行 业 及 产 业 2025 年 07 月 06 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 huangjr@swsresearch.com 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 联系人 林起贤 (8621)23297818× linqx@swsresearch.com 看好游戏持续性和 AI 应用 看好 ——互联网传媒周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 传媒 相关研究 - ⚫ 从中期增长的角度看本 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 游戏产业跟踪（11）：国内游戏市场保持高增， 新游周期、出海及 AI 逻辑有望持续验证 报告要点 [Table_Summary] 中国游戏市场保持较高速增长态势，4 月中国游戏市场规模为 273.51 亿元，同比增长 21.93%， 环比增长 2.47%。《王者荣耀》《火影忍者》《崩坏：星穹铁道》等长线产品稳健增长表现带动行 业规模较高增速。《Kingshot》等自研游戏出海表现亮眼，游戏出海仍具有较高景气度。上市游 戏公司新游产品周期陆续开启，5 月吉比特《杖剑传说》、巨人网络《超自然行动组》等多款新 游表现亮眼。展望后续，恺英、完美等重点游戏厂商储备产品积极推进。新游周期或带动游戏 板块基本面持续向好。游戏板块估值仍具有向上弹性，建议继续关注游戏板块相关投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Ti ...

Core Insights - The company reported a revenue of 7 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year increase of 24%, with a Non-GAAP net profit of 360 million yuan, marking a return to profitability [1] - The gross margin has been continuously improving, reaching 36.3% in Q1 2025, with high-margin businesses like gaming and advertising contributing 54% to the revenue [1] - Monthly active users reached a record high of 368 million, with an average daily usage time of 108 minutes, indicating strong user engagement [1] Revenue Breakdown - Advertising revenue was 2 billion yuan in Q1 2025, up 20% year-on-year, driven by strong growth in performance advertising [2] - Gaming revenue reached 1.73 billion yuan, a significant increase of 76% year-on-year, primarily fueled by the game "Three Kingdoms: Strategy" [2] - Value-added services generated 2.81 billion yuan in revenue, an 8% increase year-on-year, with a stable base of 23.5 million premium members [2] Future Projections - The company forecasts revenues of 30.7 billion yuan, 33.5 billion yuan, and 36.1 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with Non-GAAP net profits of 2.147 billion yuan, 3.14 billion yuan, and 3.972 billion yuan for the same years [3] - Current stock price corresponds to P/E ratios of 25.66, 17.55, and 13.87 for 2025, 2026, and 2027 respectively, maintaining a "buy" rating [3]

顺网科技 20250429 摘要 • 顺网科技 2024 年 Q3 季度收入利润最佳，达 5.89 亿元和 1.167 亿元， 受益于 ChinaJoy 展会营收确认。季度数据波动性减小，反映游戏投放频 率提升及版号审批稳定后的投放节奏。 • PC 端游戏市场复兴，2025 年 1 月国内端游市场同比增长 19%，多端覆 盖成趋势，利好顺网科技广告、增值及展会业务。公司将抓住行业趋势， 通过电竞场域、互联网广告等带来增长。 • 顺网科技通过控股子公司浮云科技试水游戏业务，与哔哩哔哩合作推出 《三国谋定天下》，虽收入有限但提升了行业声量。2025 年将继续孵化 新游戏项目，预计暑期投放。 • 截至 2024 年底，顺网科技边缘算力机房超 300 个，服务终端超 70 万台， 同比增长 21.1%。受益于电竞场域发展和 AI 技术进步，公司持续扩充边 缘算力规模。 • 顺网科技通过增资浙江智慧网络医疗医院管理有限公司拓展 AI 及医疗领域， 关注个人云脑用户需求，并希望通过边缘算力和 AI 技术实现突破性增长。 Q&A 顺网科技在 2024 年和 2025 年一季度的业绩表现如何？ 顺网科技在 2024 年的收入 ...