想修个路、办个学校都得抠抠搜搜的。 面对这个天坑，2025年再次坐进白宫的特朗普，路子有点野。他嫌增税会得罪人，削减福利又会引发民 怨，干脆玩起了"左右互搏"。 2025年上半年，他推动国会通过了一个大规模和解法案，核心就是继续减税，同时砍掉一些医疗和食品 补助。钱袋子没见鼓，债务天花板倒是又被撬高了一块。这操作，支持的人说能刺激经济，反对的人直 摇头，说这是让富人更富。 光靠省，看来是没戏。特朗普紧接着又甩出了关税大棒，对好几个贸易伙伴加征关税，想从外贸里多捞 点钱。想法是好的，可这点钱扔进36万亿的债务海洋里，连个像样的水花都看不见。 国际上，眼睛雪亮的可不止一家。中国作为重要的美债持有者，早就开始了"静悄悄的行动"。从2025年 3月之后，中国继续稳步减持美债，同时咣咣往国库里搬黄金。这信号，够明确了吧？ 中国企业反应很快，转头就去找"一带一路"上的朋友们玩 ...

◉ 外部：美元信用基础松动 美联储2025年累计降息75个基点，美元指数跌至95-100区间弱势震荡。近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，美联储独立性受到冲击， 美元进一步承压。美元偏弱，自然带动包括人民币在内的非美货币升值。 ◉ 内部：万亿顺差+结汇潮形成正反馈 节后开工，除了A股迎来"开门红"，汇市也传来大消息。2月25日，在岸、离岸人民币双双升破6.87关口，创下2023年4月以来，也就是近34个月的新 高。进入2月以来，人民币兑美元从6.96附近持续走高，累计升值幅度接近1.3%。（数据来源：Wind，截至2026.02.25。） 不少投资者在问：人民币为什么持续走强？这波升值对咱们的钱袋子意味着什么？中国资产是不是该"高看一手"了？今天我就来聊聊这个话题。 一、人民币为何走强？ 本轮人民币升值不是单一因素驱动，而是内外因素共同作用的结果。结合市场上的观点，我总结了三点原因： 负债效应：摩托车、汽零、工程机械、光伏设备等美元有息债务占比高的行业，迎来债务减负和汇兑收益，直接增厚企业当期盈利。 成本效应：电子化学品、种业、冶钢原料等进口依赖度高、出口依赖度低的行业，人民币购买力提升让进口原材料 ...

本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284 号） 研究局限性和风险提示 2026 年 2 月 27 日申万期货品种策略日报-黄金白银 | | 申银万国期货研究所 | | | 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | chenmy@sywgqh.com.cn | 021-50585911 | | | | | | 沪金 2606 | 沪金 2604 | 沪银 2606 | 沪银 2604 | | | | 昨日收盘价 | 1150.10 | 1146.480 | 22286 | 22572 | | | 期 | 前日收盘价 | 1154.34 | 1151.060 | 22786 | 23029 | | | 货 | 涨跌（收盘价） | -4.24 | -4.580 | -500 | -457 | | | 市 | 涨跌幅（收盘价） | -0.37% | -0.40% | -2.19% | -1.98% | | | 场 | 持仓量 ...

2.欧盟委员会主席冯德莱恩：有信心通过第 20 轮对俄制裁方案。 3.伊朗副外长：德黑兰已准备好尽快与美国达成协议。 4.一位白宫官员周二表示，特朗普政府正致力于将特朗普新宣布的临时性全球关税税率从 10%提高 至 15%。特朗普对 15%关税税率的"并未改变心意"。这项根据《1974 年贸易法》第 122 条实施的 临时关税，旨在取代上周五被美国最高法院驳回的基于紧急状态法的全球性关税。这位白宫官员表 示，关于提高关税税率的具体时间尚无进一步细节。美国海关和边境保护局只能根据正式的总统行 政令或公告中发布的信息来征收关税。 2026 年 2 月 25 日申万期货品种策略日报-黄金白银 | | 申银万国期货研究所 | | | 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | chenmy@sywgqh.com.cn | 021-50585911 | | | | | | 沪金 2606 | 沪金 2604 | 沪银 2606 | 沪银 2604 | | | | 昨日收盘价 | ...

