作者｜李保铭 充电宝召回事件还在持续发酵，清洁电器自燃也引发外界关注。 7月11日，搜狐财经直播间对话艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅，交流有关充电式家电安全相关问题。 张毅不仅在搜狐财经直播间中分享了清洁电器品类在电池安全方面取得的一系列成果，同时也为清洁电器品类安全提前打了"预防针"，还为消费者购买、使 用清洁电器进行了科普。 在谈及清洁电器品类安全时，张毅指出，总体来看，充电式清洁电器出现事故的因素包括电芯故障、设计缺陷、使用不当等。其中，电池的电芯故障是故障 发生概率较高的高风险因素。 "电芯故障是整个充电式家电自燃的主要原因，也是占比最多的事故"，张毅分析，这背后是锂电池电芯过热短路、产生自燃，"和充电宝的电芯问题原理相 似"。 出品｜搜狐财经 他认为，家电行业不排除会出现充电宝式大规模召回事件的可能，"但总体来说也不用过度担心""这种概率肯定比充电宝小得多"。他指出，一方面，家电行 业3C强制认证时间较早，另一方面，家电行业充分竞争，电池技术以及家电行业发展水平日益成熟，也在一定成都上保证了产品质量。 但带来安全隐患和召回风险的几率并非为零。张毅在直播时指出，通过消费者、企业、行业等多维度要素共同发 ...

Q&A 当前家电行业的出口情况如何，关税政策对行业有何影响？ 家电行业的出口情况受到各国关税政策的显著影响。近期，美国与越南达成了 20%的关税协议，而东南亚国家如菲律宾、马来西亚、印尼等普遍在 30%以 上，日韩为 25%，巴西则高达 50%。越南目前拥有最低的关税，这使得符合 越南原产国认证的产品在美国市场具有竞争优势。因此，许多企业选择在越南 扩产，以便利用较低的关税优势。家电产业链，包括钣金、喷漆、PCB 等领域， 也随之向越南转移。 此外，美国国内铜价因特朗普政府加征 50%关税而上涨， 这进一步影响了原材料成本。整体来看，中国家电供应链在海外市场特别是美 国市场上的可替代性较弱，因此确定性对于企业至关重要。在这种背景下，拥 首席联合电话会 - 消费专场 20250710 摘要 越南关税优势吸引家电产业链转移，叠加美国对中国商品加征关税，促 使企业在越南扩产以降低成本，科沃斯、石头科技、德昌股份等已在越 南设厂，美的和兆驰股份也在扩展越南生产线。 美国需求平稳且对涨价接受度高，叠加黑五和圣诞采购周期临近，出口 链公司，尤其是龙头企业，预计将迎来明确的业绩增长，二季度或成为 业绩底部。 国内家电市场表 ...

韧性与弹性——家电行业 2025 年度中期投资策略 20250710 摘要 2025 年家电板块受美国关税政策和国内国补政策双重影响，5 月关税政 策缓和带来正收益，6 月部分地区国补暂停导致回调。国补政策显著拉 动内销，尤其高价小家电增长突出，外销方面，新兴市场延续较高增长 态势。 家电板块各细分领域估值普遍偏低，如白电、金山、黑电、照明设备和 零部件等均处于较低分位。截至目前，公募基金家电持仓比例为 6.28%，环比回升 0.14 个百分点，位列长江一级行业第六名，持仓比 例接近历史高位，主要集中于美的、格力、海尔等头部企业。 内需方面，国补政策有效刺激了白电、黑电及小家电的需求，高价小家 电增长尤为显著。例如，4 月份摄影设备同比增长 38.8%，位列大消费 品类第一。咖啡机、扫地机等渗透率较低的小家电增长更为突出。 两轮车市场受国补政策积极影响，截至 5 月 20 日累计换购新车 600 多 万台，新车销售额达 178 亿元，对行业产生显著拉动效应。空调市场均 价环比降幅明显，但同比降幅可控，表明需求保持理性。 Q&A 2025 年上半年家电板块的整体表现如何？ 2025 年上半年，家电板块整体表现较 ...

