规模效应带动成本持续下降，竞争优势显著，市场份额将进一步提升电商平台间的竞争日益加剧，物流 履约和成本是电商平台的核心竞争力之一。极兔作为第三方物流服务商，能够集成所有电商平台的快递 量，以规模效应和复制中国快递经验，降低物流成本，助力海外电商渗透率的提升。随着自身成本的下 降，极兔利用更有竞争力的价格从电商平台获得更多业务和市场份额。极兔市场份额自2021 起稳居东 南亚第一。24 年市场份额为28.6%，我们预计25 年公司市场份额有望进一步提升至30%。 中国：邮政局再提"反内卷"有望缓解行业价格竞争7 月8 日国家邮政局党组召开会议，再次强调反对"内 卷式"价格竞争。今年以来，快递行业价格竞争激烈，行业整体盈利承压；在"反内卷"监管下，我们预 计公司下半年单票收入环比有望改善。需求方面，受社交电商及退货件市场提振，我国快递市场需求向 好，1-5 月全国累计快递件量同比增长20.1%。中长期维度，尽管短期国内快递行业竞争激烈，但中国 市场规模大，增量客观（截至24 年，中国已连续12 年成为全球第一大电商零售和快递市场）。我们预 计25-27 年伴随规模增长和进一步降本增效，极兔在成本端和头部公司差距有 ...

机构：中银证券 研究员：王靖添/刘国强 公司披露2025 年二季度经营情况，今年二季度，公司全球包裹总量达73.9亿件，同比增长23.5%。分区 域看，东南亚市场表现强劲，包裹量同比增长65.9%至16.9 亿件，中国市场保持平稳增长，包裹量达 56.1 亿件，同比增长14.7%，新市场包裹量同比提升23.7%至8940 万件，我们继续看好东南亚电商红利 助力公司业务量持续增长，中国区域效率优化和政策"反内卷"下盈利空间有望释放，维持公司买入评 级。 支撑评级的要点 中国区域虽较去年年末减少600 辆第三方车辆，但自动化分拣线大增44 套至270 套，凸显"科技提效"策 略。 展望未来，东南亚电商红利或持续助力公司业务量增长，中国区域效率优化和政策"反内卷"下盈利空间 有望释放。东南亚包裹量在二季度表现强势，一方面得益于公司持续深化与区域内主流电商平台 Shopee、Lazada、TikTok shop 的战略合作。根据TikTok Shop 东南亚跨境数据显示， 在2025年6 月6 日 大促活动中，东南亚跨境电商GMV 同比大幅增长123%，订单量同比大幅增长104%，动销商品数同比 大幅增长75%。我们 ...

Core Viewpoint - United Parcel Service (UPS) shares have declined by 20% in the first half of 2025 due to concerns over the company's ability to meet its earnings guidance amid ongoing trade tariff disputes affecting delivery volumes [1] Financial Guidance - Management initially forecasted $89 billion in revenue and an operating margin of 10.8%, implying an operating profit of $9.61 billion [3] - Expected free cash flow (FCF) was projected at $5.7 billion, intended to support $5.5 billion in dividend payments and $1 billion in share buybacks [3] - The first-quarter earnings report did not update the full-year guidance due to weaker-than-expected delivery volumes, creating uncertainty [4] Dividend and Buyback Implications - The pressure on earnings guidance affects FCF guidance, which in turn impacts dividend payouts and buyback plans [4] - The initially planned FCF of $5.7 billion would not cover the dividend and buybacks on its own [4] Dividend Strategy Discussion - Cutting the dividend could be beneficial as it allows the company to reinvest in growth opportunities rather than returning cash to investors [6] - Many investors hold UPS stock for its dividend yield of 6.5%, but management's focus should be on generating higher returns through strategic investments [6] Growth Opportunities - Management has identified growth investment opportunities in healthcare and small and medium-sized businesses, where UPS has already seen success [7][8] Future Outlook - Investors are awaiting the second-quarter earnings results in late July for updates on guidance as management navigates near-term challenges while positioning for long-term growth [10]

