证券代码：301332 证券简称：德尔玛 编号：2025-002 广东德尔玛科技股份有限公司 机构活动记录表 投资者关系活 动类别 □特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 及人员姓名 投资者网上提问 时间 2025 年 5 月 13 日 (周二) 下午 15:00~16:00 地点 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） 采用网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待 人员姓名 1、德尔玛董事长、总经理蔡铁强 2、德尔玛副总经理、财务总监孙斐 3、德尔玛副总经理、董事会秘书孙秀云 4、独立董事纪建斌 投资者关系活 动主要内容介 绍 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 1、公司 2024 年营业收入达到了 35.31 亿元，同比增长 了 11.98%，公司未来有没有信心继续保持这样的增长态势？ 您好，面对行业技术迭代及市场竞争的双重挑战，公司未 来将在产品长效创新、全球市场拓展、智造能力提升及组织运 营效率等方面 ...

Core Insights - The article discusses the transformation of consumer behavior from materialism to a pursuit of emotional and lifestyle values, highlighting the emergence of a new consumption era where brands engage with users on a deeper level [1][4][17] Group 1: Brand Transformation - Xiaoxiong Electric is transitioning from a small appliance manufacturer to a lifestyle brand, as evidenced by its participation in the AWE exhibition and its marketing strategies [1][4] - The brand's new proposition, "Let Life Have Wind," is communicated through various marketing channels, including a TV commercial featuring celebrity Wu Lei, which showcases different life scenarios [4][7] Group 2: Marketing Strategy - The collaboration with Tmall's Big Brand Day aims to enhance brand recognition and market penetration, allowing Xiaoxiong Electric to convey its new brand message and user experiences [4][8] - The marketing campaign achieved over 200 million exposures and a GMV growth exceeding 10% [1] Group 3: User Engagement - Xiaoxiong Electric has initiated a topic matrix on Xiaohongshu, targeting various demographics such as white-collar workers and new middle-class consumers, resulting in over 14 million views [9] - The brand emphasizes emotional connection and lifestyle values, moving beyond mere product functionality to establish a new identity among consumers [14] Group 4: Product Innovation - Xiaoxiong Electric has upgraded its entire product line to address user pain points, such as improving the cleaning of blenders and enhancing the washing experience with its washing machines [15] - The brand's focus on creating all-scenario solutions reflects its commitment to providing a pleasant quality of life through innovative products [15][17]

证券研究报告 | 2025年05月12日 家电行业财报综述暨 5 月投资策略 优于大市 政策助力景气向上，白电经营表现领先 24Q4 以来国补成效逐步释放，外销延续高增，家电上市公司经营景气攀升， 25Q1 合计营收增速接近 15%。家电企业盈利能力持续改善，虽然受外销占比 提升影响，毛销差有所下降，但费用优化、内部提效下净利率延续提升趋势。 家电行业：景气上行，盈利提升。我们统计的 43 个家电上市公司 2024 年实 现营收 12539 亿元/+5.8%；毛利率同比-1.6pct，毛销差（毛利率-销售费用 率）同比-0.1pct；实现归母净利润 1111 亿元/+9.7%，归母净利率+0.3pct 至 8.9%。25Q1 实现营收 3431 亿/+14.9%；毛利率同比-1.9pct，毛销差同比 -0.6pct；归母净利率同比+0.6pct 至 8.5%。在国补政策带动下，内销逐步 回暖，2024Q4 及 2025Q1 家电上市公司营收连续环比加速增长，Q1 增速创下 2022 年以来单季度新高，盈利能力在费用率优化等带动下持续改善。 白电：经营高景气，盈利进一步提升。白电上市公司 2024 年实现营收 ...

富佳股份在 2024 年的出口规模及其在美国市场的表现如何？ • 富佳股份通过在越南建立生产基地，有效规避了美国对中国出口产品加征 关税的影响，目前约 75%输美吸尘器产自越南。尽管如此，公司仍需关注 越南工厂的用工问题和潜在的成本上升风险。 • 虽然越南工厂的生产效率已接近国内水平，但综合成本与国内相近，劳动 成本优势被物流和材料运输成本抵消。公司审慎对待在越南的大规模投资 扩张，倾向于维持现有规模，避免高昂的租赁成本。 • 美国对中国出口供应链的关税影响可能导致产能过剩，出口转内销面临电 压标准等障碍。针对欧洲等非美国市场的出口竞争加剧，可能引发价格战， 显著影响盈利能力。 • 东南亚产能预计在 2025 年第二季度能满足大部分美国需求，但恶性价格 竞争和人民币升值可能导致盈利能力下降。美国客户存在囤货现象，零售 价格可能有所提高，公司策略是保住市场份额。 • 公司采取"一体两翼"发展策略，以小家电为主体，拓展其他产品实现营 收多元化，目标是内外销比例达到五五开。同时，积极布局智能粮仓和储 能领域，寻求新的增长点。 Q&A 富佳股份 20250512 摘要 富佳股份的整体出口占公司总销售额的约 80%，其 ...

投资策略报告/ 2025.05.12 中美关税谈判超预期,红五月进行时 分析师 李美岑 SAC 证书编号: S0160521120002 limc(a)ctsec.com 徐陈堂 分析师 SAC 证书编号:S0160523030003 xucy(a)ctsec.com 3. 《三大风格组合&5 月最新标的》 2025-05-07 核心观点 美国将(一)修改 2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包 括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税,其中,24%的关 税在初始的 90天内暂停实施,同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩 余 10%的关税;(二)取消根据 2025年4月8日第 14259号行政令和 2025年 4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。 中国将(一) 相应修改税委会公告 2025年第 4 号规定的对美国商品加征的从 价关税,其中,24%的关税在初始的 90天内暂停实施,同时保留对这些商品 媒、旅游)三个方面。 相关报告 1.《红利、消费、科技三轮动- -"美" 周市场复盘(5月第2周)》 2025-05-11 2. 《业绩基准对市场风格的影响》 2 ...