每周一景： 云南兰坪澜沧江山谷河流村庄风光 点击右上角菜单，收听朗读版 【家电】黑白电龙头引领，小家电格局改善 投资建议：建议把握两条主线： 1）小家电竞争格局改善带来盈利弹性：扫地机器人行业具备高成长性，低渗透率之下长期仍有渗透空间，短期追觅增长动能 趋缓，行业竞争趋缓，头部双雄预计盈利有所改善。厨小电板块经历了2年低迷承压阶段，逐步开始回归增长,618行业规模增速超过20%，主要由均价驱动， 行业有望回归稳定有序增长。2）龙头份额集中+高股息稳健配置：从年初至Q2旺季，白电各品牌呈现季节性降价的趋势，龙头主导本轮价格竞争，行 业集中 度提升。外销维度龙头大家电产能出海较早，全球产能布局完善，供应链韧性强，可根据税率实时变化，相应调整各产能基地排产计划。 内销维度：国补刺激Q2增长，后续国补持续性成关键。 尽管国补在Q2出现阶段性暂停或限制现象，但各细分品类同比基本仍实现了双位数增长，为各企业收 入 端 的 正 增 长 奠 定 了 基 础 。 此 次 618 大 促 中 ， 清 洁 电 器 / 水 家 电 / 厨 房 小 电 / 大 家 电 / 个 护 电 器 / 厨 房 大 电 线 上 销 额 分 别 同 ...

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 韧性与弹性 ——家电行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 站在当前节点，家电板块白电、黑电等主要细分领域估值处于相对低位，家电板块持仓水平处 于历史相对高位，而业绩是驱动家电板块超额收益率的核心。展望下半年，我们认为：内销在 国补助力下依然将保持较高韧性，外销在新兴市场大家电需求渗透率趋势性提升及中国品牌份 额提升作用下将保持较高弹性，共同驱动家电龙头较好的业绩表现。在内外环境仍处于不确定 性状态下，我们建议把握业绩确定性高的稳增长龙头及具备全球布局的优质成长龙头。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 36 %% %% %% %% research.95579.com 2 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title 韧性与弹性2] ——家电行业 2025 年度中期投资策略 [Table_Summary2] ...

探讨国补政策展望以及家电 618 表现 20260629 摘要 2025 年家电补贴或提前结束：部分地区补贴资金预计在第四季度耗尽， 尤其在"双十一"期间，东部活跃市场可能提前停止，而甘肃、青海等 市场受影响较小。 2026 年国补政策延续性存疑：政策是否延续取决于 2025 年家电市场 数据表现及家电在"两新"政策中的贡献，若市场仅持平或微增，则延 续可能性较低。 国补取消或不会导致市场断崖式下跌：参考历史经验，预计 2026 年市 场规模仍可维持在 8,500 亿元左右，即使下滑，幅度预计在 7-8 个百分 点。 家电行业"内卷"或将受约束：家电协会和商务部已介入，预计 2025 年下半年将出台政策引导，但若国补取消，头部企业利润或将缩水。 地方政府资金调配具灵活性：地方政府可将家电补贴额度调配至其他品 类，且后续资金下拨可能向资金使用效率高的地区倾斜。 2025 年 618 线上销售额同比增长 16.6%，线下增长 17.8%，但线上 均价涨幅远低于 2024 年双十一，表明促销刺激需求释放，但产品结构 性拉动减弱。 清洁电器和空调赛道值得关注：清洁电器数据表现良好，增长潜力大； 空调保有量持续增长，企 ...

