云计算仍是收入增长主要动力，政府业务增长恢复。25H1 云计算收入13.95亿元（+26.15%），主要受 益于信创对VMware 等替换持续增长，以超融合为核心的产品线保持20%以上增速；安全业务收入14.35 亿元（+2.61%），基础网络及物联网收入1.79 亿元（-11.62%）。分行业来看，企业客户收入增长 6.61%，收入占比达到48.75%；政府及事业单位收入增长16.98%，收入占比41.57%；金融及其他收入增 长11.23%，收入占比9.68%。另一方面，公司在国际市场实现收入2.54 亿元（+35.33%）。 安全企稳，云继续高增长，25 年有望释放利润拐点。从安全行业来看，25年需求趋稳，全行业提效降 本下，有望逐步扭亏。而公司率先发力AI 与安全融合，重点培育的融合GPT 能力的XDR、安全托管服 务（MSS），保持较高增长，深信服MSS 累积客户数量超过5500 家。云计算超融合以25.1%的份额保 持第一，在当下高增长的同时，"一朵云"HCI+AICP 业务在持续升级，随着AI 逐步落地，成为未来新 的增长点。同时，分布式存储业务EDS 产品和方案竞争力稳步提升，收入增长较快。 ...

证券研究报告 | 2025年08月22日 深信服（300454.SZ） 优于大市 单 Q2 实现盈利，云业务增长 26% 单 Q2 实现利润转正。公司 25H1 收入 30.09 亿元（+11.16%），归母净利润 -2.28 亿元，亏损收窄约 61.54%；扣非归母净利润-2.59 亿元，亏损收窄 60.44%。单 Q2 来看，公司收入 17.47 亿元（+4.50%），归母净利润 0.22 亿 元，扣非归母净利润 0.03 亿元，均实现转正。单 Q2 实现盈利转正，公司经 营充分调整到位。Q2 收入增速短期放缓，不改全年持续复苏趋势。 毛利率有所提升，现金流依然优异。公司上半年毛利率为 62.09%，同比提升 0.75 个百分点，尤其云计算业务毛利率提升 3.46 个百分点。公司三费整体 同比减少 6.81%，尤其管理和研发费用下降较大。公司 25H1 现金流入 41.01 亿元（+4.32%），经营活动现金流净额为-2.35 亿元（去年同期为-9.77 亿 元），公司加强供应链管理，上半年策略性备货金额同比减少，购买商品、 接受劳务支付的现金同比少支出 4.32 亿元 云计算仍是收入增长主要动力，政府业 ...

公 司 报 告 计算机 2025年08月22日 深信服(300454.SZ) 云计算持续驱动公司营收增长，二季度实现盈利 推荐 ( 维持) 股价:104.06元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】深信服（300454.SZ）*季报点评*云计 算带动公司收入快增，看好公司AI业务持续突破*推荐 20250425 【平安证券】深信服（300454.SZ）*年报点评*云计 算收入持续增长，公司推动产品和服务AI能力升级*推 荐20250330 证券分析师 事项： 公司发布2025年半年度报告，2025年上半年公司实现营业收入30.09亿元，同 比增长11.16%，实现归母净利润-2.28亿元，亏损同比收窄61.54%，实现扣非 净利润-2.59亿元，亏损同比收窄60.44%。 平安观点： 司 半 年 报 点 评 研 究 报 告 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 王佳一 投资咨询资格编号 S1060525070001 WANGJIAY ...