7月27日，国家统计局公布数据显示，6月份，规模以上工业企业利润同比下降4.3%，较5月份明显收 窄。 分析指出，工业企业营收持续增长为企业盈利恢复创造有利条件。从行业看，6月份，装备制造业拉动 全部规模以上工业利润增长3.8个百分点，支撑作用突出。此外，"两新"政策持续显效，应收账款平均 回收周期较5月末缩短。 规上工业企业利润同比降幅收窄 数据显示，6月份规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个 百分点。 "装备制造业对规模以上工业利润支撑作用突出。"于卫宁表示，从行业看，装备制造业的八个行业中四 个行业利润实现增长，其中，汽车行业在车企促销带动销量快速增长叠加重点企业投资收益增长等因素 作用下，利润增长96.8%；电气机械、仪器仪表、金属制品等行业利润分别增长18.7%、12.3%、6.2%。 具有"三化（高端化、智能化、绿色化）"特征的制造业行业表现尤其突出，为工业高质量发展提供稳定 支撑。其中，高端装备制造行业中的电子专用材料制造、飞机制造、海洋工程装备制造等行业利润同比 分别增长68.1%、19.0%、17.8%。 智能化、自动化产品生产加快带动相关 ...

6月份，规模以上工业企业利润同比降幅较5月份有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较 快，企业效益状况呈现以下特点：营业收入保持增长，企业利润降幅收窄。6月份，规模以上工业企业 实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润 由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，1—6月份规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降 1.8%。装备制造业营收、利润快速增长，支撑作用突出。6月份，装备制造业营业收入同比增长7.0%， 较5月份加快0.3个百分点；利润由5月份下降2.9%转为增长9.6%，拉动全部规模以上工业利润增长3.8个 百分点，对规模以上工业利润支撑作用突出。从行业看，装备制造业的8个行业中4个行业利润实现增 长，其中汽车行业在车企促销带动销量快速增长叠加重点企业投资收益增长等因素作用下，利润增长 96.8%；电气机械、仪器仪表、金属制品等行业利润分别增长18.7%、12.3%、6.2%。(国家统计局) ...

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 一季度工业企业营收、盈利均较去年增速有所上行，其中盈利由负转正，同比为小幅正增的0.8%。这与一季度GDP增速实现良好开局的情况比较吻 合。上市公司盈利和规模以上企业盈利在大的趋势上应具有同步性，我们估计表现会大致相似。 第二， 从3月单月来看，规上工业企业营收和盈利也处于加速趋势中。3月规上工业企业营收同比增长4.2%，较1-2月加快1.4个点；工业企业利润同比增长 2.6%，较1-2月的-0.3%加快3.1个点。从量、价、利润率三因素拆解，3月工增同比实现7.7%的高增，营收利润率同比降幅较1-2月小幅收窄，二者共同支 撑了利润的改善；PPI环比和同比降幅扩大，形成对利润改善幅度的制约。 第三， 哪些行业带来了整体利润的改善？从中观角度看，增速较快的行业线索有六：一是受益于涨价和新兴产业需求支撑的有色产业链；二是"两新"政策加力 驱动的专用设备、通用设备、电气机械和仪器仪表行业；三是受益于航空航天产业高速发展 [7]和出口增长的交运设备行业；四是必选消费相关的农副食品行 业；五是公用事业（废弃资源利用 ...

报 告 正 文 1-2月收入、利润增速双双回落。 2025年1-2月，规上工企营业收入录得2.8%，较上月有所回落。工企利润增速 录得-0.3%，较上月回落超10个百分点，两年年均增速也有回落，指向利润有所恶化。 从工企利润的构成来看 ，1-2月工企的营收增速有所回落，主因当月生产略降且 产销率创新低 所致，而营收利润率增速大幅下降，是 本月利润增速回落的主要拖累。本月成本费用持平上月，利润率增速回落或受到春节效应的一定扰动。 往后 看， 随着两会落幕后政策部署的逐步落实，将带动内需进一步改善，叠加去年同期高基数影响将明显缓解， 利润或见底回升。 此外，有三点值得关注。 一是 受春节假期提前等因素影响，工企产销率创近十年来同期新低，而同时其资产 负债率创近十年来同期新高，或指向企业经营压力加大。 二是 在行业层面，与生产和投资表现一致，以 汽 车、家电 为主的消费行业以及装备制造中 高技术 行业改善明显。 三是 库存方面，名义库存增速较上月有所 回升，剔除价格因素影响后，实际库存增速升至6.5%，较上月上行0.8个百分点。 名义、实际库存均有回升。 1-2月，工业企业产成品库存增速录得4.2%，较上月上升0. ...