Core Viewpoint - The report from Founder Securities indicates that while the intensity of external economic shocks may decrease in 2026 compared to 2025, five major risks still require close attention. Group 1: Geopolitical Risks - Geopolitical risks have evolved from tail risks to core macro variables since 2025, and are expected to remain high in 2026. The U.S. under Trump's second term is a significant risk point, with potential aggressive policies and a likely Democratic majority in the House of Representatives [2][22]. - The ongoing Russia-Ukraine conflict may lead to "aid fatigue" in Europe, complicating policy coordination amid internal political shifts [2][26]. Group 2: Tariff Disturbances - Although there is potential for tariff risks to ease in 2026, the disturbances to international trade remain significant. Current tariffs may suppress trade growth, with WTO predicting a mere 0.5% growth rate for global merchandise trade in 2026 [3][39]. - If the Supreme Court rules the IEEPA tariffs unconstitutional, U.S. tariff rates could drop from 16.8% to 9.3%, potentially alleviating inflationary pressures [3][36]. Group 3: Federal Reserve Independence - Trump's ongoing pressure on the Federal Reserve to lower interest rates raises concerns about the central bank's independence. The upcoming change in Fed leadership is a focal point, with candidates like Kevin Hassett potentially undermining this independence [4][58]. - A decline in Fed independence could increase stagflation risks and negatively impact U.S. dollar assets, while benefiting short-term U.S. Treasuries and gold [4][62]. Group 4: Technology Stock Bubble - The AI-driven surge in U.S. tech stocks has led to high valuations, with the S&P 500 PE ratio at 25.6X and the Nasdaq at 34.4X as of early January 2026. The top ten stocks account for 32.8% of the market [5][65]. - Despite concerns over financial sustainability and profitability in the AI sector, the risk of a bubble bursting is considered low, given the current economic conditions and Fed's likely continuation of a rate-cutting cycle [5][63]. Group 5: Fiscal Sustainability Concerns - High long-term interest rates in developed economies are expected to persist, putting pressure on stock markets. The global fiscal deficit rates are likely to remain elevated, with the U.S. "Great Beautiful Act" exacerbating debt pressures [6][28]. - The K-shaped recovery in the stock market may continue, with interest-sensitive sectors like real estate and consumer goods facing challenges, while the AI industry remains relatively insulated [6][28].

中国国际航空股份有限公司发布声明称，近日，该司关注到个别自媒体账号（"猪猪侠小卖部""一束花 开始4314""米莱传媒"等）陆续发布"从万米高空到深山养蜂女机长的逆袭""前国航机长拒飞被解雇真相 被掩盖了整整8年"等视频内容，视频中当事人声称为国航前飞行员，因航空不安全事件被国航解聘后开 始养蜂卖蜜。 声明提到，经认真核实查证，视频中所述"林筱雨""方静云"等人员均非国航员工，视频中所提及的2016 年11月3日CA1348航班、2017年10月15日CA1832航班的始发地与目的地均与国航当日正常执行的 CA1348航班、CA1832航班航线不符，上述日期国航执行的CA1348航班、CA1832航班也未出现视频中 所提及的单发迫降、发动机损伤等不正常情况。 （文章来源：南方都市报） 1月24日，南都N视频记者从中国国际航空股份有限公司获悉，针对个别自媒体账号自称国航前飞行 员，"因航空不安全事件被国航解聘后开始养蜂卖蜜"的信息，该航司经核实查证，相关人员均非国航员 工，已对相关不实信息进行取证收集，并将采取法律措施保障自身的合法权益。 声明表示，网络并非法外之地，相关自媒体账号恶意假冒国航飞行人员、凭空编造 ...

哈尔滨电气集团有限公司原党委常委、纪委书记，国家监委原驻哈尔滨电气集团有限公司监察专员杨宏 勇涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 （原标题：杨宏勇被查！） 来源：中央纪委国家监委网站 ...

