点评： 上半年快递件量高增，单票价格下降速度逐步放缓。据国家邮政局统计，快递业务量累计完成956.4亿 件，同比增长19.3%，其中6月快递业务量完成168.7亿件，同比增长15.8%。行业收入涨幅相对落后， 以价换量趋势延续，上半年行业快递业务收入累计完成7187.8亿元，同比增长10.1%，其中6月快递业 务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0%。6月行业平均单票收入为7.49元，同比下降5.85%，环比提高 0.24元，单票价格延续下滑趋势，但旺季件量支撑下价格降幅收窄。重点区域方面，6月金华（义乌） 市快递平均价格为2.33元，环比提升0.07元每票；而广州快递价格约为5.86元，环比提高0.24元每票， 重点区域单票价格降幅同样收窄。 中西部地区继续贡献增量。2025年上半年，东、中、西部地区快递业务收入比重分别为74.0%、15.5% 和10.5%，快递业务量比重分别为71.6%、19.3%和9.1%。与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重 下降0.8个百分点，快递业务量比重下降1.4个百分点；中部地区快递业务收入比重上升0.5个百分点， 快递业务量比重上升0.8个百分点；西部地区快递业务收 ...

美银的实地调查显示，中通总部已在会议后上调了义乌的平均售价，其他加盟制运营商可能会效仿。 美银认为，该政策将缓解第三季度淡季的价格压力，并改善行业情绪。然而，美银预计，如果没有行业 整合，任何平均售价的上涨都不会持续，因为该政策并未解决当前价格竞争的根本原因(即产能过剩和 服务同质化)。 该行对相关股票仍然持选择性态度。 7 月17日，义乌市邮政管理局召开会议，将快递价格下限上调10分人民币至1.2元人民币，自7月18日起 生效。此前，国家邮政局在7月8日召开了一次会议，讨论了与"反内卷"相关的话题。 对平均售价/市场份额的控制具有结构性负面影响 参考2021年末的一轮政策，美银认为，只要行业产能过剩仍然存在，上调义乌/广东的平均售价下限就 不太可能阻止价格战。 商家可以通过将包裹发送到没有价格控制的邻近地区来规避该政策。虽然2021年末快递运营商的股价反 应积极(上涨20-100%)，但美银预计，如果这是一次似曾相识的政策，市场这次会更加理性。 美银认为，如果有更多后续政策出台来监管个别运营商的平均售价和市场份额，这将阻止市场整合，这 对市场领导者中通和圆通来说具有结构性负面影响。而市场整合需要利润再分配。 ...

兴业证券发布研报称，需求方面，当前快递行业需求持续高增，整体表现超预期，预计未来较长一段时 间内，行业业务量增速仍将维持15%左右。竞争方面，预计本轮竞争持续时间较长，当前反内卷政策更 利好中后部企业，下半年竞争态势有望趋缓。同时建议积极关注电商快递末端效率提升空间，无人车等 因素或增强前中部企业竞争优势。短期看，反内卷政策有望托底行业价格，推荐关注提价利润弹性更大 标的。中长期看，行业竞争预计仍持续，网络实力更强的前中部企业优势更明显。 兴业证券主要观点如下： 快递行业历史"反内卷"复盘：2021年提价强势落地，2023-2024年局部托底 历史政策落地背景：2021年行业价格实现全面上调主要来自政策大力推动，2022年行业价格能够保持稳 定一方面因网络亟需修复，且管控压力下企业难有精力发动竞争，另一方面因供需不匹配导致总部产能 冗余，成本压力较大。 当前行业基本面符合"反内卷"诉求，低价托底较为明确：今年以来竞争持续深入，尤其是特价件部分不 断拉低行业均价，总部、加盟商经营压力均较大。参考历史"反内卷"政策，更多从民生角度出发，因此 当前"反内卷"落脚点预计优先在影响网络盈利能力及稳定性的特价件部分。 类 ...

