证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 储能锂电淡季不淡、光伏反内卷持续推进【勘 误版】 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 12 月 22 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -15% -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 41% 48% 2024/12/23 2025/4/22 2025/8/20 2025/12/18 电力设备 沪深300 相关研究 《储能全球开花需求旺盛，AIDC 和人 形加速》 2025-12-14 《储能锂电淡季不淡、AIDC 和人形加 2025-12-07 东吴证券研究所 1 / 50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 速》 ◼ 电气设备 9787 下跌 3.12%，表现弱于大盘。（本周，12 月 15 日-12 月 19 日），发电设备跌 3.77%，风电 跌 3 ...

配置上，逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会。依然建议关注三条主线：1)景气成 长：AI技术领域经历3年高速发展，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础 设施层面仍有机会，但可能更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。此 外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期。2)外需突围：出海仍然是当前较为确定性的增 长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色 金属等全球定价资源品。3)周期反转：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持 领域，关注化工、养殖业、新能源等。红利板块具有一定的防御属性，但可能仍偏阶段性和结构性机 会，建议从优质的自由现金流角度做自下而上选股。 人民财讯12月22日电，中金公司（601995）研报称，近期A股震荡调整，投资者在"跨年"阶段显现预期 分歧。短期来看，内外部因素对A股的阶段性影响可能已接近尾声，当前至明年一季度流动性环境仍偏 宽松，低利率资产荒背景下居民"存款搬家"趋势有望继续延续，指数前期回调为投资者提供了较好的逢 低布局"跨年"行情时机。 ...

（原标题：十大券商策略：告别单一叙事！人民币升值指引三条配置线索） 中信证券：如果人民币开始持续升值 推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的 环境下去做资产配置。从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因 素。然而，部分行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆， 同时从成本收入分析来看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视 起来。此外，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。 中信建投：岁末年初，A股投资的三条线索 行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动（航空、燃气、造纸等行业）、 利润率变化驱动（上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关品种、制造设备等）以及政策变化驱 动（免税、地产开发商、券商、保险等）三条线索。 申万宏源：非主战场的春季躁动 2026年有春季行情，且启动在即。但机构重点关注的主线结构（AI产业链，顺周期）向上空间有限， 而非主战场上（产业和政策主题，博弈高股息，各种超跌反弹），市场可能非 ...

每一次产业与经济周期的崛起与没落，都伴随着巨大的能量冲击，在其影响及可能产生颠覆性的 力量与风险，也可能成为企业，乃至大国崛起的关键力量。 如今在全球范围内上演的万亿级新能源大迁徙中，中国已经成为全球储能绝对翘楚，不仅国内新 型储能装机规模跃居世界第一，且在海外市场持续拿到 "GWh级" 超级订单，全面迈入大航海时 代。 在这样一个激情燃烧的年代，正是无数储能企业家前赴后继，历经跌宕与苦难，凭借着涌动在激 情之中的那股不可遏制的赌性和对胜利的极度渴望，或是如苦行僧般的科学钻研，最终上演了一 出令世界瞩目的中国储能崛起大戏。 克劳塞维茨在《战争论》中讲过："伟大的将军们，是在茫茫黑暗中，把自己的心拿出来点燃，用 微光照亮队伍前行。" 纵观储能江湖的沉浮兴衰，无论是企业强势崛起，还是轰然倒塌，多还是人力所致，特别企业领 袖的影响与决策往往事关全局成败，甚至会影响产业的未来走向。通过数据分析我们清晰的看 到，即便是竞争激烈的2025年，很多企业或是营收继续保持两位数甚或更高增长，或整体资本实 力得到进一步增强，或在加速构建国际化与一体化战略堡垒，或持续技术突破与推进产业化进 程，这些企业在激烈的竞争环境中综合实力依 ...

随着美联储12月降息落地、中央经济工作会议政策定调，市场迎来跨年布局关键窗口。多家券商研判， 2026年A股有望与全球股市共振上行，"科技+出海"主线持续深化。当前市场处于震荡蓄势阶段，跨年 行情与春季躁动可期。 中信建投：A股有望和全球股市一起共振上行 当前市场仍处于窄幅震荡格局当中，随着美联储12月延续降息和中央经济工作会议政策落地，市场中期 政策和流动性预期已经明确。短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息， 目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市一起共振上 行。从市场情绪角度进行分析，投资者情绪指数近期降至70以下水平，在本轮牛市中处于区间下沿，这 也同样反映出当前投资者悲观情绪已经得到了一轮较为充分的反应，考虑到仍然偏高的杠杆资金情绪， 预计投资者情绪也将小幅回升，带动市场波动上行。 行业配置思路主要有三条主线：1、红利价值，重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块。 2、布局景气，主要有有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、 创新药等。3、主题热点，海南（免税）、核电、冰雪旅游。 中信证券： ...

