周期团队联合展望 - 2026 年度策略报告汇报会议 20251202 摘要 铜方面，目前价格约为 89,000 元/吨，预计未来可能涨至 12 万元/吨。全球铜 矿产量增速较低，而需求增速较高，因此供需缺口将持续存在。此外，弱美元 环境也利好铜的金融属性发挥。铝方面，由于国内供应侧改革维持良好状态， 加上需求强劲，我们对铝价保持乐观态度。预计 2028 年电解铝消费增速在 1.5%到 2.3%之间，而海外消费增速约为 1.3%到 3.0%。整体来看，原材料 价格相对较弱，但产品价格强势，因此利润可观。 贵金属市场前景如何？ 贵金属市场长期趋势依然看好，尽管短期内可能会有回调压力。全球金融秩序 重塑、美元信用问题及地缘政治因素都对黄金产生重大影响。此外，白银近期 涨势迅猛，这不仅是由于市场传闻，还因为金银比价修复。因此，对贵金属保 持乐观态度，但需注意选择利润能够释放且估值合理的标的。 小金属和新材料领域有哪些投资机会？ 铜价预计上涨至 12 万元/吨，全球铜矿产量增速低于需求增速，供需缺 口持续存在，弱美元环境利好铜的金融属性，投资者可择机布局。 铝价受益于国内供应侧改革和强劲需求，预计 2028 年电解铝 ...

广发早知道-汇总版 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多 晶硅 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银、铂、钯 集运欧线 商品期货： 能源化工： PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、 甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 2025 年 12 月 3 日星期三 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 朱迪（投资咨询资格：Z0015979） 电话：020-88818008 邮箱：zhudi@gf.com.cn 陈尚宇（投资 ...

铜： 隔夜内外铜价冲高回落，国内精铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国总统特朗普周二在白宫内阁会议 上表示，明年年初公布美联储新任主席，并在一场活动上暗示人选为哈塞特，市场认为鸽派代表人物哈 塞特若当选，将强化市场对鸽派押注，但货币刺激与通胀如何平衡则面临挑战。国内方面，关注即将召 开的中央经济工作会议。基本面方面，国内12月电解铜预估产量116.88万吨，环比增加5.96%，同比增 加6.69%，国内冶炼企业年底继续有冲产量的动作；需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓， 市场维系刚性采购需求。库存方面，LME库存增加2375吨至161800吨；Comex库存增加2351吨至391851 吨；SHFE铜仓单下降927吨至30568吨；BC铜仓单下降623吨至4879吨。美联储12月降息充分定价下， 宏观是否仍能维系乐观情绪未知，但从微观角度看，精矿短缺的故事支撑铜维系高估值，特别是CSPT 声明再次搅动国内精铜供给预期，但随着淡季来临，微观依然看不到需求的快速释放，因此价格能否持 续回升存在不确定性。 镍&不锈钢： 镍&不锈钢：隔夜LME镍跌0.91%报14740美元/吨，沪镍跌0.58%报117060元 ...

研究所 有色研发报告 研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 12 月 2 日星期二 | | 有色金属衍生品日报 | | --- | --- | | 研究所副所长、有色及贵 | | | 金属板块负责人：车红云 | 市场研判 第一部分 | | 期货从业证号：F03088215 | | | 投资咨询从业证号：Z0017510 | 铜 | | | 【市场回顾】 | | 研究员：王伟 | 1. 期货：主力合约 2601 合约收于 88920 元/吨，涨幅 0.1%，沪铜指数增仓 1209 手至 58.7 万手。 | | 期货从业证号：F03143400 | | | 投资咨询从业证号：Z0022141 | 2. 现货：铜价回落市场流通货源偏紧，上海现货升水抬升，报升水 120 元/吨，较上一交易 | | | 日上涨 15 元/吨。广东由于铜价回落下游采购较昨日上升，报升水 90 元/吨持平上一交易 | | | 日。华北消费疲软，现货升贴水走弱，报贴水 250 元/吨，下跌 20 元/吨。 | | 研究员：陈婧 FRM | 【重要资讯】 | | 期货从业证号：F03107034 | 1. 日本央行行长强烈暗示 ...

. 贵金属有色金属产业日报 2025/12/02 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本 ...

2025 年 12 月 2 日 晨会速递 总量研究 2025 年 11 月，共 11 只新股上市，募集金额共计 101.88 亿元，新股发行规模环比 走弱，但单月募资仍维持百亿元水平。网下询价账户数量继续增长，新股认购需求保 持高位。主板和双创板块新股首日平均涨幅分别为 177.8%和 267.7%，初步询价配 售对象分别为主板 9614 家、双创板块 8371 家。5 亿规模账户当月打新收益率约为 A 类：0.14%，B 类 0.14%。 【金工】能繁母猪去化明显，浮法玻璃景气度走弱——金融工程行业景气月报 20251201 根据 11 月行业经营数据，我们预测煤炭、水泥、浮法玻璃、普钢行业利润同比负增 长；燃料型炼化利润同比小幅正增长；能繁母猪存栏去化明显，若能延续数月将进入 中期产能紧缺状态；PMI 与房屋销售数据均走弱，关注基建托底预期。 行业研究 【社服】中国入境游迈向高质量发展阶段，龙头 OTA 与旅行社有望受益——中国入 境旅游产业研究专题报告(买入) 中国入境游市场的规模基数低，发展空间较大;免签政策与文化出海双轮驱动，入境 游迈向黄金发展期;携程作为 OTA 龙头企业，Trip.com 受益 ...

