债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 从 2024 年财报看城投平台新变化 ——化债攻坚系列之八 ❖ 本文结合城投年报数据支撑重点解答以下问题：一是从债务总量、增速、结构、 期限、债务率等维度看，2024 年城投化债成效几何？在融资口径趋严的背景 下，是否有新的关注点；二是统筹抓好化债和发展的政策指导下，城投平台的 资产质量、利润、现金流表现如何。 ❖ 2024 年城投化债成效如何？ 1、整体债务规模及增速变化：城投平台带息债务及城投债券规模同比小幅增 长，增速大幅放缓至 2019 年以来最低。其中城投债务增速连续四年下滑，债 务扩张态势明显收敛。究其原因，一是 2024 年地方政府债置换了部分城投隐 债，相关债务从城投平台转移到地方政府；二是地方政府投资项目严控新增， 城投平台项目融资需求减弱；三是城投债券融资政策依旧趋严，城投主体新增 发债难度较大，直接融资渠道受限。 2、分省份债务规模及增速变化：6 个重点省份 2024 年带息债务规模同比下 降，其中天津、贵州压降效果最为明显。而非重点省份除新疆、西藏外，带息 债务均有不同程度增长。债券方面，共 12 个省份城投债券规模同比压降，江 苏、 ...