部分日本民众23日自发在国会前进行集会，反对高市政权解散众议院，提前大选。日本新政党"中道改革联合"部分成员也指出，高市的做法无视经济民生， 极不负责。 日本民众：这次高市首相提出的解散众议院理由，说白了就是"希望大家信任我"，这完全是基于高市个人的主张，我认为这种事情绝对不该做。 责编：张靖雯、李萌 日本民众：现在很大的一个问题就是物价飞涨，希望日本政府能好好拿出应对措施。 日本"中道改革联合"成员 川内博史：这是把国民生活彻底抛在一边的做法，毕竟是把预算案直接搁置，不合常理。关于解散众议院的正当理由，之前高市 说是"你们觉得我怎么样""你们觉得高市内阁怎么样"？我们明确表示，不信任高市内阁，要推翻高市内阁，要支持民众的生活。 集会参加者：从整体规模来看，预算的确定本来就需要一定时间，视情况还可能需要重新编制预算。那样一来，预算能否在连休之前通过都是未知数。这不 是非常不负责任的行为吗？ 0:00 ...

白鸟浩认为，解散众议院将导致2026年度财政预算审议被迫延后。而在日本社会迫切需要尽快出台有效经济对策之时，将财政预算审议推后，这种做法已经 引起部分民众的强烈不满。 日本法政大学政治学教授 白鸟浩：在这个时间点解散众议院，举行选举，很可能导致预算通过时间拖到4月之后，这等于是把应对物价上涨、改善国民生活 的问题搁置一边，甚至是被无视，而将重心放在个人的政治野心以及强化日本防卫之上，民众已经开始担忧。 当地时间23日下午，日本国会众议院举行全体会议。众议院议长额贺福志郎在会上宣读解散诏书，众议院正式解散。 日本法政大学政治学教授白鸟浩指出，高市早苗选择在国会例会开幕之际解散众议院，其意图是避开在野党的集中质询，并且通过选举稳固政权、全面推进 其政治野心。 0:00 日本法政大学政治学教授 白鸟浩：本来马上就要召开国会例会了，如果等到国会开始，在预算审议等过程中，势必会受到在野党的各种批评，有可能导致 内阁支持率下滑，所以干脆在国会一开始就直接解散。 责编：张靖雯、李萌 ...

摘要 电解液、正极头部企业业绩大幅回暖。 两家企业Q4净利同增或超500%：一个在电解液，一个在正极 天赐材料 方面，公司披露2025年归母净利润预计 11亿—16亿元 ，同比增长127.31%—230.63% 。 截至 1月23日 ，在锂电四大主材产业链中，已披露 2025年度业绩预告且预计盈利 的材料企业合计 5家 ： 湖南裕能、璞泰来、中材科技、天赐材 料、天际股份 。 一个共同特征是：利润的"抬头"更多发生在 2025年第四季度 。 按业绩预告区间取中值、并结合三季报（或年报拆分）数据测算， 天赐材料、湖南裕能 两家公司Q4归母净利润同比增幅都落在 500%量级 ——前 者对应同比约+538% 、环比约 +509% （按中值测算口径），后者按拆分测算同比约 +512%。 按中值测算，天赐材料Q4归母净利润中值约 9.29亿元 ，同比、环比分别约538% 、 +509%。 公司在预告中强调的客观原因包括：新能源车与储能需求增长带动锂离子电池材料销量提升，以及核心原材料产能爬坡、成本管控带来的盈利能力增 强。 天赐材料2025年前三季度归母净利润为 4.21亿元。 湖南裕能 方面，公司披露2025年归母净 ...

摘要 除此之外，容百科技计划至2030年建成56万吨/年的LMFP产能；德方纳米已建成全球最大规模的11万吨LMFP产线；珩创纳米1.5万吨一期产能稳 定运行，3万吨扩产项目正加速推进；格林美建成2万吨中试示范产线；兴发集团则顺利完成千吨级中试开发工作等。 高工产研锂电研究所（GGII）最新数据显示， 2025年国内LMFP正极材料出货量同比激增275%，虽实现爆发式增长，但总出货量仅刚超3万吨。 在现有产能已远超实际需求的背景下，湖南裕能等企业为何逆势启动规模达行业总出货量数十倍的扩产？尚处于发力初期的LMFP，又能否承接住这 波产能浪潮？ 2025年 2025年，LMFP"猛"进破局；2026年，高增长确定性与结构性挑战并存 出货量刚突破3万吨的 磷酸锰铁锂（LMFP） 赛道，正迎来头部企业的密集扩产动作。 湖南裕能近日宣布拟募资28亿元，加码年产32万吨LMFP项目；厦钨新能2万吨LMFP项目进入环评公示新阶段；珩创纳米于去年12月完成年产13 万吨LMFP正极材料项目的签约落地。 LMFP"猛"进破局 磷酸锰铁锂（LMFP）的市场潜力已经在部分材料企业的2025年业绩中显现。 容百科技2025年第四季 ...

