| 《八》 国投期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年08月21日 | | 原油 | ★☆★ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 ★☆☆ | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价上涨，SC10合约日内涨1.85%。受出口增加、进口下降的影响,上周美国EIA原油库存超预期下降 601.4万桶，此外俄乌和平协议谈判再限停滞，市场比前定价的地缘缓和走向面临修正。此前我们谈到海外原油 期货及期权净多持仓已达区间低位,最终和平协议涉及的对乌安全保障及领土交换议题仍有不确定性,建议继 续持有虚值期权双买策略避险,待波动率放大后再介入中期空单。 【燃料油&低硫燃料油】 高 ...

全品种价差日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年8月21日 数据来源: Wind、Mysteel、广友期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。历史分位数:根据各品种近五年的基差水平排序 免费声明 | 硅铁(SF51) | 70.60% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 5728 | 5622 | 106 | 1.89% | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 3.15% | 6020 | 5836 | 184 | 56.80% | 硅锰(SM601) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 158 | 3290 | 3132 | 5.04% | 65.70% | HRB40020mm:上海 | 螺纹钢(RB2510) | Q235B: 4.75mm: 上海 | 28 | 3402 | 0.82% | 29.10% | 热卷(HC2510) | 3430 | ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于昆仑能源(00135)分销与贸易板块盈利存不确定性，下调 2025/2026净利润9.9%/10.1%至60.19亿元/62.05亿元。当前股价对应2025/2026年10.1x/9.6x P/E。维持跑 赢行业评级，综合考虑盈利预测调整及公司中长期派息潜力，该行下调目标价5.9%至8.00港元，对应 2025/2026 10.5x/10.1x P/E，较当前股价有4.6%的上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩低于该行预期 公司公布1H25业绩：收入975.4亿元，YoY+5%;归母净利润31.6亿元，YoY-4%，低于该行预期，主因部 分老旧管网改造已于2024年结束，应确认补贴减少导致1H25其他收益净额同比减少49%至3.8亿元。 1H25公司天然气销售量同比+10%至291亿方，其中分销与贸易气量同比+22.6%至124亿方，零售天然气 量同比+2.2%至167亿方(工业气量+8.0% YoY)，零售气价差0.44元/方，YoY-0.01元/方，新增用户39.9万 户，YoY-11.2%，接收站平均负荷率86.8%，YoY+1.4ppt; LNG工厂平均 ...

商 品 研 究 2025 年 8 月 21 日 LPG、丙烯：宏观情绪溢价支撑，基本面变化 有限 资料来源：同花顺 iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究 | 陈鑫超 | 投资咨询从业资格号：Z0020238 | chenxinchao@gtht.com | | --- | --- | --- | | 赵书岑（联系人） | 期货从业资格号：F03147780 | zhaoshucen@gtht.com | 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | PG2509 | 昨日收盘价 3,890 | 日涨幅 0.99% | 夜盘收盘价 3,891 | 夜盘涨幅 0.03% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | PG2510 | 4,354 | 1.23% | 4,360 | 0.14% | | | PL2601 | 6,446 | 0.66% | 6,437 | -0.14% | | | PL2602 | 6,493 | 0.51% | 6,483 | -0.15% | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 美国原油库存超预期下降，油价短线反弹，但地缘缓和，供给过剩压力不 | | 原油 | | 断上升，油价趋势仍向下。美俄会谈后，俄乌冲突结束预期上升；供需方 | | ★ | 谨慎看空 | 面，油价进入旺季尾声，随着 OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐 | | | | 上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美国页岩油新钻 | | | | 井盈亏平衡点。策略：买入看跌期权。 | | | | 成本企稳，估值修复，液化气短线反弹。成本端油价有所企稳，但趋势仍 | | LPG | | 然向下；基差修复，主力合约基差处于正常水平；下游化工需求尚可，PDH | | ★ | 多单止盈 | 开工率升至 70%以上；供给库存双降，基本面改善。策略：估值回归，警 | | | | 惕成本端走弱，多单止盈。 | | | | 塑料占乙烯需求 54%，韩国原料减产预期对盘面有支撑。期现同跌，基差 | | L | | 走强。近期检修力度明显加强，LL 进口毛利下降，预计本周产量高位下滑。 | | ★ | 空头反弹 | 棚膜旺季即将 ...

