如果通胀的韧性超出市场想象，投资者将面临多重风险。首先，央行超出预期的鹰派转向可能会再次出现，从而对资产价格造成压力。其次，在 通胀环境下表现优异的黄金等实物资产可能重获青睐。最后，历史经验表明，央行的鹰派转向往往伴随着股市抛售，正如2015-16年、2018年末和 2022年所发生的那样。 德银：六大因素或使通胀持续高于预期 尽管市场乐观情绪浓厚，但德银认为，有多个理由表明市场可能再次低估了通胀的粘性，这种情况在后疫情周期中已反复出现。报告列举了六个 关键因素： 需求侧压力显著： 近期全球经济活动数据普遍超出预期。欧元区10月综合PMI初值触及两年高位，美国PMI数据同样坚韧，亚特兰大联储的 GDPNow模型对第三季度经济增长的年化预测高达3.9%。强劲的股市上涨也带来了积极的财富效应。 货币宽松的滞后效应： 美联储自2024年9月以来已累计降息150个基点，欧洲央行则从2024年中期到2025年中期降息200个基点。货币政策的 效果传导通常有一年以上的滞后期，这意味着这些宽松政策的影响将持续到2026年。 关税影响尚未完全显现： 尽管市场动荡在4月达到顶峰，但许多关税措施直到8月才生效。这些成本需要数月才 ...

Group 1 - The current market is pricing in multiple interest rate cuts by the Federal Reserve, indicating a slightly lower threshold for hawkish surprises compared to dovish ones [1] - The Federal Reserve is likely to maintain a cautious communication approach and will not disclose too much information [1] - Economic forecasts and press conferences may emphasize that any rate cuts are precautionary, with a gradual approach to policy easing [1]