中金研究 公募REITs扩募是实现市场规模长期增长的重要手段之一。近期，华润有巢REIT首次采用了配售扩募方式，我们认为其流程和机制具有重要参考价 值，于此报告做重点讨论。 Abstract 全流程来看，首次配售扩募耗时较长，与A股配股以及REITs定向扩募相较各有异同。 首次配售扩募前期审核时间约16个月，其后从取得证监会批文至完 成资金募集约在2个月内，全流程耗时较长，我们认为主要系：1）无先例参考，需研究厘清实操细节；2）涉及投资者数目庞大，沟通耗时相对较长。往 前看，伴随首单扩募配售落地，后续发行效率或有望提升。与A股配股比较，REITs配售扩募限制相对较多，体现了市场初期规则对于投资者的保护。与 REITs定向扩募相比，各有优劣，适用场景有所不同：1）定向扩募发行效率高，且附带限售要求，但老股东可能面临股权被动稀释风险；2）配售扩募公 平性更佳，且我们认为配售过程强制触发机构重新审慎项目估值定价，中长期能够活跃市场流动性，并形成较好的换手，但缺点是目前流程较长，或放大 价格波动。 海外成熟市场扩募方式灵活度更高。 我们对比中国香港、新加坡以及美国市场扩募规则以及案例，主要差异点在于：1）配售时效上， ...

Group 1 - The core announcement is that Spring Springs Industrial Trust (01426) plans to repurchase 170,000 fund units at a total cost of HKD 277,800 [1] - The repurchase price per unit is set between HKD 1.62 and HKD 1.64 [1]

Faruqi & Faruqi, LLP Securities Litigation Partner James (Josh) Wilson Encourages Investors Who Suffered Losses In Alexandria To Contact Him Directly To Discuss Their Options If you purchased or acquired securities in Alexandria between January 27, 2025 and October 27, 2025 and would like to discuss your legal rights, call Faruqi & Faruqi partner Josh Wilson directly at 877-247-4292 or 212-983-9330 (Ext. 1310). [You may also click here for additional information] NEW YORK, Dec. 17, 2025 /PRNewswire/ -- Faru ...

华夏基金华润有巢REIT自2022年12月上市以来，始终以"投融管退"全链条闭环模式探索保租房资产证 券化路径，通过精细化运营（如智能管理系统、租户服务升级）实现高出租率与高收缴率。截至2025年 11月底，基金成立以来已累计向持有人进行9次收益分配，累计分红金额超1.54亿元。展现了在市场化 主体的高效管理能力下，稳健的现金流生产与分派能力。 华夏基金华润有巢REIT的扩募成功，不仅验证了市场化主体在保租房领域的运营能力，更彰显了公募 REITs作为金融工具服务实体经济、促进共同富裕的独特价值。我国住房租赁市场拥有2.6亿租赁人口的 庞大基本盘，其中新市民、青年人达近2亿人，保租房作为解决该群体住房需求的核心载体，亟需金融 工具支持其实现可持续运营。华夏基金华润有巢REIT通过扩募引入优质资产，一方面通过公募REITs平 台实现了保租房资产的高效盘活，为原始权益人回笼资金，可进一步投入新的保租房项目建设，形 成"建设-运营-资本化退出-再投资"的良性循环；另一方面，高出租率、高分派率的资产注入，印证了市 场化运作保租房项目的投资价值，将吸引更多社会资本参与保租房领域，缓解行业资金压力。 业内人士表示，扩募如 ...

智通财经APP讯，春泉产业信托(01426)公布，2025年12月16日耗资约24.29万港元回购15万个基金单 位。 ...

总量研究 二级市场价格继续下跌，市场交投热情环比下降 ——REITs 周度观察（20251208-20251212） 要点 2025 年 12 月 13 日 1、 二级市场 2025 年 12 月 8 日-2025 年 12 月 12 日（以下简称"本周"），我国已上市公 募 REITs 二级市场价格整体呈现波动下跌的态势：加权 REITs 指数收于 180.06， 本周回报率为-0.23%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为： 黄金>A 股>纯债>REITs>可转债>美股>原油。 从项目属性来看，本周产权类和特许经营权类 REITs 的二级市场价格走势有所分 化：产权类 REITs 有所上涨，特许经营权类 REITs 有所下跌。 从底层资产类型来看，本周市政设施类 REITs 涨幅最大。本周回报率排名前三的 底层资产类型分别为市政设施类、水利设施类和新型基础设施类。 从单只 REIT 层面来看，有 34 只 REITs 上涨，有 2 只与上周持平，有 41 只 REITs 下跌。涨跌幅方面，涨幅排名前三的分别是华泰南京建邺 REIT、中金重庆两江 REIT 和广发成都高投产业园 REIT。 成 ...