降息预期削弱美元资产的收益率优势，往往导致美元指数走软。由于黄金以美元定价，美元贬值使得非 美货币持有者购金成本降低，刺激全球实物需求。2025年美元指数下跌9.4%，同期以欧元计价的黄金 价格涨幅较美元计价高出15个百分点。2026年初美元指数跌破99关口，成为金价突破4900美元的重要推 力。 来源：新浪财富汇 美联储降息预期作为影响金价的核心变量，通过重塑实际利率、美元信用和市场情绪三重逻辑链，既可 能推动黄金开启长期牛市，也可能因预期差引发剧烈波动，而2026年初金价突破5000美元后的大幅震荡 正是这一机制的鲜活注脚。 一、降息预期影响金价的核心传导路径 实际利率下行降低持有成本 黄金作为无息资产，其持有成本与美元实际利率（名义利率减通胀预期）呈负相关。当市场押注美联储 降息时，名义利率预期下降推低实际利率，持有黄金的机会成本随之减少。例如2025年美联储三次降息 75个基点后，美国10年期国债实际利率从2.5%降至1.2%，直接触发金价全年60%的涨幅。历史数据显 示，近30年美联储降息周期中金价平均涨幅达23.3%，且降息前3-6个月的预期发酵阶段涨幅最为显著。 美元贬值放大计价效应 1. 基准 ...

金价破5000美元了，水贝批发1281元，周大福卖1560元，这差价不是加工费的事，是大家心里没底了。 那天刷到金价跳到5019.77美元/盎司，我顺手查了下深圳水贝报价，1281元/克，再一看朋友圈里周大福金店发的图1560元/克，我盯着屏幕看了两秒，没算 错，差279块，以前买金镯子，总听人说"品牌加点钱正常"，可这次加得 水贝金店周末不收回购，不是他们怕亏，是把"单日振幅8.2%"的风险，明明白白甩给买家，这不是风控收紧，是把模糊风险变清楚账，涨跌你自己认，别怪 店家不兜底。 邢台金至尊黄金首饰价格1540.00元/克，铂金饰品价格836.00元/克，首饰1540.00元/克。 益阳齐鲁金店黄金首饰价格1396.00元/克，铂金饰品价格779.00元/克。 汕头中国黄金基础金价1122.20元/克，零售价1138.20元/克，回收价1119.20元/克。 湛江周大生黄金首饰价格1560.00元/克，铂金饰品价格836.00元/克。 沧州老凤祥黄金首饰价格1556.00元/克，铂金饰品价格960.00元/克，足金价格1556.00元/克。 沪金期货报1125.68元/克，按这个价倒推，市场默认人民币得贬值 ...

Group 1: Market Movements - Silver surged by 9.7% and gold by 3.98% on February 7, just a week after experiencing significant declines of 36% and over 12% respectively on January 31 [1][3] - The volatility in precious metals was not merely a technical adjustment but was triggered by the nomination of Kevin Warsh as the new Federal Reserve Chairman, leading to global liquidity fears [3][4] - The extreme price fluctuations caused chaos in the physical market, with some jewelry stores halting sales of investment silver bars due to drastic price changes [3][4] Group 2: Economic Implications - Warsh's nomination raised concerns about monetary tightening, as he advocates for both interest rate cuts and balance sheet reduction, creating a paradox in market expectations [4][9] - The narrative of "de-dollarization" has been sharply corrected, with central banks increasing gold purchases, particularly China, which bought gold for 13 consecutive months [6][11] - The silver market is facing a supply shortage, with COMEX registered inventories dropping to 103 million ounces while open interest reached 429 million ounces, indicating a mismatch that could lead to forced liquidations [6][11] Group 3: Investor Behavior - There is a sharp division in market sentiment regarding future trends, with some analysts believing in the long-term decline of U.S. debt sustainability and dollar credibility, while others see potential recovery if Warsh successfully implements his policies [8][13] - The volatility has led to significant movements in funds, with some capital flowing from precious metals to U.S. Treasuries as investors reassess liquidity risks [11][13] - The current market conditions have made it difficult for ordinary investors to navigate, with high volatility and uncertainty dominating trading strategies [13]