Core Viewpoint - The management changes at Joyoung Co., Ltd. come amid significant financial struggles, with a sharp decline in net profit and ongoing revenue drops, raising concerns about the company's future direction and leadership effectiveness [2][3][5]. Group 1: Management Changes - Joyoung's General Manager, Guo Lang, has resigned after less than three years in the role, citing personal reasons, and will no longer hold any position within the company or its subsidiaries [2]. - Guo's salary for 2024 was reported at 2.8 million yuan, a 43% decrease from 4.92 million yuan in 2023, reflecting the company's financial pressures [2]. - This resignation marks the second significant personnel change in three years, following the founder Wang Xuning's resignation as chairman in late 2022 [2][4]. Group 2: Financial Performance - Joyoung's net profit for 2024 plummeted to 122 million yuan, a 68.55% year-on-year decline, marking the lowest level since 2007 [3]. - The company's total revenue for the first quarter of 2025 was 2 billion yuan, down 3.17% year-on-year, with a net profit of 101 million yuan, a 21.91% decrease [3]. - In 2023, Joyoung's total revenue was 9.613 billion yuan, a 5.54% decline, which further decreased to 8.849 billion yuan in 2024, representing a 7.94% drop [5]. Group 3: Product and Market Strategy - Joyoung has attempted to diversify its product offerings beyond traditional items like soybean milk machines, venturing into the cleaning appliance sector since 2018 [4]. - The company established a cleaning appliance department in 2021 and has made acquisitions to enhance its product lineup, including a 126 million yuan purchase of a majority stake in Shenzhen Beetle Intelligent Technology [4]. - Despite these efforts, new product categories have not generated sufficient growth, with significant declines in revenue across various product lines, including a 26.91% drop in Western-style appliances [5].

行 业 及 产 业 家用电器 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 05 月 12 日 以旧换新带动白电业绩亮眼，关税 扰动不改长期出海趋势 看好 ——家电行业 2024 年年报及 2025 年一季报总结 相关研究 证 券 研 究 报 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 沈呈熹 A0230524070004 shencx@swsresearch.com 程恺雯 A0230524080009 chengkw@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 2025Q1 家电行业收入同比延续增长，利润增速居前。采用 65 家重点公司口径： 2024Q4 实现营业总收入 4304 亿元，同比+9.55%，2025Q1 实现收入 4561 亿元，同比 +14.79%。20 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 从供需格局的角度，有两类行业值得关注，第一类是左侧思路的"供给出 清"行业，即库存与产能均处于较为明显的出清状态，在需求能够保持稳 定甚至高速增长的背景下，上述行业有望凸显盈利弹性，25Q1 具备上述 特征的行业主要包括塑料、通用设备、游戏、种植业、小金属、光学光电 子、通信服务。 即国内需求存在压力的情况下，海外收入占比较高的出口链有望取得独立 景气，我们结合 2024 年上市公司主营构成与海关总署披露的出口数据对 各行业海外收入占比进行测算，当前全球出口链重点行业包括其他家电、 消费电子、航运港口、小家电、工程机械等。 第二类行业是右侧思路的"强势扩产"行业，即营收高速增长反映需求旺 盛，同时产能扩张处于较高水平，未来有望通过提高产量推动利润扩张， 25Q1 具备上述特征的行业主要包括其他电子 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 1.3 高股息：交运与消费部分行业股息率有明显抬升 我们结合各行业 2025 年现金分红情况与最新的 PE（ TTM）对预期股息率 进行测算，高股息重点行业包括煤炭开采、油气开采、炼化与贸易、航运 港口、白色家电等。值得提示的是，今年交运与消费部分行业股息率相对 上年有明显抬升，包括航运港口、物流、白色家电、装修建材等。 二、策略观点：变盘仍未结束，静待方向明确 大势研判：本周 A 股市场继续凸显韧性，ETF 保持净流出态势反映护盘资 金入场力度减少，而 A 股仍然稳中有升，同时成交量能保持在万亿以上。 此前我们指出，受海内外因素影响，市场处于变盘点，需要密切关注风格 是否出现切换：特朗普对华态度出现缓和、4 月政治局会议落地、A 股 2024 年报与 2025 一季报将完整披露。而目前来看，我们 ...

Core Viewpoint - Zhejiang province is transforming from a "manufacturing powerhouse" to a "brand stronghold" through the establishment of the "Pinzi" brand system, which has nurtured 5,328 enterprises and issued 7,268 certifications since its inception [1][2]. Group 1: Brand Development - The "Pinzi" brand system was created to address the challenges faced by Zhejiang's manufacturing sector, which was often labeled as "cheap" in the international market [1]. - Zhejiang has developed a brand standard system that combines "domestic first-class and international advanced" standards, resulting in the creation of 3,923 "Zhejiang Manufacturing" standards [2]. Group 2: Certification and Internationalization - A brand recognition system has been established that includes "market certification and self-declaration," with the formation of the "Zhejiang Manufacturing International Certification Alliance" involving 14 domestic and international certification bodies [2]. - As of now, 649 international "Pinzi" certificates have been issued, covering 46 countries and regions, which has facilitated nearly $150 billion in exports [2]. Group 3: Future Directions - Zhejiang aims to implement quality enhancement initiatives and elevate the "Pinzi" brand's cultural and innovative attributes, focusing on building a credit-based "Zhejiang Boutique" cultivation system [3]. - The province is committed to transitioning from "Chinese manufacturing to Chinese creation" and enhancing the quality and standard leadership of brand construction [3].