数据中心房地产投资公司费米（Fermi）周五股价暴跌 40%。该公司称，一名潜在租户终止了为其得克 萨斯州项目建设提供资金的协议，这对这家新上市公司造成了重大挫折。 数据中心房地产投资公司费米（Fermi）周五股价暴跌 40%。该公司称，一名潜在租户终止了为其得克 萨斯州项目建设提供资金的协议，这对这家新上市公司造成了重大挫折。 根据原协议条款，这家未披露名称的客户本将租赁费米位于得克萨斯州的 "斗牛士项目"（Project Matador）部分场地，并可提供至多 1.5 亿美元的建设融资。 尽管双方仍在就潜在租赁事宜进行磋商，但该融资协议已被取消。 此次变故可能成为费米面临的首个重大挑战。这家由前美国能源部长里克・佩里联合创立的公司，10 月上市时估值达 148 亿美元，但目前尚未实现营收。 今年 10 月，受人工智能驱动的强劲需求推动，费米完成了亮眼的首次公开募股，彼时投资者纷纷涌入 为人工智能技术提供必要基础设施的企业。 不过，这家成立还不到一年的公司如今遭遇此挫折，正值人工智能行业整体投资氛围趋于谨慎之际 —— 部分投资者开始质疑，若该行业没有更清晰的盈利路径，其上涨行情还能持续多久。 该股最新成交价 ...

Group 1 - The core viewpoint indicates that by 2026, more incremental policies are expected to accelerate in the real estate market, aiding in the release of demand, with a projected 6.2% year-on-year decline in new residential property sales area, a reduction in the decline compared to this year [1][3] - The China Real Estate Investment Trust (C-REIT) market is entering a transformation phase, with a rapid expansion in issuance scale, reaching a total issuance amount of RMB 207 billion across 77 projects, highlighting its growing maturity and strategic importance [1][3] Group 2 - Recent market activities have accelerated, particularly in the C-REIT sector, which now accounts for 54% of the total issuance scale, driven mainly by the expansion in retail, rental housing, and logistics sectors [3] - The retail sector has seen 12 listings, raising a total of RMB 30.3 billion, reflecting strong secondary market performance and positive market sentiment [3] - Experts believe that the C-REIT market is poised for sustained growth, integrating further into China's broader strategic economy, providing a key mechanism for addressing leverage in infrastructure and commercial real estate sectors, promoting sustainable urban development, and offering a transparent and regulated channel for public investment in high-quality infrastructure and commercial real estate assets [3]

Q&A 今年（2025 年）消费 REITs 板块的表现如何？其上涨原因是什么？ 今年（2025 年）消费 REITs 板块表现相当出色，年初至今（YTD）的涨幅超 过 30%。相比之下，全市场的涨幅已降至个位数，显示出消费 REITs 的超额收 益明显。其上涨主要归因于两个因素：首先，去年（2024 年）发行时，由于 市场环境和对消费前景的悲观预期，导致一级市场给出的分派率和估值较低， 为今年（2025 年）的上涨奠定了基础。其次，今年（2025 年）消费 REITs 整体经营业绩表现韧性较强，这也吸引了大量资金流入该板块。 政策方面有哪些变化对消费 REITs 产生了影响？ 春华秋实，消费 REITs 投资知多少 20251210 摘要 2025 年消费 REITs 超额收益归因于 2024 年发行时较低的估值和分派 率，以及 2025 年消费 REITs 整体经营业绩表现出的较强韧性，吸引资 金流入。 911 号文拓展消费基础设施范围，证监会启动商业不动产 REITs 试点， 为更多类型资产进入 REITs 市场提供可能性，政策利好消费 REITs。 预计 2026 年消费 REITs 基本面稳中有进， ...

Core Viewpoint - The introduction of commercial real estate REITs in China is seen as a timely and necessary step to revitalize the real estate market, allowing ordinary investors to participate and providing developers with liquidity options [1][2][4]. Group 1: Market Context - The Chinese public REITs market has developed steadily over the past five years, with 77 listed REITs raising a total of 207 billion yuan and a total market capitalization of 220.1 billion yuan as of November 27 [2]. - The total market size of commercial real estate in China is approximately 5.93 trillion USD (around 42 trillion yuan) as of Q3 2025, indicating a significant opportunity for REITs to enhance financing channels [2][4]. Group 2: Benefits of Commercial Real Estate REITs - Commercial real estate REITs will provide channels for asset exit and capital recovery for real estate companies, helping to reduce debt and optimize capital structures [3]. - They will enhance operational flexibility for real estate firms, allowing them to participate in asset management while retaining control over their assets [3]. - The introduction of REITs will link the value of commercial real estate to operational metrics, encouraging better management practices through market oversight [3]. Group 3: Regulatory Framework - The announcement outlines four main aspects: product definition, fund registration and management requirements, the role of fund managers and professional institutions, and regulatory responsibilities [6]. - The regulatory framework for commercial real estate REITs will be based on existing infrastructure REITs guidelines, ensuring a structured approach to asset compliance and operational capabilities [7][8]. Group 4: Investment Appeal - Public REITs are required to distribute a significant portion of their profits as cash dividends, making them an attractive option for investors seeking stable cash flow [9]. - The potential for higher dividend yields in commercial real estate REITs is anticipated due to their market-driven nature, which may attract investors despite inherent risks [10][11].