铂科新材 20250515 摘要 • 博客新材在软磁材料领域占据领先地位，国内市场份额接近 40%，与东睦 股份合计占据 60%-70%的市场，毛利率和净利率保持稳定，显示出较强 的竞争优势和盈利能力。 • 一体化布局是粉芯企业成功的关键，铂科新材通过一体化布局，更好地了 解粉末制备工艺，快速响应下游需求，有效降低成本，长期保持接近 40% 的毛利率和 20%的净利率。 • 博客新材具备柔性产能优势，2024 年销量约为 3.8 万吨，2025 年目标为 4.8 至 5 万吨，预计未来将维持 15%至 20%的增速，保证了公司在新能 源行业中的竞争力及利润增长。 • 芯片电感作为博客新材的新兴业务，已拓展到 AI 显卡及终端设备等新应用 场景，并逐步进入 ACME 和 DDR6 存储条市场，有望成为公司新的增长点。 • 铜铁共烧电感凭借高功率、小体积和高安全性等优势，在 AI 领域应用前景 广阔，毛利率高达 50%，净利率约为 30%，显著拉动公司综合盈利能力 提升。 Q&A 博客新材的主要业务是什么？ 博客新材主要有两块业务：一是粉芯业务，二是芯片电感业务。粉芯业务方面， 公司是国内一体化的龙头企业，无论从 ...

业绩概要：2024年公司实现营业收入16.63亿元（同比+43.54%），归母净利润3.76亿元（同比 +46.90%），扣非后归母净利润为3.67亿元（同比+53.32%），对应EPS为1.34元。公司拟向全体股东每 10股派发现金红利2.00元（股息率为0.47%）。2025Q1公司实现营业收入3.83亿元（同比+14.40%，环比 12.11%），实现归母净利润7376万元（同比+3.13%，环比-17.34%）。 投资建议：公司主业磁粉芯业务立足于新能源行业，通过着力延伸布局算力建设上游芯片电感环节，与 全球领先的GPU芯片厂商形成业务绑定，进一步巩固了其"金属软磁材料及应用专家"的行业地位，第二 增长曲线已然开启，有望享受人工智能时代的高速发展红利。我们预计公司2025-2027年实现营业收入 分别为20.8/25.4/30.5亿元，同比增长25.1%/21.9%/20.5%，实现归母净利润分别为4.51/5.58/6.84亿元，同 比增长20.1%/23.7%/22.6%，对应PE26X/21X/17X。维持"买入"评级。 风险提示：原材料价格大幅波动、募投项自进程不及预期、终端需求不及预期等。 ...