铜陵有色 20250714 摘要 铜陵有色持股 70%的厄瓜多尔米拉多铜矿一期年产 12 万吨，二期预计 2025 年 7 月投产，满产后总计可达 26 万吨，该矿成本控制在全球前 30%，显著提升公司盈利能力。 公司拥有全球领先的 220 万吨粗炼产能，冶炼业务受益于长江沿岸的低 运费优势和副产品硫酸的销售，过去十几年净利率稳定在 2.2%- 2.5%，保守估计每吨可盈利 700 元人民币。 当前铜陵有色市值约 440 亿人民币，远低于按稳态利润 67 亿人民币和 行业平均 9 倍市盈率估算的 600 亿人民币市值，公司价值被市场低估。 尽管现货加工费为负，但铜陵有色 90%以上的长单采购比例和成本优势 有效降低了亏损风险，副产品如硫酸和贵金属也贡献了额外收益，保障 了整体盈利能力。 米拉多铜矿储量超过 600 万吨，品位 0.48%，实际出品品位更高达 0.6%，今年前五个月每吨净利润达 2.4 万元，是公司重要的利润增长点。 公司未来增长潜力在于米拉多铜矿的产能扩张和新增的 50 万吨粗炼产 能，但短期内需关注所得税确认可能导致利润减少的风险，这或将带来 买入机会。 米拉多铜矿与当地社区深度融合，收益至 ...