十年国债ETF跟踪的是10年国债指数，该指数主要选取在上交所上市、剩余期限接近10年的记账式固定 利率国债作为成分券，以反映中国长期国债市场的综合表现。该指数不涉及特定行业或风格配置，发行 方通常为中国财政部，旨在为投资者提供一个衡量长期国债市场基准的工具。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 消息面上，2025年7月8日，30年期国债ETF表现突出，博时30年国债指数ETF和鹏扬30年国债ETF单日 涨幅分别达0.84%和0.79%。此外，央行在2025年6月未按惯例公布国债买卖操作情况，此前在2024年8 月曾首次开展国债买卖操作，净买入债券面值1000亿元。2025年一季度货币政策执行报告显示，央行曾 因国债市场供不应求暂停买入国债操作。 国联期货指出，2025年全球政治经济秩序加速重构，特朗普2.0政策成为关键变量，全球多极化格 ...

证 券 研 究 报 告 月度择时模型：7月10年国债利率中枢或下行 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 栾强 A0230524110003 2025.07.02 10年国债利率月度择时模型预测更新： www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：模型计算可能存在误差，指标选取可能不够全面 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报 告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 ◼ 模型预测2025年7月10年国债YTM中枢下行，低于6月1.65%的中枢水平。 经济特征 市场环境 其他要素 因子选取： ➢ 经济增长 ➢ 物价变化 ➢ 资金面 ➢ 市场现状 ➢ 季节性 历史对比： T 期 特 征 因 子 与历史比较， 选 择 与 T 期 相 似度高的若干 期历史阶段。 市场预测： 使用与当前阶 段相似度高的 历史阶段的下 一 期 ， 作 为 ...

华福证券 固 收 Table_First|Table_Summary 固定收益专题 2025 年 5 月 23 日 研 究 【华福固收】10 年国债换券？ 投资要点： 从2015年以来所有10年期国债的发行和续发情况，可以看到10年期 国债一般会在单个代码全部发行完毕后再发行新代码，历史上有四次特 殊情况，其中17年续发特别国债、20年穿插发行抗疫国债、24年续发特 别国债均于目前情况有差异，仅2022年220017.IB和220019.IB与目前 250009.IB和250011.IB的情况类似，都是10年期普通附息国债在同一个 月份出现连续两次首发，并且后续有三次续发。2022年的情况是 220017.IB和220019.IB交替续发了两次，并在第一次续发后分别成为活 跃券，但220017.IB成为活跃券的时间较短，仅持续了21个交易日。 华福证券 根据后续发行计划，2025年6月6日、6月13日、7月23日分别会续发 10年国债，我们认为6月的两次续发大概率是250009.IB和250011.IB各 一次。一方面，可以参考2022年的类似情况，2022年9月的两次续发即 为220017.IB和22001 ...

证 券 研 究 报 告 月度择时模型：5月10年国债利率中枢或下行 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 栾强 A0230524110003 2025.05.05 10年国债利率月度择时模型预测更新： ◼ 模型预测2025年5月10年国债YTM中枢下行，低于4月1.67%的中枢水平。 经济特征 市场环境 其他要素 因子选取： ➢ 经济增长 ➢ 物价变化 ➢ 资金面 ➢ 市场现状 ➢ 季节性 历史对比： T 期 特 征 因 子 与历史比较， 选 择 与 T 期 相 似度高的若干 期历史阶段。 市场预测： 使用与当前阶 段相似度高的 历史阶段的下 一 期 ， 作 为 T+1期的预测 结果。 预测目标： 10Y国债 收益 率月度中枢的 变化方向。 模型预测基本思路： 详情参见已发报告《似曾相识燕归来：10年国债利率月度择时——利率择时策略研究系列之一》 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：模型计算可能存在误差，指标选取可能不够全面 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法 ...

事 件 点 评 2025 年 04 月 27 日 政策未超预期，经济或超预期 固定收益研究团队 ——事件点评 开 源 证 券 证 券 相关研究报告 《从上交所 3 号指引修订看城投债信 用分化—事件点评》-2025.4.10 《复盘 2016 年 10 月——债市再次处 于交易窗口期—固收专题》-2025.4.10 《关税冲击——再现 2020 年 3 月全球 疫情冲击—固收专题》-2025.4.8 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2025 年 4 月 25 日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 政策符合预期下，经济有望继续回升 我们认为，经济回升的关键不是"政策超预期"。 比如，2024 年四季度-2025 年一季度，2024 年 9 月 26 日之后市场期待特别国债、 消费补贴、化债规模等增量政策加码，但实际上，2024 年并未增发特别国债、 化债方式为"偿还存量"，超预期政策并未出现，但 2024 年四季度-2025 年一季 度，经济持续 ...