本周股指涨跌互现，沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出3265.1亿元。 行业主题上看，电网设备、化工等ETF被资金看好，而卫星、证券相关ETF被资金抛售。 值得注意的是，本周宽基指数ETF再度遭遇资金大幅流出，沪深300相关ETF净流出2373亿元，仅中证2000相关ETF实现净流入。 超3000亿资金借道ETF离场 本周沪深两市成交13.86万亿元，其中沪市成交6.13万亿元，深市成交7.73万亿元。截至最新收盘，沪指报收于4136.16点，全周上涨0.83%，深证成指报收于 14439.66点，全周上涨1.11%。 Wind数据显示，本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出3265.1亿元，宽基指数ETF净流出3962亿元，行业主题ETF净流入580亿元。 细分来看，主要宽基指数整体资金申赎统计显示，本周沪深300净流出2373亿元，仅中证2000实现净流入。 具体ETF方面，规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出3296.08亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞净流出724.45亿元。 沪深300ETF华泰柏瑞（510300）近一年基金份额变化 有券商表示，随着"十五五"产业指引、 ...

大家好，我是标叔。 达沃斯论坛上，特朗普抛出震撼言论："谁抛售美债，就遭重大报复！" 这位美国总统试图用霸权绑架全球美债持有国，宣称美国手握所有博弈筹码。 可话音未落，中国的持仓数据就撕开了其强硬伪装——美债持仓仅剩6830亿美元，较峰值减持超6170 亿。 特朗普为何对"抛售美债"反应激烈到动辄以"报复"相威胁？光靠威胁就能锁住全球资本、保住美债霸权 吗？ 霸权威慑的底色 美债早已不是单纯的金融产品，而是维系美国政府运转、支撑美元霸权的核心支柱，是碰不得、输不起 的"生命线"。 美国对美债市场的依赖，远超外界想象，任何信心层面的动摇，都可能引发连锁性的金融危机。 美债的核心功能，是为美国持续扩大的财政赤字"输血"。 长期以来，美国政府始终陷入"支出远超收入"的恶性循环，2025年美国财政赤字已突破2万亿美元，仅 靠税收、企业营收等常规收入，完全无法覆盖政府开支、军费投入、社保福利等巨额支出。 填补这一缺口的唯一途径，就是通过发行国债向全球融资，形成"借新还旧"的运转模式。 一旦全球投资者停止购买新美债，旧债到期后美国政府便无力兑付，直接面临停摆风险——军饷无法按 时发放、社保医保资金断供、政府部门被迫关门， ...

特朗普，这个一贯语不惊人死不休的人物，在达沃斯论坛上突然做出了两大公开承诺。一个是承诺不会 动用武力夺取格陵兰岛，另一个则是暂停对欧洲8国实施惩罚性关税。这一语气的软化，不禁让人产生 疑问：特朗普究竟是真的对欧洲做出了妥协吗？回顾此前，特朗普因格陵兰岛一事掀起了不小的风波， 甚至扬言要对欧洲加征关税，令美国股市、债市、汇率纷纷暴跌，市场出现了罕见的三杀局面。美债10 年期收益率一度上涨超过6个基点，全球资本的恐慌情绪骤然升温，市场对美欧之间是否会爆发全面贸 易战心生忌惮。美国财政部长贝森特迅速出来灭火，将市场动荡归咎于日本经济的不稳，并要求日本方 面采取措施稳定金融市场。 然而，特朗普随即在格陵兰问题上泼冷水，显然是想通过降温市场情绪，避免金融动荡进一步恶化。毕 竟，任何一届美国政府或许能够忍受政府停摆，但如果金融市场持续崩盘，那将是无法承受的沉重代 价。这也暴露了特朗普的一个弱点：他依赖高关税政策，但这需要低利率的货币政策来缓解压力，否则 就会面临双重打击。即便特朗普在某些议题上展现出了让步，但欧洲真的能够松一口气吗？并非如此。 特朗普并没有完全放弃格陵兰岛问题。就在他启程前往达沃斯的前一天，他还给挪威首相 ...