新材料专场 - 中信建投证券 2025 年中期资本市场投资峰 会 20250618 摘要 锂电和光伏产业链在 2022 年底至 2023 年扩产增速大幅下滑，实业层 面的扩产刹车从 2024 年开始，需警惕后续需求增速减缓可能导致的产 能过剩风险。 国内光伏装机量持续增长带动变压器相关业务快速扩张，但 AI 需求对变 压器扩产的提升作用相对有限，需关注潜在风险。 风电产业受光伏竞争影响盈利情况一般，海上风电受政策影响较大，光 伏产业链目前惨淡，但市值隐含盈利预期认为未来有望恢复正常水平。 储能领域扩产量仍居前列，但仍有较大存量产能需要消化，左侧环节供 需形势相对较好，右侧环节存在供需过剩问题。 固态电池发展良好，供需形势向好，行业格局较理想，一旦形成替代趋 势，市场空间巨大，光伏和锂电市场可能达到太瓦级规模。 化工行业资本开支连续三年下行，需求端表现不佳，中美关税问题预计 将继续对出口需求造成压力，未来走势仍需谨慎观察。 油价波动直接影响油头、气头、煤头等产品的边际成本及供需关系，高 油价可能加剧全球经济压力，对化工行业投资机会具有关键性影响。 Q&A 新能源行业电芯板块的现状及未来预期如何？ AI 需求对变 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 近日，帝科股份现金关联收购引发市场关注。 公告显示，公司拟以现金6.96亿元收购浙江索特材料科技有限公司（以下简称浙江索特或标的公司） 60%的股权。交易完成后，浙江索特将成为公司的控股子公司，公司将通过浙江索特控制原杜邦集团旗 下Solamet®光伏银浆业务。 此次交易对象主要为安吉拔萃股权投资基金合伙企业（有限合伙）以下简称（"安吉拔萃基金" ）、无 锡竹宇股权投资合伙企业（有限合伙）（ 以下简称（"无锡竹宇投资" ）、新沂汇瑾新能源创业投资合 伙企业（有限合伙）（ 以下简称（"新沂汇瑾投资" ）。 颇为意外的，公司帝科股份实控人并非此次交易对象，却对此次交易进行业绩"兜底"。即公司公告称， 基于保护上市公司和中小投资者的利益考虑，公司控股股东、实际控制人之一史卫利先生自愿对浙江索 特做出业绩补偿承诺，若目标公司于2025年度、2026年度及2027年度实现的经审计的净利润累计低于人 民币2.87亿元，史卫利将按照目标公司累计承诺净利润数和累计实现净利润数的差额以及上市公司本次 收购比例，对上市公司进行补偿。 文/夏虫工作室 核心观点：帝科股份现金收购为何实控人主动业绩兜底？ ...

Key Points - Zijin Mining has suspended underground mining operations at its Kamoa-Kakula copper mine due to multiple seismic events, which are expected to negatively impact the annual production targets [1] - The Kamoa-Kakula copper mine is projected to produce 437,000 tons of copper in 2024, with a planned increase to between 520,000 and 580,000 tons in 2025 [1] - The contribution of Kamoa-Kakula to Zijin Mining's net profit for 2024 is estimated at RMB 1.72 billion, accounting for approximately 5.37% of the company's total net profit [1] Legal and Regulatory Developments - Hanchuan Intelligent has filed a lawsuit against CATL and its subsidiaries for a payment dispute involving approximately RMB 60.88 million [2] - The non-public issuance of shares by Bank of Communications, Bank of China, and Postal Savings Bank has been registered and is set to raise significant capital [3] - Shandong Shanda Electric's IPO registration has been approved, with expected revenues increasing from RMB 478 million in 2022 to RMB 658 million in 2024 [4] Corporate Actions - Sanhua Intelligent has received approval for its H-share listing application on the Hong Kong Stock Exchange [5] - Weir Shares plans to issue H-shares to enhance its international strategy and financing capabilities [6] - Jiangsu Microguide Nano's convertible bond issuance plan of RMB 1.17 billion has been approved [7] Mergers and Acquisitions - Yunnan Copper intends to acquire a 40% stake in Liangshan Mining, which will make it a controlling subsidiary [9] - China Shenhua plans to acquire a 7.43% stake in the National Energy Group Financial Company for RMB 2.929 billion [17] - Dike Technology is set to acquire 60% of Zhejiang Suote for RMB 696 million, gaining control over the Solamet photovoltaic silver paste business [16] Financial Performance and Forecasts - Shaanxi Natural Gas expects a reduction in net profit of approximately RMB 223 million due to changes in natural gas pipeline transportation prices [14] - The financial performance of China Shenhua is projected to increase by RMB 97 million following the acquisition of the financial company [17] - The expected revenue decrease for Shaanxi Natural Gas is estimated at RMB 262 million due to the new pricing [14]

