首先讲讲黄金。黄金的长周期走势，核心由其金融属性与信用风险主导，目前显然仍处于大的上行周期中。从各国央行数据来看，自2023年至今，全球央行 持续增持黄金，且毫无降温迹象。尤其是中国央行，截至去年年底已连续14个月增持黄金。事实上，中国央行或许是最擅长配置黄金的央行，跟随其节奏往 往不会出错，因此从长周期视角来看，黄金的上行趋势仍未完待续。 此外，抛售美国国债的交易似乎再度启动。近期，丹麦养老金发言人表示计划于1月底清仓美国国债；尽管其清仓规模不大，但随后瑞典最大养老基金也宣 布清仓，规模约70亿美元至80亿美元。该基金管理着超过300万瑞典人的养老金，其决策绝非一时冲动，而是基于对未来长期趋势的判断所做出的转向。 目前来看，特朗普作为美国总统，前期将对格陵兰岛的诉求升级为关税威胁及其他相关威胁，而欧洲方面则以抛售所持巨额美债作为回应。数据显示，欧洲 八国当前持有的美债规模约接近2万亿美元，占海外投资者持有总量的比例较高，约为五分之一左右。 数据来源：Wind，数据截至2026年1月 大家可能也关注到了近期的一些重大事件，在此我们稍作分享与点评。美国总统近期对格陵兰岛的态度出现大幅反转：前期表态强硬，后续则放 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 12⽉美国核⼼通胀低于预期，实际利率下⾏环境延续；与此同时，围绕美 联储独⽴性的政治与司法不确定性反复发酵，美元信⽤与政策可信度再度 成为市场定价核⼼变量，贵⾦属在宏观与制度两条逻辑⽀撑下维持强势。 重点资讯： 1）全球央行集体表态力挺 杰罗姆·鲍威尔，欧洲央行、英国央行、 加拿大央行等罕见联合发声强调央行独立性是金融稳定基石，凸显市 场对美联储货币自主权被削弱的系统性担忧快速升温。 2）伊朗国内抗议升级为高烈度人道风险事件，人权组织估计死亡人 数或达数千人并警告大规模法外处决风险，进一步放大中东地区政治 与安全不确定性。 3）在美国持续加压背景下伊朗释放被扣油轮迹象显现，一艘两年前 扣押的油轮现身阿曼近海，显示地缘博弈边际缓和但能源通道与制裁 风险仍具反复性。 价格逻辑： 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-1-14 美国核⼼通胀不及预期，⾦银延续强势 研究员： 黄金：通胀回落提供基本面缓冲，制度不确定性抬升风险溢价。12月 美国核心CPI环比0.2%，同比2.6%，持平四年低位，显示通胀趋势继 续降温。在通胀约束边际缓解的同时，市场对美联储独立性与未来利 ...