螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年10月26日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 ◼ 逻辑：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 ◼ 宏观面：海外宏观：美国9月通胀超预期下滑，顺周期商品估值抬升；国内宏观：制造业投资和基建投资端受"反内卷" 影响，出现下滑，为了保证经济走出通缩螺旋，中长期需要需求端发力。四中全会后国内主线再度转向"反内卷"交易； ◼ 黑色产业链：旺季需求表现为旺季不旺。平衡表视角，若要保证库存不增加，只能通过减少供给实现，而其充分必要条 件就是价格下跌，利润压缩。电炉用的废钢是高成本铁元素，属于供给边际，谷电亏损，产业链端关注电炉减产节奏。 | 2025/10/24 | | 供应（万吨） | | | 需求（万吨） | | | 库存 | | 现货 | 主力 | 01-05 | 现货 | 盘面 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...