单品种看，昨日资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有锰硅、乙二醇、LPG、苯乙烯和玉米淀粉，分别流入4.03 亿元、3.86 亿元、3.28 亿元、3.05 亿 元和1.69 亿元；主要流出的品种有白银、碳酸锂、豆油、纯碱和焦煤，分别流出5.33 亿元、3.69 亿元、3.32 亿元、2.99 亿元和2.76 亿元。从主力合约看，化 工和金融期货板块呈流入状态，黑色、农产品和有色金属板块呈流出状态。 整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈中幅流出状态。黑色、农产品和有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的白银、碳酸锂、豆油和焦煤，同 时关注逆势流入的锰硅、玉米淀粉和多晶硅。化工板块呈流入状态，重点关注流入较多的乙二醇、LPG和苯乙烯，同时关注逆势流出的橡胶。金融板块重点 关注中证1000股指期货和10年期国债期货。（徽商期货 方正） 图为板块资金流入额（亿元） 图为金融期货主连合约资金流向（亿元） 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货主连合约资金流向（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） ...

2025 年 08 月 20 日 昆仑能源 (00135) 上 市 公 司 公用事业 一年内股价与基准指数对比走势： -4% 16% 36% 56% HSCEI 昆仑能源 资料来源：Bloomberg 证券分析师 ——天然气销售量增利减 LNG 加工储运稳健增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 19 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 7.65 | | 恒生中国企业指数 | 9006.23 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.62/7.08 | | H 股市值（亿港币） | 662.40 | | 流通 H 股（百万股） | 8,658.80 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0959 | 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | ...

港股公司报告 | 公司点评 昆仑能源（00135） 证券研究报告 25H1 总销气量双位数增长，加工储运表现较好 公司发布 2025H1 业绩 公司营业收入人民币 975.43 亿元，同比增加人民币 46.21 亿元或 4.97%； 除所得税前溢利人民币 67.37 亿元，同比减少人民币 5.12 亿元或 7.06%； 股东应占溢利人民币 31.61 亿元，同比减少人民币 1.44 亿元或 4.36%。中 期派息 0.166 元/股（去年同期 0.164 元/股）。 天然气总销售量增速较快 2025 上半年公司新增 5 个城燃项目，分布在內蒙古、山东和贵州 3 个省份。 实现天然气销量 290.95 亿立方米，同比增长 10.05%，零售气量 166.66 亿 立方米，同比增长 2.23%。从结构上看，工业气量 124.7 亿方，同比+8%； 商业（公服）16.93 亿方，同比-1.5%；居民用户 20.14 亿方，同比-3.6%， 加气站 4.88 亿方，同比-48.5%。分销与贸易 124.29 亿方，同比+22.6%。 公司平均天然气销售价格为 2.77 元/方，同比下降 0.1 元/方；购气价格 2. ...

证券研究报告 | 2025年08月20日 九丰能源（605090.SH） 优于大市 扣非业绩稳健，氦气产能增至 150 万方/年 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 核心观点 公司研究·财报点评 公用事业·燃气Ⅱ 本期无非经常性资产处置收益导致业绩同比下降，扣非业绩稳健增长。公司 2025H1 实现营业收入 104.28 亿元，同比下降 7.45%，主要系 LNG 现货 销售量同比减少所致；二季度营业收入 49.44 亿元，同比增长 0.2%，增 速较一季度扭负为正。上半年实现归母净利润 8.61 亿元，同比下降 22.17%，主要系上年同期优化船舶资产，实现非经常性资产处置收益 3.36 亿元，本期无此项收益所致；实现扣非归母净利润 8.11 亿元，同 比增长 2.92%，第二季度扣非归母净利润 3.43 亿元，同比增长 5.11%， 增速较一季度有所提高。 清洁能源顺价能力稳健，LPG 将形成三码头协同。公司清洁能源主业持续 构建"海气+陆气"双资源池，形成一体化顺价模式保障了 LNG 和 LPG 单吨毛利整体稳定。公司在东莞拥有一座接收站，LNG/LPG 年周转 ...

投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年8月20日 全品种价差日报 | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 硅铁(SF51) | 69.50% | 100 | 1.76% | 5778 | 5678 | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 6070 | 5842 | 228 | 3.90% | 62.60% | 硅锰(SM601) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | HRB40020mm:上海 | 5.25% | 3290 | 164 | 3126 | 66.70% | 螺纹钢 (RB2510) | Q235B: 4.75mm: 上海 | 32.20% | 热卷(HC2510) | 3450 | 34 | 1.00% | 3416 | | | | | | 56 | 折算价:62.5%巴混粉(BRBF):淡水河谷:日照港 | 827 | 771 | 7.21% | 46 ...