Core Viewpoint - The article discusses the dramatic fluctuations in international gold prices in early 2026, attributing the volatility to various factors including U.S. monetary policy changes and algorithmic trading, while highlighting the geopolitical implications of these events, particularly regarding U.S.-China relations [1][3][6]. Group 1: Market Events - On January 29, 2026, gold prices surged to a record high of $5,598.75 per ounce, creating a euphoric market atmosphere [3]. - The following day, gold prices plummeted over 12%, dropping to a low of $4,682, marking the largest single-day decline in a decade and the most severe since 1983 [3][5]. - The catalyst for this decline was the nomination of Kevin Walsh, a hawkish figure, as the next Federal Reserve Chair, which extinguished market hopes for interest rate cuts [3][5]. Group 2: Algorithmic Trading Impact - The drop below the psychological threshold of $5,000 triggered algorithmic trading programs across hedge funds, leading to a massive sell-off of $38 billion in gold within 28 minutes [5]. - The Chicago Mercantile Exchange raised margin requirements from 6% to 8% on January 30, exacerbating the situation for leveraged traders and resulting in widespread account liquidations [5][6]. Group 3: U.S.-China Relations - U.S. Treasury Secretary Scott Benset attributed the market turmoil to "disorderly trading" in China, a claim that was met with skepticism given the timing of margin adjustments by the Chicago exchange [6][8]. - Benset's narrative shifted from blaming China to emphasizing a stable U.S.-China relationship, reflecting underlying U.S. anxieties about its financial stability and the credibility of the dollar [8]. Group 4: U.S. Debt and Dollar Credibility - As of early 2026, U.S. federal debt exceeded $38 trillion, with annual net interest payments around $1.1 trillion, raising concerns about fiscal sustainability [8][9]. - The trust in the dollar has been eroded, particularly after the U.S. froze Russian reserves, signaling that dollar assets could be politically weaponized [9]. Group 5: Global Gold Reserves - By Q3 2025, the dollar's share in global allocated foreign exchange reserves fell to 56.92%, the lowest since 1995, while central banks' gold holdings surpassed U.S. Treasury holdings for the first time since 1996 [11]. - China's central bank increased its gold reserves to 7.419 million ounces (approximately 2307 tons) by the end of January 2026, marking a strategic shift towards gold accumulation [11][12]. Group 6: Strategic Implications for China - China's gold accumulation serves as a financial safety net amid geopolitical tensions and aims to bolster the internationalization of the yuan [15]. - The global trend of central banks increasing gold reserves reflects a collective move to reduce reliance on a single currency system and enhance financial resilience [15][16].

因为这次换帅背后所代表的不仅仅是未来美联储可能的经济方针调整，还有特朗普降息路线的确认。 而这次特朗普又公开表态，称上次自己在鲍威尔和沃什中选择了前者是个错误，如今他提名沃什，并认 为沃什如果能有出色表现的话，美国的经济增速将有很大可能会达到15%。 这番言论绝对堪称是"口出狂言"。因为从上世纪五十年代到现在，美国的国内生产总值就很少有增速超 过15%的时候。 这下，沃什可以说还没有上台就被施压了。那时候的美元相当坚挺都很少能达到的增速，在如今美元的 信用开始受到质疑、全球经济动荡、美国资产的负债有常态化趋势的情况下想要达到，是几乎不可能的 事情。虽然沃什的履历虽然足够优秀，但想要实现这种目标，还是太难为人了一点。 特朗普真的对沃什这么有信心，觉得沃什有这么大的能耐，能在条件如此不利的情况下实现经济高速增 长么？显然不太可能，甚至沃什自己都不相信自己能做到。这只能表明，特朗普坚信，如果沃什上台， 那么美国经济将在中期选举前能实现稳中向好的局面。 而考虑到特朗普之前还曾表示，当他卸任的时候，道琼斯的工业指数将翻倍，而这是因为自己的关税政 策，因为自己"在所有事情上都判断正确"，特朗普为何口出狂言，也似乎有了答案 ...