韦尔股份(603501.SH)公告称，公司拟发行境外上市股份（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市， 以加快公司国际化战略及海外业务发展，增强境外融资能力，提高综合竞争力。该事项尚需提交股东大会 审议，并需取得相关政府机构、监管机构备案、批准和/或核准。目前相关细节尚未最终确定，发行存在重 大不确定性。 【中金黄金：控股股东筹划将内蒙金陶等四家企业注入公司】 中金黄金(600489.SH)公告称，为解决与公司存在的同业竞争问题，公司控股股东黄金集团根据对公司作出 的非竞争承诺，计划将目前孵化较成熟的内蒙古金陶股份有限公司（简称"内蒙金陶"）等四家企业注入公 司。公司拟收购黄金集团持有的内蒙金陶49.34%股权、黄金集团全资子公司持有的河北大白阳金矿有限公 司80%股权、黄金集团控股子公司持有的辽宁天利金业有限责任公司70%股权和辽宁金凤黄金矿业有限责 任公司70%股权。最终股权收购方案将经进一步审计、评估后协商确定。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 | | | 5月23日重要公告摘要 | | --- | --- | --- | | 类型 | 公司 | 主要内容 | | 今日聚焦 | 韦尔 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨聚和材料（688503.SH） [Table_Title] 银浆盈利稳定，铜浆稳步推进 报告要点 [Table_Summary] 聚和材料发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 124.88 亿元，同比增长 21%；归母净利 4.18 亿元，同比下降 5%；其中，2024Q4 实现收入 26.61 亿元，同比下降 8%； 归母净利-0.03 亿元。2025Q1 实现收入 29.94 亿元，同比增长 1%；归母净利 0.9 亿元，同比 增长 18%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 聚和材料（688503.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 银浆盈利稳定，铜浆稳步推进 [Table_Summary2] 事件描述 聚和材料发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 124.88 ...

根据披露的机构调研信息2025年4月28日，泉果基金对上市公司聚和材料进行了调研。基金市场数据显 示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为168.38亿元，管理基金数6个，旗下 基金经理共5位。截至2025年5月6日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示： 基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理019624泉果嘉源三年持有期混合A8.072023年12月5日钱 思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C7.642023年12月5日钱思佳 018329泉果思源三年持有期混合 A5.432023年6月2日刚登峰 018330泉果思源三年持有期混合C5.002023年6月2日刚登峰 016709泉果旭源 三年持有期混合A4.382022年10月18日赵诣 016710泉果旭源三年持有期混合C3.962022年10月18日赵诣 银包铜浆方案、和新型0BB技术匹配浆料产品，实现"种子层+铜浆"技术突破攻克铜高温氧化抑制难 题，致力于推动光伏行业"减银-替银-无银"技术演进历程，为行业降本增效贡献力量，与客户共享技术 超额红利。 公司深知核心原材料自主研发与大规模生产对保障导电浆料 ...

公司发布2024 年年报：2024 年实现营收124.88 亿，同比+21.4%，归母净利润4.18亿，同比-5.4%，毛利 率8.7%，同比-1.1pct；24Q4 实现营收26.61 亿，同比-7.9%，环比-13.1%，归母净利润-0.03 亿，同 比-340.6%，环比-102.5%，毛利率7.9%，同比+1.2pct，环比+3.3pct。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧；原材料价格波动等。 2024 年收入拆分：2024 年光伏导电浆料业务实现收入123.2 亿元，同比+21%；实现出货2024 吨，同比 +1%，收入增速高于出货增速主要系银粉价格在24 年上涨明显，对应单位价格6087 元/kG；实现毛利率 8.6%，同比-1.1pct。其他电子专用浆料业务实现收入0.7 亿元，同比+170%，毛利率22.3%，同比 +6.7pct。 产品迭代持续升级，新技术加速导入，打造未来新成长曲线。 新产品陆续导入客户，量产节奏有望加快。公司子公司德朗聚针对新型光伏组件，开发出封装定位胶以 助力0BB 工艺技术进步，目前已在相关客户实现规模化量产，并在多家光伏龙头企业中快速推进；同 时成功推出新型绝缘胶产 ...

