2025年12月30日，复旦大学经济学院举办了"南土国际金融政策圆桌会第8期"，同时也是"如何看待当前 宏观金融形势系列"的首场活动。本次圆桌会聚焦"当前人民币汇率走势"，与会学者围绕美元周期波 动、关税博弈以及资本流动等多重因素，系统分析了人民币汇率的运行趋势，并深入探讨了中国在金融 强国竞争中面临的现实制约及可行战略选择。 在当前的宏观环境下，单纯依靠人民币贬值来提振出口的逻辑已不再成立。关于人民币汇率波动的利弊 影响，我们需要重新审视：贬值是否真的能如预期般带动出口增长？答案是不确定的。既然传统条件已 不再具备，我们便无需过度纠结于贬值带来的利益，也不应先入为主地将升值视为利空。相反，人民币 升值能够显著降低进口中间品和资本品成本，并提升企业"出海"投资的购买力。 复旦大学经济学院教授沈国兵指出，在"友岸外包"和价值观叠加产供链安全的新形势下，基于效率和国 际分工的"马歇尔-勒纳条件"已不再适用，使得传统"汇率贬值促进出口"的命题已然失效。随着美国特 朗普政府加码关税壁垒和实施供应链重塑战略，"友岸外包"和价值观叠加产业链供应链安全取代了效率 导向的国际分工逻辑，人民币贬值并不一定能改善一国出口绩效。相 ...

Core Viewpoint - The forum at Fudan University aims to analyze the current macroeconomic financial situation, focusing on the RMB exchange rate and its driving factors, with insights from various experts in academia and industry [1]. Group 1: RMB Exchange Rate Analysis - Professor Shen Guobing emphasizes that the traditional view of currency depreciation benefiting trade is outdated, suggesting that RMB appreciation could lower import costs and enhance national welfare [3]. - Wang Han from Industrial Securities notes that the RMB may face upward pressure against the USD due to potential weakening of the dollar, with a possible target of 6.7, while the People's Bank of China will manage market expectations to prevent excessive appreciation [5]. - Wu Xinru presents data indicating that the RMB's actual effective exchange rate may be undervalued by about 24% compared to equilibrium levels, asserting that export competitiveness relies more on industrial upgrades than on currency depreciation [7]. Group 2: Future Outlook and Risks - Professor Feng Ling highlights that the RMB's stabilization in 2025 is supported by improved external conditions and record trade surpluses, but uncertainties in 2026 may arise from U.S. monetary policy and political events [9]. - Tang Jianwei from the Bank of Communications predicts a moderate appreciation of the RMB in 2026, with expected fluctuations between 6.8 and 7.15, while cautioning against external political risks [11]. - The discussion reveals a consensus that the traditional "devaluation promotes exports" logic is outdated, with RMB appreciation driven by multiple factors, while uncertainties remain regarding U.S. monetary policy and geopolitical developments [15].

这些仓促的反应，暴露了受西方主流经济学教条束缚的分析框架的局限性。正如本文将要论证的，这些呼吁人民币加速升值的倡导者需三思而后行，因为这 可能对西方经济体产生严重反效果，引发进一步的社会不稳定。与其要求人民币快速升值，西方各类倡导者更应表现出一定的谦逊和感激，珍视中国人民银 行不贸然采取行动，保持人民币基本稳定的战略定力。 几十年来，西方经济体，尤其是美国，一直向中国施压要求其货币升值，将其视为解决贸易失衡的良方。这种基于新古典经济理论的倡议认为，人民币升值 将使中国出口商品在海外变得更昂贵，从而减少中国巨大的贸易顺差，并提升西方的竞争力。国际货币基金组织和美国财政部等机构也附和这一呼声，将人 民币低估框定为加剧全球失衡的扭曲行为。 【文/观察者网专栏作者 鲍韶山 (Warwick Powell) 】 近期众多西方机构评论员（如《金融时报》）纷纷表态，认为人民币价值被低估。国际货币基金组织（IMF）也加入施压行列，呼吁中国进行"再平衡"并让 人民币升值。 IMF年度报告提出三项措施，以推动人民币实际汇率升值并减少经常账户顺差。IMF官网截图 截至2025年12月14日，这种压力依然存在：IMF在2025年中国 ...