1月20日，云南铜业盘中下跌2.01%，截至09:55，报21.44元/股，成交6.88亿元，换手率1.58%，总市值 429.58亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，云南铜业十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股4290.42万股，相比上期增加984.13万股。南方中证500ETF（510500）位居第六大流通股 东，持股2042.26万股，相比上期减少34.03万股。南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）位居 第九大流通股东，持股1142.01万股，为新进股东。 资金流向方面，主力资金净流出6139.85万元，特大单买入6848.38万元，占比9.95%，卖出8553.16万 元，占比12.43%；大单买入1.44亿元，占比20.91%，卖出1.88亿元，占比27.35%。 云南铜业所属申万行业为：有色金属-工业金属-铜。所属概念板块包括：有色铜、稀缺资源、黄金股、 融资融券、中盘等。 截至1月10日，云南铜业股东户数19.37万，较上期增加0.78%；人均流通股10342股，较上期减少 0.77%。2025年1月-9月，云南铜业实现营业收入1377.43 ...

有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业， 涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把 握整个板块的贝塔行情。截至1月19日，有色ETF华宝（159876）最新规模16.26亿元，续创历史新高。 在全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中，是规模最大的ETF。 每日经济新闻 1月20日，有色ETF华宝（159876）开盘一度涨超1%，后随大市回调，现跌2.22%。资金正逢跌加仓， 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购超3100万份，近5日已连续狂揽3.76亿元，近10 日更是连续狂揽6.44亿元，资金加仓有色呈现加速态势。 中国银河证券建议把握"AI飞跃+百年变局"共振下的有色金属超级周期。回顾历史，每一轮超级铜周期 都对应一段清晰而强大的宏观叙事，而本轮周期同时叠加了"AI科技革命"与"全球秩序重塑"两大长期逻 辑，其持续性和战略意义不亚于战后重建、我国对外开放等历史阶段。 有色金属的超级周期能有多长？业内人士指出，取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进 度、"反内卷"政策 ...

1月16日晚，北方稀土披露2025年度业绩预增公告。公告显示，经公司财务部门初步测算，预计2025年 度实现归属于母公司所有者的净利润为21.76亿元到23.56亿元，同比增长116.67%至134.60%。公司预 计，2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为19.6亿元至21.4亿元，同比增长 117.46%到137.43%。作为全球最大的稀土企业集团和产业基地，北方稀土2025年业绩翻倍，成为稀土 行业高质量发展的缩影。 中信证券认为，全球稀土资源战略地位持续提升，稀土产业进入高质量发展新时代。供给层面，配额管 制叠加管制政策，刚性逻辑或持续加强；需求层面，新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有 望成为需求长期高速增长的核心驱动，预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有 进，产业链盈利能力或持续提升。 截至2026年1月20日 10:18，有色金属ETF(512400)盘中换手3.28%，成交持续放量达11.47亿元。截至1月 19日，有色金属ETF(512400)近11天获得连续资金净流入。 消息面上，1月19日，国际黄金市场迎来历史性突破，现货黄金日内大 ...

必和必拓还上调了其铜产量预期的下限。该公司目前预计，在截至6 月30日的财政年度内，铜产量将在 190 万至 200 万吨之间，略高于此前预计的 180 万至 200 万吨。该公司表示，产量预期的这一调整是由 于其铜矿资产的运营表现强劲所致。 智通财经获悉，截至12月底的三个月内，全球最大的矿业公司必和必拓(BHP.US)第二财季生产铁矿石 6970万吨，比去年同期增长5%，并重申了其年度产量预期。该矿商将本财年铁矿石产量的预测维持在 2.84 亿至 2.96 亿吨不变，并指出上半财年强劲的产量使其在通常多雨的第三财季开局良好。铁矿石实 际价格小幅上涨至每吨84.71美元。 而铜产量下降4%，至49.05万吨。铜和钾肥被视为公司未来增长的关键驱动力。必和必拓的Jansen项目 是钾肥的重要来源，预计将于2027年中期投产。但该公司表示，成本将再次上涨至84亿美元，比7月份 公布的已上调成本范围上限高出10亿美元。 期货频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 ...

必和必拓还上调了其铜产量预期的下限。该公司目前预计，在截至6 月30日的财政年度内，铜产量将在 190 万至 200 万吨之间，略高于此前预计的 180 万至 200 万吨。该公司表示，产量预期的这一调整是由 于其铜矿资产的运营表现强劲所致。 智通财经APP获悉，截至12月底的三个月内，全球最大的矿业公司必和必拓(BHP.US)第二财季生产铁矿 石6970万吨，比去年同期增长5%，并重申了其年度产量预期。该矿商将本财年铁矿石产量的预测维持 在 2.84 亿至 2.96 亿吨不变，并指出上半财年强劲的产量使其在通常多雨的第三财季开局良好。铁矿石 实际价格小幅上涨至每吨84.71美元。 而铜产量下降4%，至49.05万吨。铜和钾肥被视为公司未来增长的关键驱动力。必和必拓的Jansen项目 是钾肥的重要来源，预计将于2027年中期投产。但该公司表示，成本将再次上涨至84亿美元，比7月份 公布的已上调成本范围上限高出10亿美元。 ...

