导 语 ：若重要IP授权到期，将会对公司业绩造成不小的冲击。 市场机遇方面，中国泛娱乐产品行业发展迅速，2019 - 2024 年市场规模复合年增长率达 13.6%，预 计 2024 - 2029 年将以 14.0% 的速度继续增长，卡游有望凭借行业地位和产品优势分得更大市场份 额。 卡游作为中国领先的泛娱乐产品公司，主营业务围绕基于 IP 开发的实体产品展开，玩具尤其是集 换式卡牌是核心产品 ，并逐步拓展至人偶、徽章、文具等多元品类。其商业模式依托于多元化的产 品体验、引人入胜的趣味互动运营和稳健的生产能力这三大核心竞争力。 通过构建多元产品组合，满足不同消费者需求；举办 TCG 活动等方式增强消费者互动；在生产上 紧跟前沿工艺，保障产品质量与供应效率。 凭借这些优势，卡游在市场中占据显著地位，按 2024 年商品交易总额计，在泛娱乐产品行业、泛 娱乐玩具行业、泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域以及泛娱乐文具行业均排名第一。 从财务数据来看，卡游业绩波动明显。2022 年至 2024 年，公司收入分别为人民币 41.31 亿元、 26.62 亿元和 100.57 亿元，呈现先降后升态势；净利润方面，2022 年净 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][4]. Core Insights - The company is focusing on enhancing product value through a strong IP and functional strategy, aiming to meet diverse consumer needs and expand its market presence internationally [4][15]. - The overseas market is showing initial signs of contribution, with a projected revenue of 1.039 billion yuan in 2024, representing a 22% year-on-year growth [4][15]. - The company plans to strengthen its IP strategy in 2025, targeting high-value stationery products that appeal to younger consumers [4][15]. Financial Data and Valuation - Revenue projections for the company are as follows: - 2023A: 23.351 billion yuan - 2024A: 24.228 billion yuan - 2025E: 27.566 billion yuan - 2026E: 31.143 billion yuan - 2027E: 35.125 billion yuan - Net profit estimates are: - 2023A: 1.527 billion yuan - 2024A: 1.396 billion yuan - 2025E: 1.607 billion yuan - 2026E: 1.831 billion yuan - 2027E: 2.075 billion yuan - The company’s earnings per share (EPS) are projected to be: - 2023A: 1.65 yuan - 2024A: 1.51 yuan - 2025E: 1.74 yuan - 2026E: 1.98 yuan - 2027E: 2.25 yuan - The price-to-earnings (P/E) ratio for 2025 is estimated at 18 times, indicating a relatively low valuation compared to the past decade [3][4]. Product Strategy and Market Expansion - The company emphasizes product strength through a combination of strong IP and functionality, which has been a key driver for product upgrades [8][14]. - The independent brand "Qi Zhi Hao Wan" is rapidly developing, focusing on popular two-dimensional IPs and expanding its product offerings [20][22]. - The company is actively pursuing international expansion, particularly in Southeast Asia and Africa, where it has established a significant market presence [4][15]. Investment Recommendations - The company plans to enhance shareholder returns through dividends and share buybacks, with a combined ratio of 73% in 2024 [4][15]. - The report anticipates steady growth in net profit for the years 2025 to 2027, with expected increases of 15%, 14%, and 13% respectively [4][15].

4月14日晚，集换式卡牌龙头卡游有限公司时隔一年多再次向港交所递交上市申请，宣告重启港股 IPO，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。 据了解，卡游的首次IPO申请于2024年1月26日提出，但7月底因数据安全合规问题被港交所驳回。根据 中国证监会的要求，卡游需补充提交有关股权架构、数据安全等方面的合规材料，以及对返程并购的合 法性进行详细说明。这使得投资者对其未来不禁充满疑虑。 而现在重启上市，则一定程度上打消了投资者心中的担忧。 招股书显示，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，而泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，包括玩 具、文具、服装及其他消费品等。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在国内泛娱乐产品行 业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；在国内泛娱乐玩具行业集换式卡牌 领域和泛娱乐文具行业中也排名第一，市场份额分别为71.1%和24.3%。 卡游的核心产品是玩具，尤其是集换式卡牌。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。同 时，卡游着力于丰富玩具产品组合，推出了人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类 别，并且还将产品矩阵进一步拓 ...

以下文章来源于数据宝 ，作者宁墨 数据宝 . 数据宝——证券时报智能原创新媒体，中国股市大数据新媒体领先品牌，依托证券时报财经数据库和证监会 指定信息披露媒体的权威信息，让您用手机也能从海量数据中获得有用的决策信息支持，数据是个宝，炒股 少烦恼！ 近日，美国宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，全球资本市场剧烈震荡。在外部风险加剧的背景下，资金会倾 向于流向更具稳定性和盈利能力的资产，A股中长期维持高净资产收益率的公司，正是这类优质企业的代表。 7股近10年净资产收益率均超15% 净资产收益率（ROE）作为衡量企业盈利能力的核心指标，备受投资大佬青睐。巴菲特曾提出："如果非要我用一个 指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。" 一般来说，长期维持高ROE的企业，往往具备稳健的经营策略和持续的盈利水平，并且拥有强大的竞争优势，涵盖 出色的管理团队、强大的专利技术、特许经营权、行业先发优势或规模优势，以及优秀的团队和创新能力等特征。 据证券时报·数据宝统计，截至4月6日，在2015年前上市且披露2024年年报的A股公司中，有7股去年境外收入占比低 于1 ...

以下文章来源于秦朔朋友圈 ，作者巫珩 秦朔朋友圈 . 秦朔朋友圈是由中国著名媒体人、财经观察家秦朔牵头创立的一个新媒体与专业服务品牌，包括微信公众号、微博、视频 节目、音频节目等。内容聚焦于经济、金融和商业领域，关注重点为全球和中国财经商业热点、企业家精神、创新与发明 创造、商业文明探索等。 宁波帮的故事。 作者 I 巫珩 来源 I 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） 2 0 24年，宁波从经济体量上正式超越天津。 根据宁波统计局披露的数据，2 024年GDP为1 81 4 7 .7亿。而几天前，天津统计局公布的GDP数据则为 1 8 02 4 .3 2亿，比宁波少了123 . 38亿。 要知道，这可是自改革开放之后，宁波首次超越天津的历史性时刻啊。 在2 0 17年宁波正式超越青岛之后，天津可一直都是宁波追赶的目标。20 1 4年，天津的GDP比宁波还要多 2 7 00亿。 然而，此后天津发生了两次"挤水分"事件，这使得宁波有了超车的机会，两座城市的GDP差距逐年缩 小，如今成功实现赶超。 但宁波的"野心"绝不止于此，它的下一个赶超目标，可是超越南京，进入GDP前十俱乐部。两城在2 0 23 年的差距 ...