中国经济的活力：从田间地头到全球市场 质疑声此起彼伏，"中国经济行不行？" 答案，就在这组鲜活的数据里。国家统计局的最新报告，如同 三记重拳，有力回击了所有疑虑：夏粮丰收再创新高，快递业务量突破500亿件，汽车出口量超越德 日，稳居全球第一。这并非纸上谈兵的数字游戏，而是看得见、摸得着的民生福祉和国家实力的彰显 ——中国经济的勃勃生机，正奔涌在时代的浪潮中。 一、汽车：中国智造，全球瞩目 让我们先从最振奋人心的汽车产业说起。今年上半年，中国汽车出口量达到惊人的380万辆，一举超越 德国和日本，荣登全球榜首！更令人瞩目的是新能源汽车的强势崛起，占据出口总量的60%。比亚迪、 蔚来、理想等中国品牌在欧洲市场炙手可热，甚至出现加价抢购的现象，其受欢迎程度堪比奢侈品。这 与十年前中国汽车市场依赖进口、消费者为进口车高价买单的局面形成鲜明对比。如今，国产新能源汽 车凭借着卓越的性能、亲民的价格和智能化的配置，赢得了全球消费者的青睐，这无疑是中国汽车产业 的一次华丽逆袭，堪比一部精彩的"爽文"。 变化，就发生在我们身边。小区停车场里，新能源汽车的数量已超过燃油车。邻居老王新购置的比亚迪 海豹，续航里程长达600公里，充电 ...

Core Viewpoint - The practice of "rounding up" in pricing, such as charging for 3 kg for a 2.1 kg package, raises concerns about consumer rights and compliance with regulations in various industries, including express delivery and parking services [1][4]. Group 1: Industry Practices - The "rounding up" pricing method has become a common practice in the express delivery industry, with different companies adopting varying standards for weight measurement [2][4]. - Some express companies, like EMS, charge based on the actual weight, while others, such as SF Express, have specific rounding rules based on weight thresholds [2][4]. - Similar "rounding up" practices are observed in parking fees and shared services, where charges are often based on minimum time increments [3][4]. Group 2: Regulatory Framework - Existing regulations, such as the "Guidelines for Express Business Operations" by the State Post Bureau, require express companies to use accurate measurement tools and inform customers of pricing standards [4][5]. - New national standards effective from April 2024 mandate that billing weight must retain at least one decimal place, emphasizing the need for transparency in pricing [4][5]. Group 3: Consumer Rights and Legal Implications - Legal experts argue that "rounding up" without clear disclosure may constitute a form of price inflation and violate consumer protection laws [5][6]. - The principle of fair trading is compromised when companies charge more than the actual service cost, leading to potential legal challenges against such practices [5][6]. Group 4: Recommendations for Improvement - Companies are encouraged to establish fair pricing standards and improve transparency in their billing practices to protect consumer rights [6][7]. - The implementation of advanced technology for accurate measurement and billing is recommended to enhance service quality and compliance with regulations [6][7].

旺家福：送货上门服务"稳"住口碑，70%售后锐减背后的服务升级 旺家福官方旗舰店，月销卤味鸭货数十万单，单月销售鸭爪超400万个。亮眼销量背后，却曾深陷物流 困局，末端服务成为痛点："不送货上门，放驿站导致破损、丢失频发，物流引发的售后问题居高不 下，直接侵蚀利润和口碑。" 当物流履约能力成为店铺的"隐形评分项"与"显性流量密码"时，如何借力强大的物流品牌背书，实现店 铺曝光、转化跃升与售后无忧？当前，一批嗅觉敏锐的商家正通过京东物流优质服务，交出令人瞩目的 答卷。 通过在商品详情页、搜索推荐页显著位置展示"京东快递""次日达"等标识，商家不仅赢得了消费者的信 任，更开启了流量增长、转化提升与服务优化的正循环。 文华麻辣鸡：冷链物流"鲜"行一步，转化飙升与时效突破的双赢 对于文华馋猫食品旗舰店而言，时间就是新鲜度，更是生命线。文华主营爆品丰都麻辣鸡，长期坚 持"现做现卖"，而5天的短暂保质期对物流时效提出了严苛的要求。 选择与京东物流合作，成为其破局的关键一步。通过在商品详情页展示"京东快递"标识，商品点击到成 交的转化率增长了53%！京东物流的可靠服务，直接带动了日均发货量的31%增长。 更令商家惊喜的是时 ...

