机构：国信证券 研究员：张峻豪/柳旭/孙乔容若 事项： 公司公告：公司发布2025 年10-12 月未经审核的主要经营数据，整体零售值同比增长17.8%，环比7-9 月 4.1%的增长加速13.7pct。其中中国内地市场零售值增长16.9%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值 增长22.9%。 国信零售观点：1）同店方面，中国内地直营店的同店销售增长21.4%，环比7-9 月加速13.8pct；加盟店 同店销售增长26.3%，环比加速17.7pct.中国香港、中国澳门市场同店销售增长14.3%，环比7-9 月加速 8.1pct。2）产品结构方面，高毛利的定价首饰继续领先增长。中国内地定价首饰类别零售值同比增长 59.6%，零售值贡献达到40.1%，同比增加10.7pct。3）门店方面，继续贯彻强化单店效益的规划，季内 净关店228家，期末门店总数5813 家。不过预计进入2027 财年关店幅度有望收窄，以及海外市场拓展带 来增量贡献。 总体上，金价持续上涨的背景下，公司通过产品创新、渠道定位优化等把握了定价黄金首饰的增长红 利，成为推动同店增长的核心。此外克重计价产品受益于观望的需求释放以及年底旺季等，同样实 ...

2026年1月22日，河南许昌胖东来时代广场的黄金柜台前，队伍从早上6点就开始排起来了。 有人拖着 行李箱，有人跨省赶来，就为了抢购胖东来的金饰。 上午9点发放的50个预约号，不到10秒就被抢空， 二手平台上甚至出现了代抢服务，一个号卖50元。 这火爆场面，全因为胖东来的金价太诱人：普通足 金饰品每克只要1296元，而同一天，周大福的克价是1498元，老凤祥是1495元，一克就差了200元左 右。 胖东来当天公布的金价信息显示，普通工艺和精品工艺的足金饰品，每克售价1296元；古法工艺足金每 克1351元；3D工艺足金每克1361元。 金条也是1296元一克，铂金Pt950每克720元。 这些价格旁边，还 标着足金回收价1055元一克。 工作人员说，价格是根据大盘价和定价制度调整的，1月22日的克价在 1291到1356元之间波动。 胖东来不仅价低，还多数款式免收工艺费。 只有少量工艺复杂的按克收取，而传统金店的工费通常要 20到260元一克。 消费者算了一笔账：买一条10克的金项链，在胖东来花12960元，在周大福得花14980 元，加上工费可能更贵，里外里能省下两千多。 这便宜，谁不想占？ 抢购的人太多了 ...

国际市场的回调与国内品牌金价的"抗跌"形成微妙对比，这或许暗示，国内零售端情绪仍对高位价格有所支撑，国际风向的转变，是否会最终传导至国内终 端，是后续观察的关键。 三、黄金回收市场价差清晰 贵金属回收价格清晰反映出不同品类与纯度的价值分层，足金回收价约为1067元/克，与零售价差超过400元，蕴含了高昂的工艺与品牌溢价，K金回收价随 成色递减，14K金为614元/克。 白银方面，足银回收价仅21.11元/克，零售价可达数倍，铂金、钯金各类纯度回收价亦呈现阶梯分布，水贝市场的回收价更具参考意义，金饰回收为1058元/ 克，回收市场是贵金属真实流动性的体现，与零售市场的巨大价差，恰恰是投资者购入时需首要考量的成本隐形成本。 2026年初，贵金属市场在创新高后迎来剧烈震荡，黄金品牌价差显著，国际金价高位回调，白银在冲高后闪崩。 一、品牌金价个别出现调整 2026年1月23日，国内品牌黄金价格呈现明显梯队分布，第一梯队以每克1498元保持高位，其中中国黄金单日下跌8元，多数头部品牌如周大福、金至尊等价 格持平。中间梯队中，老庙黄金逆势上涨3元至1496元，老凤祥、周生生则小幅下跌3元。六福珠宝等品牌价格保持稳定。 周 ...

今日，黄金、白银价格继续刷新历史新高， 现货黄金向上触及4960美元/盎司。 与此同时，国内部分品牌金饰克价也有大幅上涨，创历史新高。 老凤祥上海会员中心小程序发布数据显示， 足金饰品报1538元/克，较1月22日上涨超40元/克 。 周生生官网发布数据显示，足金饰品报1545元/克，较1月22日上涨超50元/克 。 | | | 阿士士 (how Sang Sang | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 周生生 PROMESSA | MINTYGREEN | EMPHASIS | MARCO BICEGO | 劳力士 | | | | | | 金价(人民币) | | 足金饰品(每克) | | 卖出 | | ¥1545 | | | | 换金价 | | *1315 | | | | 换珠宝价 | | #1315 | | 工艺金片 (每克 ) | | 卖出 | | #1356 | | 950铂金饰品 (每克 ) | | 卖出 | | *1051 | | | | 换金价 | | ¥844 | | 生生金宝 (每克 ) | | 卖出 | | #1356 | 老庙黄金官网发布数据显示 ...