资料显示，浙江海亮股份有限公司位于浙江省杭州市滨江区协同路368号海亮科研大厦10楼，成立日期 2001年10月29日，上市日期2008年1月16日，公司主营业务涉及铜管、铜棒、铜管接件、铜铝复合导 体、铝型材等产品的研发、生产制造和销售。主营业务收入构成为：铜管61.25%，原材料等23.03%， 铜棒7.25%，铜箔4.51%，铜排3.59%，其他0.37%。 海亮股份今年以来股价涨15.07%，近5个交易日跌3.05%，近20日涨11.87%，近60日涨0.38%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，海亮股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股5738.28万股，相比上期增加3359.88万股。南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东 之列。 今年以来海亮股份已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为8月4日。 责任编辑：小浪快报 海亮股份所属申万行业为：有色金属-工业金属-铜。所属概念板块包括：海水淡化、有色铜、钴镍、铜 箔、专精特新等。 12月2日，海亮股份盘中下跌2.03%，截至10:26，报12.06元/股，成交1.02亿元，换手率0.38%，总市值 2 ...

12月2日，楚江新材盘中下跌2.05%，截至10:12，报11.48元/股，成交2.05亿元，换手率1.10%，总市值 186.31亿元。 资金流向方面，主力资金净流出919.69万元，特大单买入461.15万元，占比2.25%，卖出820.39万元，占 比4.01%；大单买入3470.53万元，占比16.97%，卖出4030.99万元，占比19.71%。 楚江新材今年以来股价涨40.00%，近5个交易日涨2.41%，近20日跌11.21%，近60日涨15.49%。 分红方面，楚江新材A股上市后累计派现13.60亿元。近三年，累计派现4.79亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，楚江新材十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股2033.85万股，为新进股东。易方达国防军工混合A（001475）位居第七大流通股东，持股 1271.66万股，相比上期减少1043.66万股。国泰中证军工ETF（512660）位居第八大流通股东，持股 1262.53万股，相比上期减少139.65万股。南方中证1000ETF（512100）位居第十大流通股东，持股 1187.01万股，为新进股东。易方达 ...

华泰证券研报称，供需改善或成2026年金属行业主基调。在美国实际利率下行预期下，2026年LME金 价或涨至4800美元/盎司以上。此外，全球货币宽松经济恢复阶段，有望触发金银比收敛，2026年白银 价格或较黄金更为强势。铜、铝行业2026年供需格局或为供不应求，同时，钢铁供需格局有望改善。建 议积极关注低估值、高成长性的铜；高分红、低估值的铝；金和钢铁等板块低估值标的投资机会，对铁 矿石标的持谨慎态度。 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [4] Core Views - The report highlights the continued trading around December interest rate cuts and the geopolitical issues surrounding Russia and Ukraine. The probability of a December rate cut is currently at 85%, with several Federal Reserve officials supporting the continuation of rate cuts. This has led to a decrease in U.S. Treasury yields and an increase in gold prices. However, the upcoming FOMC meeting will also focus on the dot plot and comments from Powell, which may impact short-term gold prices [2][11]. - The uncertainty surrounding the Russia-Ukraine negotiations remains significant, with recent proposals from the U.S. and Europe facing resistance from Ukraine and Russia. The report suggests that substantive territorial issues are challenging to resolve, indicating a complex negotiation landscape ahead [2][11]. - The potential appointment of Hassett as the Federal Reserve Chair could further strengthen gold prices, as his dovish stance may enhance market expectations for future rate cuts and raise concerns about the Fed's independence [2][11]. Summary by Sections Weekly Research Views - The report discusses the ongoing focus on December interest rate cuts and geopolitical tensions, emphasizing the high probability of a rate cut and its implications for gold prices. It also notes the complexities in the Russia-Ukraine negotiations and the potential impact of a new Fed Chair on market expectations [2][11]. Sector Performance - The report indicates that the Shanghai Composite Index rose by 1.40%, while the non-ferrous metals index increased by 3.42%, outperforming the market by 2.02%. The top-performing sub-sectors included tungsten, lead-zinc, and nickel-cobalt-tin [13][14]. Metal Prices and Inventories - The report notes a general increase in metal prices, with LME copper reaching $11,189 per ton, marking a 3.8% increase. Other metals also saw price increases, with significant movements in lithium and cobalt prices. The report highlights the ongoing bullish sentiment in the copper market, driven by expectations of rate cuts and supply constraints [12][32][46].