从上半年售气表现上看，公司的用户顺价及气源管理工作均获得一定成效，据公开资料显示，天伦燃气 致力于构建多气源供应格局，从而降低单一依赖风险，并通过技术升级，实现可降低输气损耗的智能化 管网运行，以及推动区域管网燃气管网互联互通，增强应急调配能力。 销气毛差是燃气行业的核心财务指标，指燃气销售价格与采购成本之间的差额。根据中期业绩表现，天 伦燃气管理层对于2025全年城燃销气毛差指引为0.47元/方至0.50元/方，可见公司管理层对于下半年居 民气顺价进一步改善及工商业销气提升持正向积极态度，销气毛差有望持续反弹。 8月28日，在港上市的天伦燃气发布2025年上半年业绩，数据显示，截至今年6月底天伦燃气实现营业总 收入42.4亿元，同比增长10.6%，核心业务天然气销售业务收入增长12.8%至36.4亿元，平均零售销气价 格2.91元/方。 ...

接驳业务继续承压，降幅同比有所收窄。2024/25 财年公司新增居民用户140.05 万户，同比下滑15.5% （去年同比下滑28%）。在接驳用户增量中，存量用户占比达到34.5%，同比增长2.7 个百分点。 2024/25 财年接驳及工程业务合计税前利润仅占公司全部业务税前利润的16.4%，接驳业务对利润贡献 度持续下降。根据公司业绩指引，2025/26 财年新增接驳用户数量小幅下降至100-120 万户，接驳用户 数有望降幅进一步收窄，接驳业务未来对公司整体业绩影响可控。 增值业务与综合能源稳健成长，打造公司成长新动能。2024/25 财年，公司增值业务收入达37.32 亿港 元，同比增长2.1%，经营利润17.5 亿港元，同比增长10.6%。公司以"壹品慧"平台业务作为增值服务业 务主要服务载体，通过增加服务范围及网格精细化管理，盈利能力持续提升。综合能源业务方面，公司 全年供能规模达77.6 亿KWh，切入工商业用户侧储能、绿电、综合能效等业务领域，为客户打绿色低 碳综合能源服务生态，提供多元能源解决方案。 机构：申万宏源研究 研究员：王璐/朱赫 中国燃气发布2024/25 财年业绩。2024/25 ...