在 12 月当季，铁矿石产量（按 100%计算）为 7630 万吨，高于9月当季的7020万吨。 该矿商将本财年铁矿石产量的预测维持在 2.84 亿至 2.96 亿吨不变，并指出上半财年强劲的产量使其在 通常多雨的第三财季开局良好。 必和必拓上调了其铜产量预期的下限。该公司目前预计，在截至6 月30日的财政年度内，铜产量将在 190 万至 200 万吨之间，略高于此前预计的 180 万至 200 万吨。该公司表示，产量预期的这一调整是由 于其铜矿资产的运营表现强劲所致。 必和必拓还维持了其与三菱联盟合作的焦煤年度产量预测不变，但表示由于其布罗德梅多矿持续存在地 质技术难题，产量可能会处于该区间较低的水平。 矿业巨头必和必拓集团周二表示，截至12月底的上半财年其铁矿石产量创下了历史新高。 这家总部位于墨尔本的矿业公司还透露，其位于加拿大的詹森钾肥项目的成本上涨了 20%。 必和必拓表示，截至 12 月 31 日的六个月期间，其在西澳大利亚地区的铁矿石产量（按 100%计算）达 到了创纪录的 1.466 亿吨，较去年同期增长了 1%。 矿业巨头必和必拓集团周二表示，截至12月底的上半财年其铁矿石产量创下了历史新高 ...

报告导读： 在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势 的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。 贵金属：贵金属价格震荡走高，波动加大。 美国就业数据偏暖，贵金属价格小幅走高。展望 2026 年，我们认为央行购金和黄金 ETF 持仓份额的上升，将继 续成为支撑黄金价格的重要因素。白银来看，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快。 铜： 短期情绪波动，不改长期逻辑。 宏观情绪调整叠加英伟达修正数据中心铜需求量，短期铜价震荡承压。然铜矿供给仍旧紧张，现货铜精矿加工费持续下 跌， AI 和电网建设带来的需求逻辑仍在，近期国家电网表示十五五期间固定资产投资预计为 4 万亿，较十四五增长 40% 。同时海内外流动性宽松的趋势未 变，为铜价提供有力支撑。 铝：宏观多空交织，铝价维持高位震荡。 近期宏观消息多空博弈，市场看涨情绪较周初有所降温；基本面来看，供应端国内新投 电解铝项目持续爬产，铝土矿价格跌势延续、氧化铝持续累库承压；需求端受春节假期临近影响走弱，铝锭持续累库，铝棒库存单周激增超 20% ，受春节临 近成品备库需求，铝加工行业开工率环比微升 0.2 ...

郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 行 业 及 产 业 有色金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 证券分析师 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 2026 年 01 月 19 日 印尼收紧供给预期强化，镍价维持 偏强趋势 看好 ——金属&新材料行业周报 20260112-20260116 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 报 告 相关研究 - ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 0.45%，深证成指上涨 1.14%，沪深 300 下跌 0.57%，有色金属（申 万）指数上涨 3. ...

转自：新华财经 国际金银再创历史新高 纯苯苯乙烯表现强势 欧美关税争端再度升级引发市场避险情绪升温，国际现货黄金白银价格周一亚市早盘双双刷新历史新高。受此影响，沪金、沪银早盘大幅拉升，沪金再创新 高，沪银距离前高也仅一步之遥。 新华财经北京1月19日电 （吴郑思、左元）国内商品期货市场周一（1月19日）震荡趋弱，板块强弱分化显著，多数品种收跌。截至下午收盘时，衡量市场 整体价格表现的中证商品期货价格指数收报1676.70点，较上一交易日上涨3.14点，涨幅0.19%；中证商品期货指数收报2312.12点，较上一交易日上涨3.89 点，涨幅0.17%。 特朗普17日在社交媒体上发文，宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税；加征关税的税率将 从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国"全面、彻底购买格陵兰岛"达成协议。面对美国总统特朗普发出的关税威胁，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元 的美国输欧商品加征关税，或者限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。格陵兰岛最新冲突，可能令欧 美去年达成的贸易协议再度瓦解，推动股市 ...

Investment Rating - The report rates the industry as "Buy" [4] Core Insights - The report emphasizes the importance of macroeconomic factors such as monetary policy, macro expectations, geopolitical dynamics, and supply disruptions in influencing metal price trends, despite a balanced supply-demand situation [2] - Precious metals are expected to continue their upward trend supported by central bank gold purchases and rising gold ETF holdings [8] - Copper prices are under short-term pressure due to macro sentiment adjustments, but long-term demand from AI and power grid construction remains strong [10] - Aluminum prices are expected to maintain high volatility due to mixed macro signals and seasonal demand fluctuations [10] - Energy metals like lithium are seeing inventory reductions, with expectations of front-loaded demand due to changes in export tax policies [11] - Rare earth prices are recovering, driven by policy support and pre-holiday stocking demand [11] Summary by Sections Precious Metals - Gold prices have risen, with SHFE gold increasing by 3.17% to 1,032.32 CNY per gram and COMEX gold rising by 2.23% to 4,601.10 USD per ounce [8] - Silver prices surged, with SHFE silver up 22.82% to 22,483 CNY per kilogram and COMEX silver up 13.37% to 89.95 USD per ounce [9] Copper - Copper prices have seen a slight decline, with SHFE copper down 0.63% to 100,770 CNY per ton and LME copper down 1.50% to 12,803 USD per ton [10] - Supply remains tight, with significant labor actions expected to impact production [10] Aluminum - Aluminum prices are experiencing high volatility, with SHFE aluminum down 1.66% to 23,925 CNY per ton [10] - The processing operating rate has slightly increased to 60.2% [10] Energy Metals - Lithium inventory is decreasing, with demand expected to strengthen due to changes in export tax policies [11] - The cobalt sector is facing tight raw material supply, leading to higher prices [11] Rare Earths - Rare earth prices are on the rise, with significant increases in the prices of praseodymium-neodymium oxide and dysprosium oxide [11]