2025年12月15日， 中国华能集团清洁能源技术研究院 （以下简称"华能清能院"）在同一天内接连发布四份中 标公告， 标志着"2025-2026年度储能项目框架协议采购"正式尘埃落定。 本次采购包含四个标段合计采购规模达8GWh，共13家储能企业入围。这不仅是年度储能行业的重大采购项目， 也成为观察中国储能产业发展趋势的重要窗口。 采购逻辑 华能清能院作为华能集团的人才创新创业基地和科研核心机构，长期聚焦清洁能源技术的研发与工程化应用，依 托多类国家级/省部级平台积累了丰富的技术专利与项目经验。 在储能系统开发中，华能清能院坚持"以我为主"的系统级顶层设计与技术统筹角色，旨在构建一种以技术主导为 核心、产学研深度融合的新型合作范式， 其中中标单位实质上承担着符合华能自主技术标准的高端制造职能， | 排名 | 企业 | 投标报价(元) | 単价(元/Wh) | | --- | --- | --- | --- | | | 楚能新能源股份有限公司 * 储能产业技 | -590,000,000.00 | 0. 295 | | | 江苏天合储能有限公司 ina Energy Storago | 580, 000, 0 ...

今日关注 1、12月22日，广湛高铁正式通车。广湛高铁连接广州、佛山、肇庆、云浮、阳江、茂名、湛江等地 市，广州白云站至湛江北站最快1小时32分可达。目前，广湛高铁已开始售票。 宏观经济 1、12月21日8时05分，三亚飞往捷克布拉格的DV481航班从三亚凤凰国际机场起飞，这标志着"三亚— 布拉格"航线成功开通。该航线成为海南自贸港首条投入运营的第七航权航线。 2、12月20日，"海南封关120多万卡宴只要60万"冲上热搜。随着海南宣布封关，海南自贸港"零关税"进 口车政策正式落地。不过，"零关税"进口汽车并不适用于个人消费，根据规定，海南进口车免税政策仅 针对在海南从事交通运输、旅游业的企业。 3、中国海油21日宣布，我国海上最大油田——渤海油田2025年累计生产油气当量突破4000万吨，创历 史新高。 4、据网络平台数据，2025年全年动画电影票房突破250亿，成为中国影史动画电影票房最高一年。《哪 吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《浪浪山小妖怪》分列今年动画电影票房榜前三位。 5、12月20日，国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"在重庆诞生，标志着长安汽车在国内 率先开启L3级自动驾驶时 ...

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 3、锂电：近期枧下窝锂矿进行第一次环评信息公示，若Q1需求淡季不淡预期兑现，碳酸锂去库趋势有望 延续。锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标预期，新能源车和重卡26年销量预期较为悲观，存在上修 空间；供给端锂电产业链亦有"反内卷"逻辑加持，供需好转趋势确立。短期六氟磷酸锂预期已较高，从中 期看可重点关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产铝箔、负极等环节的投资机会。 风险提示： 国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 发布日期：2025-12-21 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含 ...

◎记者王玉晴荆淮侨 中央经济工作会议提出，坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定 能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。 其中，"制定能源强国建设规划纲要"系首次被中央经济工作会议提出，引起能源行业高度关注。能源行 业专家及上市公司在接受上海证券报记者采访时称，能源强国建设以"双碳"目标为大背景，我国新能源 产业将迎来重大发展机遇。一批新能源产业上市公司有望充当主力军，在储能、风电、光伏、氢能、第 四代核电技术、核聚变、智慧电网等领域大展拳脚，充分受益能源强国建设释放的产业机遇。 能源强国建设加速绿色低碳产业跃迁 面对深刻变化的国内外能源格局，建设能源强国已成为统筹实现更高水平能源安全保障、深入推进绿色 低碳转型、加快能源科技自立自强以及全面满足民生与企业多元化用能需求的关键路径。 湖北碳排放权交易中心总经理何昌福认为，"十五五"期间，能源强国建设将深度融入"双碳"目标，它不 仅关乎国家能源安全，也将成为驱动绿色低碳产业跃升的核心引擎。 何昌福对记者表示，随着地方碳考核将在"十五五"开始实施，发展可再生能源降低区域碳排放强度，并 ...

（来源：北京商报） 历时一周，储能大厂南都电源（300068）易主告败，周庆治未能顺利"退场"。近期，南都电源披露公告 称，公司终止筹划控制权变更事项。易主终止背后，南都电源近年来业绩承压明显，2024年公司净利亏 损14.97亿元，进入今年前三季度，公司净利仍未扭亏，亏损2.2亿元。 易主事项"一周游" 从宣布筹划易主到控制权变更终止，南都电源仅历经一周时间。 业绩承压明显 从南都电源近年业绩表现来看，公司2024年净利同比转亏，进入今年前三季度，公司净利仍处于亏损状 态。 据悉，南都电源主要面向储能应用领域，提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及 运营服务。 财务数据显示，2022—2024年，南都电源实现营业收入分别约为117.49亿元、146.66亿元、79.84亿元； 对应实现归属净利润分别约3.33亿元、3597.6万元、-14.97亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约 4232.22万元、4485.38万元、-17.34亿元。 近期，南都电源披露公告称，公司终止筹划控制权变更事项。值得一提的是，南都电源筹划的易主事项 历时较短，12月12日公司才宣布了控制权变更事项，彼时，南都电 ...