再看水泥机遇：反内卷与雅江共振 20250721 摘要 2025 年一季度水泥吨毛利维持高位，虽略低于去年同期，但仍显示行 业盈利能力稳定，为投资提供基本面支撑。 中央财经委员会会议后，水泥行业协会迅速响应，预示超产治理政策执 行力度将加强，或在 7 月底政治局会议上进一步明确，对水泥供给端产 生重大影响。 雅江电站项目投资巨大，预计拉动水泥需求量达 2,500-3,000 万吨，显 著提振相关建材企业如华新水泥、西藏天路等业绩，并带动整个水泥板 块。 水泥行业超产治理是下半年关键政策，严格执行将显著提升产能利用率 和利润弹性，部分省份已开始环保督查，有望加速企业出清。 市场预期 7 月底政治局会议将提出反内卷政策，若能严格执行，将对水 泥板块业绩弹性产生巨大影响，环保督查行动表明政府正在推进该政策。 基建投资仍是重点，雅江电站等重大工程提升市场对基建投资拉动需求 的预期，墨脱镇雅夏项目总投资达 1.2 万亿元，提振市场情绪和稳投资 信心。 水泥行业长周期底部基本已现，吨毛利约为 50 元，龙头公司难以回到 过去低水平，国家通过超长期特别国债和化债资金支撑当地投资，从而 稳住了投资端。 Q&A 水泥行业在反内 ...

长三角水泥提价进展及水泥反内卷解读 20250718 水泥行业上半年累计产量同比下滑 4.3%，6 月单月同比下滑 5.3%，需 求疲软。预计 8 月中旬市场需求将季节性改善，但具体改善程度需关注 高温天气影响。 二季度水泥价格下行主因是供给收缩不足，部分地区错峰生产执行放松， 企业抢占市场份额。华东、中南、西南地区需 90%以上错峰完成率才能 有效稳价提价。 短期反内卷通过行业自律和错峰生产修复价格，但上半年超产治理进度 慢，仅预计淘汰 4,000 万吨产能，远低于全年 1 亿吨目标。中国水泥协 会呼吁上报实际产能数据。 预计 8 月中旬长三角等核心市场水泥价格迎来第一轮反弹，但需观察错 峰生产执行情况。华南市场短期仍处底部，需通过自律后重新提价。 工信部统计显示，已审批备案水泥产能 16 亿吨，设计产能 18 亿吨，实 际产能约 22 亿吨。工信部要求 2025 年底前完成补充产能审批，否则 2026 年起无法补充。 Q&A 长三角地区水泥价格上涨的背景和原因是什么？ 长三角地区计划在 7 月下旬推涨水泥价格，主要原因包括淡季水泥价位逐渐见 底以及反内卷政策的呼声。5 月下旬需求明显转弱，主要由于下游市场 ...