行 业 及 产 业 家用电器 2025 年 06 月 20 日 内 需 焕 新 增 势 ， 外 需 多 元 拓 疆 看好 ——2025 年家电行业中期策略报告：聚焦"以旧换新"政 策红利与新兴市场出口机遇 本期投资提示： 【稳健】白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性，股价安全边际高和弹性大兼 顾。内销方面，24 年以旧换新政策落地后效果超预期；25 年政府工作会议中提及仍将 大力提振消费、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，景气度有望受益延续。 出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，能够良好应对关税等国际贸易 政策波动；同时，东南亚、南美、非洲等多个新兴市场需求旺盛，有望显著拉动家电增 量。我们看好白电产业链量价齐升，持续推荐白电板块海尔、美的、格力+海信家电的组 合。 【成长】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐大 客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐小家电出口大客户开 拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的 石头科技。 【第二成长曲线】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向汽零等领 ...

期待补贴政策延续 1)商品消费受益于2024年/2025年1500亿/3000亿元长期特别国债的补贴。其中家电受益品类2025年从8个 拓展到12个，更多的家电产品受益于地方政府的智慧家居、厨卫改造等补贴项目。2)该行预计当前补贴 金额可支撑到三季度初,各省份会选择不同的政策延长补贴周期，如每日补贴限额，或者减少国补品类 等。基于中央政府对提振消费的重视，期待后续补贴政策。3)企业经营基于假设补贴不延续安排。补贴 受益最多的家电为空调、清洁电器，为争夺当前的补贴红利,线上市场竞争激烈。 海外供给新格局，出海企业2026年将受益订单集中度提升 1)家电行业在2023、2024年板块走出绝对收益和相对收益，SW家电指数2023、2024、2025YTD(截至 2025/5/31)分别上涨3.8%、25.40%、1.939%。2)基本面方面，内销受益于大家电耐用必需品的属性以及 竞争格局。2024Q4以来，家电市场还受益于以旧换新补贴政策刺激。海外受益于中国家电行业全球优 势带动的全球份额提升，以及新兴市场国家大家电渗透提升的增量。3)市场面方面，家电龙头公司分红 率稳步提升，同时中国无风险利率下行，带动龙头公司估 ...

□国银河证券|CGS SUPERMARK 胜在长期确定性，短在无缘新消费 — 家电行业 2025 年中期策略报告 研究所副所长、大消费负责人、家电首席分析师：何伟 家电分析师:杨策,刘立思,陆思源 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度 · 家用电器行业 胜在长期确定性,短在无缘新消费 家电行业 2025 年中期策略报告 核心观点 2025年06月14日 家用电器行业 | | | 分析师 何伟 ☎：021-20257811 网: hewei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525010001 杨策 ☎：010-80927637 网: yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 刘立思 ☎: 010-8092-7655 网: liulisi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070002 陆思源 网：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S01305250600 ...

今年"6.18"年中大促，多个电商平台的促销期从5月13日至6月18日，相比去年"6.18"大促开始时间 提前7天。在前期国补刺激下，不少销售在5月份已经提前释放。 奥维云网（AVC）的数据显示，今年"6.18"大促前三周（5月12日至6月1日），国内彩电线上市场累 计销量为93.7万台，同比增长32.1%，销售额为34.9亿元，同比增长34.2%，促销期前三周彩电市 场量额双增；后半程实现同比增长的难度升级。 2025.06. 18 本文字数：1545，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 王珍 拍摄 | 第一财经记者任玉明 由于促销期提前、部分地区国补暂停等原因，今年"6.18"大促的冲刺有点疲软。 "国补暂停，无法冲刺。"6月18日，一家华南地区区域连锁负责人向第一财经记者表示，当地家电以 旧换新国补券，6月6日下午基本停止领券，6月9日24点券失效。另一家华中地区区域连锁负责人告 诉记者，由于当地国补券的领取限流，暂时抢不到国补券的消费者会持币观望，"6.18"冲刺只能顺其 自然。 此外，一位西北地区区域连锁负责人透露，当地国补暂停，客流变少，"6.18"冲刺会通过全员在抖音 直播来获客。6月17日 ...