其中小米智能手机中国区出货量约1040 万台，同比增长3.4%，市场份额从14.1%增长1pct 至15.1%。我 们预计2Q25 小米手机收入同比持平，受到存储涨价影响，毛利率或环比下滑0.9pct 至11.5%。IoT 业务 方面，看好大家电持续拓展以及618 的正面影响，预计2Q25 小米IoT 销售额或同比增长37%，毛利率或 维持高于22%水平；预计互联网业务或同比增长15%，毛利率维持在75%强劲水平。展望下半年及2026 年，我们认为随着海外存储原厂大幅减少供应，以LPDDR4 为代表的存储价格呈现上涨趋势，或对手 机厂商毛利率造成一定压力，建议关注存储涨价持续性。 盈利预测与估值 机构：华泰证券 考虑到全球手机需求依然偏弱， 下调2025-2027 年营业收入预测0.9%/1.6%/1.2%，下调2025-2027 归母 净利润预测1.3%/1.7%/1.5%至404.5/504.7/622.9 亿元。考虑公司IoT 业务及AI 时代生态价值，给予基于 SOTP 估值法的目标价67.8 港币（前值：71.2 港币，假设远期港币人民币汇率0.92），目标价对应40 倍 2025 年PE。维持"买 ...