2026年开年，国内金饰价格持续上涨，多家品牌金饰克价逼近1500元。1月22日，#胖东来金饰每克便宜 200元#话题登上热搜。 事实上，除了胖东来以外，其他金饰品牌也都对自家产品申请了多件商标和著作权保护，可以有效防止 他人擅自复制使用。这种保护方式不仅保护了企业的无形资产，也强化了品牌的文化特质。 著作权登记证书是权利归属的初步证明，能有效避免他人对作品的原创性提出质疑或抢注版权。对于黄 金产品设计而言，登记后可清晰界定设计者或企业的著作权人身份，减少因权属争议引发的纠纷。 著作权登记体现了企业或设计师对原创设计的重视，有助于提升品牌的专业形象和市场认可度。消费者 更倾向于购买具有原创设计保护的产品，登记著作权可增强品牌的差异化竞争力，吸引注重品质和设计 的客户。 知协查询了解到，许昌市胖东来商贸集团有限公司已成功注册多件"东来赤金"商标，类别是核心产品14 类-珠宝钟表类。 此外，胖东来公司还为"胖东来十二生肖金吊坠""珠宝莲韵金条""珠宝蛇年金条""胖东来自由爱金条"等 黄金产品登记作品著作权，作品类别为美术作品（珠宝设计）。 并且，由于胖东来的大部分金饰不加收加工费，其价格可以媲美深圳水贝市场的非品 ...

Core Viewpoint - Morgan Stanley's report indicates that Chow Tai Fook (01929) experienced an 18% year-on-year growth in retail value for the third fiscal quarter, surpassing expectations [1] Group 1: Financial Performance - The company's profit margin showed strong performance due to favorable factors such as improved product mix, channel optimization, rising gold prices, and cost control [1] - Management has raised the guidance for fiscal year 2026, targeting revenue growth in the low single digits, same-store sales growth in the mid to high single digits, gross margin between 31.5% and 32.5%, operating margin around 20%, and SG&A ratio approximately 13% [1] Group 2: Future Outlook - Given the current rising gold prices, there is potential for further improvement in Chow Tai Fook's profit margins [1] - Earnings estimates for 2026 to 2028 have been raised by 2% to 6%, and the target price has been adjusted from HKD 16.4 to HKD 17, maintaining a "buy" rating [1]

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，周大福(01929)第三财季的零售值同比增长18%，胜于预期。 另外，受惠于产品组合改善、渠道优化、黄金价格上涨及成本控制等有利因素，公司的利润率表现强 劲。此外，管理层亦上调2026财年指引，包括目标收入升中个位数百分比; 同店销售增长中至高个位数; 毛利率31.5%至32.5%; 经营溢利率约为20%; 及SG&A比率约为13%。考虑到当前金价持续上升，小摩认 为周大福的利润率前景仍有进一步提升潜力，将公司2026至28年的盈测上调2至6%，目标价由16.4港元 上调至17港元，维持"增持"评级。 ...

Group 1: Aviation Industry - The core viewpoint of the aviation industry report indicates that the demand for air travel in China remains strong, particularly during the Spring Festival travel season, with pre-sales already initiated for 2026 [3][5] - It is estimated that the passenger flow in China's civil aviation will grow by 5-6% year-on-year in 2025, with a cumulative increase of 17% compared to 2019 [3] - The report highlights that the airline industry is entering a low growth era, with structural changes in demand being a key issue, as the proportion of business travel remains below 2019 levels [3][4] Group 2: Netflix (NFLX.O) - The report on Netflix projects that the company's revenue for FY26-28 will be $51.1 billion, $57.6 billion, and $64.6 billion respectively, reflecting year-on-year growth of 13.2%, 12.7%, and 12.0% [7] - Netflix's content amortization cost guidance for 2026 indicates a 10% increase year-on-year, with a focus on enhancing advertising revenue and content quality [9] - The company is expected to maintain a net profit margin of 20.1% in Q4 2025, with a significant increase in advertising revenue projected for 2026 [8][9] Group 3: BAIC Blue Valley (北汽蓝谷) - The report provides a first coverage of BAIC Blue Valley, giving it an "Accumulate" rating with a target price of 11.49 yuan, driven by dual-brand synergy and a diversified product matrix [11][26] - The company is expected to achieve revenues of 29 billion, 58.2 billion, and 88.9 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with a projected net profit turning positive by 2027 [11][26] - BAIC Blue Valley's dual-brand strategy, focusing on the premium and luxury segments, is anticipated to drive revenue growth, with significant sales increases expected for its models [12][27]

周六福人宣言："我们生产的每一件产品都是精品"。周六福坚信："精简才能体现出艺术的灵魂"。兰州 周六福珠宝在中国大陆市场已经有300多家加盟商，经营网点遍布全国的大中城市，发展势头迅猛。 ...

1月23日早盘，现货黄金持续拉涨，盘中最高一度突破4970美元/盎司。 | COMEX更全 | | | | --- | --- | --- | | GCOOY 延 ▼ | | | | 4948 1 今天 4940.0 最高 4970.0 最低 4932.4 | | | | 总手 26238 持仓 22.49万 日增 0.71% 34.7 | | | | 更关 结算 昨结 4913.4 | | | | 分时 FF 間K 月K 更多▼ | | | | 均价:4952.8 最新:4948.1 34.7 0.71% | | | | 4970.0 1.15% 卖1 4948.9 | | | | द्मी 4948.3 2 | | | | 分时成交 | | | | 20:29 4949.71 | | | | 20:29 4949.54 | | | | 20:29 4949.71 | | | | 4913.4-- 20:29 4949.44 | | | | 20:29 4949.24 | | | | 20:29 4949.14 | | | | 20:29 4949.31 | | | | 20:29 4948.94 | 1 ...