专题研究 （2025 年 4 月） 主权信用研究 新兴市场风险阶段性缓释，特朗普关税冲 击再添变数，2025 年 4 月 作者： 中诚信国际 | 张婷婷 ttzhang@ccxi.com.cn | | --- | | 张晶鑫 jxzhang@ccxi.com.cn | | 王家璐 jlwang@ccxi.com.cn | | 李泽冕 zmli@ccxi.com.cn | | 张孟飞 mfzhang@ccxi.com.cn | 特朗普关税冲击来袭，全球影响几何？ 2025 年 4 月 英国政府大幅下调经济增长预期，中诚信 国际维持英国评级展望负面，2025 年 3 月 中诚信国际：将斯里兰卡主权信用等级由 Cg 上调至 CCCg,评级展望稳定，2025 年 3 月 中诚信国际：将埃及主权信用等级由Bg 上 调至 B+g,评级展望维持稳定，2025 年 3 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 新形势下全球主权信用评级体系的重构与 路径创新 本期要点 ◼ 主权信用评级的意义及三大主权评级 ...

自2021年取消强制评级政策落地以来，评级机构间的竞争格局悄然生变。信用评级行业逐步走出"政策 驱动"阶段，迈入"市场导向"新周期。头部机构竞争格局趋稳，评级服务更加多元、专业与技术化。 据上海证券报记者不完全统计，2022年一季度，14家评级机构共承揽债券产品1879只，同比下降 23.65%。中诚信国际以35.5%的市占率居首，联合资信（22.99%）、上海新世纪（13.41%）等机构分列 其后。2023年一季度，债市回暖带动评级需求反弹，债券承揽数量大幅反弹至2395只。联合资信市占率 达30.1%，首次超越中诚信国际（28.14%），跃居榜首，一度形成"双雄争霸"的竞争格局。 进入2024年一季度，行业再度调整。评级机构承揽债券数量小幅回落至2246只，但对非金融企业类主体 评级数量大幅上升，显示出评级服务需求更加结构化。中诚信国际重新夺回领先优势，市占率升至 34.01%，联合资信则降至26.02%。 2025年一季度，评级机构数量增至15家，承揽债券数量达2609只。中诚信国际以33.92%的市占率稳居 龙头，联合资信占比进一步下滑至20.9%，差距拉大。头部六大机构合计市占率已超90%，行业"马 ...

内容提要 不良资产业务的本质及其社会价值所在，是将不良资产中的生产要素解放出来并投入到新的组合中，以形成新质生产力。作为资本市场独立智库型机构，评 级公司以信用风险识别和研判为核心服务内容，恰与不良资产管理公司的主业功能相契合。评级公司应主动利用专业优势，助力资产管理公司大力发展实体 经济重组业务，主动掌握对经济风险研判的话语权。 不良资产处置是化解金融风险、助力经济高质量发展的重要环节。鉴于传统生产要素组合已不能适应当下经济转型发展需求，不良资产管理公司，尤其是国 有资产管理公司要主动作为，将不良资产中的生产要素从原有组合中解放出来以投入到新的组合中，形成新质生产力，这也是中国不良资产行业积极发挥功 能作用、体现社会价值的意义所在。在此过程中，如何更有效地发挥功能作用，把握确定性、规避不确定性，是不良资产业务面临的重大难题，也是评级公 司可以积极介入和参与的环节。评级公司作为资本市场的独立智库型机构，应坚持"学术+咨询+实践"三位一体发展方向，在发挥学术和风险管理咨询功能 的同时，积极投身于实践，利用在信用评级领域长期积累的专业优势和社会公信力，将自身实践功能与不良资产管理公司促进社会生产力效率提高的实际需 ...

在此次"年度（行业）最具价值品牌"评选中，组委会认为，近年来东方金诚以打造民族信用评级机构品牌为目标，不断优化评级方法模型，升级产品服 务，持续提升服务实体经济质效。同时，东方金诚围绕智库建设，大力挖掘研发潜力，积极发挥"三个服务"作用，持续推进研究和品宣工作深度融合。东 方金诚凭借持续的专业深耕与创新传播实践，通过与国家级主流媒体及权威信息平台构建多层次品牌传播矩阵，系统输出宏观经济与债券市场深度研究成 果，形成了具有行业引领性的"金诚"智库品牌。尤其在品牌传播效能方面，东方金诚年均接受媒体采访近千次，媒体露出超过5000次，其中，阅读量超百 万的报道达到50篇次以上，彰显出强大的品牌影响力。 下一步，东方金诚将继续牢记国有评级机构使命担当，积极发挥信用评级机构在服务实体经济发展中的重要作用；并立足中国东方对公司的智库定位，聚 焦经济发展中的重点与热点问题，携手各大媒体、信息平台以及债券市场参与各方，积极探索合作方式、加大宣传力度、拓展宣传方式、丰富品牌内涵， 提升服务品质，努力打造具有中国特色的民族信用评级机构品牌。 2025年5月25日，2025(第九届)中国品牌博鳌峰会在海南隆重举行。会上，东方金诚凭 ...

消息人士：美国财政部并不特别担心穆迪下调美国信用评级；评级机构的评估是"滞后指标"。 ...

美国信用评级再次遭遇下调，美债市场又将迎来2011年的暴动时刻？ 2011年，标普下调美国信用评级之后，美股遭遇了大幅抛售，标普500指数当天跌超7%。美债也经历了 大抛售，推动10年期美债收益率大幅攀升16个基点。 不过，对于穆迪下调美国评级后的市场反应，华尔街老将Jim Bianco认为，本次评级下调或将成为一 场"无事发生"的表演，对市场的实际影响可能"无足轻重"。 他认为，2011年标普下调评级后，市场的恐慌在于美国国债可能不再符合合格抵押品的条件，很多机构 是被迫抛售美债。Bianco称： 2011年之后，这些合约被重新撰写，将对证券的要求调整为"政府证券"，取消了对信用评级 的特定资格要求，评级变动不会再触发强制的措施或抛售的行为。因此，这不会强迫任何人 在周一做任何事，什么都没改变。 2011年为何引发市场恐慌？ 回溯2011年8月，当标普首次将美国从AAA下调至AA+时，市场经历了恐慌性时刻，尤其是美债市场一 度遭遇大幅抛售。 在评级下调当日，10年期美债遭遇大幅抛售，收益率上行16个基点，2年期美债收益率则先上行3个基 点， 对于美债市场前期的大幅抛售，Bianco在社交媒体发文称，当时之所 ...