无人物流车行业进入高速发展阶段，但大规模商用还需要翻越行业标准、政策支持、路权开放、安全等多座大山。 曾几何时，电影镜头里那些无人驾驶的场景充满了人们对未来科技的无限幻想。如今，这份幻想逐渐变成了现实：无人机翱翔于天际、无人汽车穿梭在繁 忙的街头，就连快递配送，也开启了无人化的探索。 然而，技术从创新突破到落地应用、发展的过程中，难免会遭遇现实的种种考验。 7月4日下午，湖北黄石的街头出现了两辆贴有"新石器NEOLIX"字样的中通无人驾驶快递车，它们正在街头进行测试。这一场景迅速引起市民热议，但不 久之后，却被叫停。据辖区交通管理部门回应，该车辆上路前未向部门报备，也未获批上路资格，已暂停其上路行驶。 纵观所有行业的发展历史，几乎都遵循一条共同的成长轨迹：从粗放生长走向规范发展。而在粗放发展时期，总会出现各种各样的问题。无人物流车，也 是如此。 01 竞逐者众，无人车抢占末端配送 近几年，无人车悄然改变着物流行业的面貌。尤其是快递配送"最后一公里"，逐渐成为"无人车"的主战场，校园、街道、社区、社区驿站，时常能看见无 人车送快递的场景。 在物流无人车领域，主要分为两大类，初创型公司和平台型企业。 初创型公司异 ...

尽管Shopee、Lazada 入局自建物流，但极兔作为第三方物流服务商，可以集成多平台的包裹量，以实 现规模效应和降本。而以Tiktok 为代表的新增长动能，为极兔带来显著单量红利，公司市占率稳步提 升。根据弗若斯特沙利文的资料，按包裹量计，自2020 年起极兔速递一直是东南亚市场排名第一的快 递运营商。按包裹量计算，2024 年极兔在东南亚的市占率为28.6%，对比2023年全年提升3.2 个百分 点。 根据Momentum Works 最新发布的《2025 东南亚电商报告》，2024 年东南亚平台电商总GMV 达到1284 亿美元，区域市场由Shopee、Lazada 和TikTok Shop三大平台主导。其中Shopee 以668 亿美元列首位， 占据52%市场份额；TikTok Shop 增长强劲，以226 亿美元位居第二，Lazada 以180 亿美元排名第三， Tokopedia 以128 亿排名第四，Tiktok+Tokopedia 合计354 亿美元，占比接近28%。 Tiktok 近年来在东南亚市场势头强劲，根据Momentum Works 此前统计，2022年TikTok Shop 在东 ...

证券研究报告 极兔速递-W (1519 HK) 港股通 逐鹿海外电商高增，龙头优势尽显 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 2025 年 7 月 11 日│中国香港 仓储物流 | 目标价(港币): | 10.80 | | --- | --- | | 林珊 | 研究员 | | SAC No. S0570520080001 | linshan@htsc.com | | SFC No. BIR018 | +(86) 21 2897 2209 | | 沈晓峰 | 研究员 | SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 基本数据 | 目标价 (港币) | 10.80 | | --- | --- | | 收盘价 (港币 截至 7 月 10 日) | 9.03 | | 市值 (港币百万) | 80,990 | | 6 个月平均日成交额 (港币百万) | 178.76 | | 52 周价格范围 (港币) | 4.53-9.14 | | BVPS (美元) | 0.32 | 股价走势图 (36) (17) ...

央视网消息：7月10日，多部门披露最新数据。数据显示，我国经济保持稳中向好发展态势。 其中，新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。 出口表现依旧亮眼，其中新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。 2025年，夏粮播种面积保持基本稳定。在25个有夏粮生产的省（区、市）中，20个播种面积增加。西部部分地区持续调整夏秋作物种植结构， 调减夏杂粮、春小麦等夏收作物，改种玉米等秋粮作物，夏粮播种面积有所减少。2025年，全国夏粮单产375.6公斤/亩，比上年增加0.1公斤， 基本持平。 上半年汽车工业多项指标实现两位数增长 中国汽车工业协会7月10日发布数据显示，2025年1至6月份，汽车产销量均超过1500万辆，同比均实现10%以上较高增长。 今年我国夏粮实现稳产丰收 国家统计局7月10日发布的数据显示，2025年，全国夏粮实现稳产丰收，产量达到2994.8亿斤，为稳定全年粮食生产奠定了坚实基础。 今年以来我国快递业务量超千亿件 国家邮政局数据显示，截至7月9日，2025年以来，我国快递业务量已突破1000亿 ...