通过严格采购和回收老化库存，FY25公司库存余额同比-14%至554亿港元，但由于计重黄金产品及宝石 首饰销售相对疲弱，库存周转天数同比增加73天，FY25经营活动现金流同比-25%至103亿港元。 金价快速上涨影响收入，年内调整内地渠道数量优化门店结构 在FY25黄金价格上涨超过40%的背景下，公司收入同比-17.5%，但下半财年同比跌幅-15%好于上半财 年的跌幅-20%。年内公司持续推进品牌转型，一方面在中国内地和中国香港开设5家新形象店、提升购 物体验;另一方面关闭中国内地店效较低的门店，门店经营质量得到优化，店效的改善也缓解了关店对 收入带来的影响，FY25中国内地同店下滑19%、门店数量同比减少12%至6,501家，但全年内地收入仅 下滑17%。港澳及其他地区FY25收入同比-21%，其中同店下滑26%，门店同比净增1家。产品方面，周 大福在FY25财年内推出的传福系列、故宫系列零售额均超过40亿港元，反映公司出色的产品创新开发 能力，并推动毛利率提升。 毛利率受益于金价上涨和一口价占比提升，叠加良好的费用控制，FY25经营利润率同比大增4.1ppt FY25公司毛利率同增5.6ppt好于预期，其 ...

内容概要：近年来，随着国民收入水平提高，消费者的购买力逐渐增强，对珠宝首饰的需求也在稳步上 升，同时，消费者的消费观念逐渐从注重产品的实用功能向注重品质、品牌和文化内涵转变，对珠宝首 饰的需求不再局限于传统的黄金饰品，钻石、彩色宝石、翡翠等各类珠宝的消费需求都在不断增加，据 中国珠宝玉石首饰行业协会数据显示，按销售额计算，2023年我国珠宝首饰行业市场规模达8200亿元， 同比增长14.05%，2024年受宏观经济增速下滑、消费者信心不足等诸多因素影响，我国珠宝首饰消费 有所萎缩，市场规模降至7788亿元，其中，黄金产品市场规模约5688亿元，约占整个珠宝市场的 73.0%；钻石产品市场规模约为430亿元，占比约5.5%；玉石市场规模约为980亿元，占比约12.6%；彩 色宝石产品市场规模约为270亿元，占比超3.5%；珍珠产品市场规模约为210亿元，占比近2.7%；铂金 及白银产品市场规模约为80亿元，占比约1.0%；流行饰品及其他品类市场规模共计约130亿元，占比约 1.7%。 上市企业：周生生（00116.HK）、潮宏基（002345）、周大生（002867）、老凤祥（600612）、中国 黄金（600 ...