事件：公司发布2024 年年度报告和2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入124.88 亿元，同比 +21.35%；实现归母净利润4.18 亿元，同比-5.45%；扣非归母净利润4.06 亿元，同比+2.52%。2025Q1， 公司实现营业收入29.94 亿元，同比+1.38%；归母净利润0.90 亿元，同比+18.24%；扣非归母净利润 0.89 亿元，同比+5.90%。 光伏导电浆料出货增加，保持行业领先地位。报告期内，公司主营产品光伏导电浆料实现收入123.21 亿 元，同比上升20.75%。公司光伏导电浆料出货量为2024 吨，其中N 型光伏导电浆料出货量为1576 吨， 占比达77.87%。光伏导电浆料的收入增加主要原因在于可再生能源转型加快导致全球光伏产业快速发 展，支撑光伏导电浆料市场稳步扩张，以及N 型电池技术升级确定，光伏导电浆料单位耗量略有上升。 研发驱动产品升级，上下游市场深度协同。依靠长期自主研发，公司已构筑品类丰富、迭代迅速的产品 体系，产品线覆盖目前市场上所有主流电池技术路线；公司向上延伸产业链布局，横向拓展产品矩阵， 2024 年，公司拟投资12 亿元在常州建设"高端 ...

聚和材料（688503.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 N 型浆料优势显著，持续推进铜浆导入 2025 年 04 月 29 日 事件：2025 年 4 月 27 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 124.88 亿元，同比+21.35%；实现归母净利润 4.18 亿 元，同比-5.45%；实现扣非净利润 4.06 亿元，同比+2.52%。 25Q1 公司实现营业收入 29.94 亿元，同比+1.38%，环比+12.50%；实现归 母净利润 0.90 亿元，同比+18.24%，环比扭亏；实现扣非净利润 0.89 亿 元，同比+5.90%，环比扭亏。 ➢ 银浆出货小幅增长，N 型浆料优势显著。2024 年，公司光伏导电浆料出 货量为 2024 吨，同比增长 1.06%，继续保持行业领先地位， 其中 N 型光伏 导电浆料出货量为 1576 吨，占比达 77.87%；实现收入 123.21 亿元，同比 增长 20.75%；毛利率为 8.56%，同比下降 1.08pct。公司持续研发创新，构 筑涵盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等所有主流电池技术路 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 又一家公司准备跨界收购。 近期，海天水务集团股份公司（下称"海天股份"）发布关于重大资产购买事项进展的公告，拟通过新设的全资子公司以支付现金方式购买贺利氏光伏银浆 事业部，贺利氏光伏银浆事业部包括贺利氏中国持有的贺利氏光伏100%股权与贺利氏中国持有的对贺利氏光伏的债权、光伏科技100%股权以及HMSL持 有的HPSL100%股权。 公告指出，本次交易的基础价格合计为5.02亿元（含债权），最终价格将根据交易各方签订的交易协议规定的调整因素进行确认。本次交易为现金收购， 本次交易前后，公司的控股股东均为四川海天投资有限责任公司，公司实际控制人均为费功全，本次交易不会导致公司控制权发生变化。因此，本次交易 不构成《重组管理办法》第十三条规定的重组上市。 制图：佘诗婕 在此背景下，上市公司积极寻找符合自身发展战略的第二业绩增长极，海天股份近期不断谋求并购。去年9月25日，海天股份与世丰国际投资有限公司签 订《股权购买协议》，购买其所持有的四川上实30%股权。同年12月21日，海天股份公告收购四川上实剩余30%股权。 | | 构成关联交易 | 口是 ☑否 | | --- ...