韵达6月快递服务业务收入为41.49亿元，同比增长2.77%；完成业务量为21.73亿票，同比增长 7.41%；快递服务单票收入为1.91元，同比减少4.50%。 "二通一达"中，圆通速递6月快递产品收入55.27亿元，同比增长11.35%；快递业务量26.27亿票，同 比增长19.34%；快递产品单票收入2.10元，同比减少6.69%。 申通6月快递服务业务收入43.41亿元，同比增长10.15%；完成业务量21.84亿票，同比增长 11.14%；快递服务单票收入1.99元，同比减少1.00%。 近日，A股四家快递上市公司均已发布6月快递物流业务经营简报，从数据来看，单票收入普遍持 续下滑的情况依旧存在。 具体来看，顺丰6月速运物流业务营业收入199.62亿元，同比增长14.24%；业务量14.60亿票，同比 增长31.77%；单票收入13.67元，同比减少13.32%。顺丰另外有供应链及国际业务，该板块6月收入 62.92亿元，同比增长10.93%。 随着6月经营简报披露，今年上半年各家的经营情况基本出炉。"二通一达"中，圆通上半年营收342 亿元，业务量148.6亿票；申通和韵达的差距进一步缩小，韵达上 ...

证券研究报告 交通运输 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 SAC：S1350525070001 zhangfuzhe@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 快递 6 月数据明显分化，关注行业反内卷进程 投资评级： 看好（维持） —交通运输行业周报（2025 年 7 月 14 日-2025 年 7 月 20 日） 投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 1）各家快递公司发布 6 月经营业绩，顺丰业务量增速维持 30%+，"通达系"中圆 通增速保持领先。2025 年 6 月圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.27 / 21.73 /21 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 以史为鉴看快递"反内卷"：竞争和监管复盘 报告要点 [Table_Summary] 中央财经委和国家邮政局先后召开会议，反对"内卷式"竞争，本文对 2021 年快递行业非理 性竞争下的监管政策背景和效果进行复盘，试图前瞻本轮"反内卷"对快递行业的潜在影响。 1）复盘 2021 年，在"共同富裕"背景下，监管以"保障快递员合法权益"为抓手，电商快递 企业宣布上调全网派费，行业盈利和股价均实现明显修复。2）展望 2025 年，行业单票利润跌 至低位，产粮区价格指导、遏制"以罚代管"、纠治差异化派费等，或是有效的"反内卷"措施， 有助于推动企业从价格战转向价值竞争转型。关注板块盈利改善和估值修复机会。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com ...

交通运输行业 2025 年 6 月快递数据点评 顺丰控股件量维持高增，件量和份额同比分别+31.8%和 0.1pct 2025 年 07 月 20 日 ➢ 事件：2025 年 7 月 18 日，各快递公司公告 2025 年 6 月快递服务主要经营指标。 ➢ 行业数据：国家邮政局公布 2025 年 6 月快递行业运行情况，6 月份快递业务量与 业务收入分别完成 168.7 亿件和 1263.2 亿元，分别同比增长 15.8%和 9.0%，2025 年 1-6 月，快递业务收入累计完成 7187.8 亿元，同比增长 10.1%，快递业务量累计完成 956.4 亿件，同比增长 19.3%。 ➢ 公司 2025 年 6 月月度数据：顺丰/申通/韵达/圆通，1）快递业务收入分别为 199.62、 43.41、41.49、55.27 亿元，收入同比增速分别为+14.2%、+10.1%、+2.8%、+11.4%。 2）业务量分别为 14.60、21.84、21.73、26.27 亿件，件量同比增速分别+31.8%、+11.1%、 +7.4%、+19.3%，份额分别为 8.7%、12.9%、12.9%、15.6%，份额环比分 ...

圆通速递股份有限公司 2025 年 6 月快递业务主要经营数据如下： | 项目 | 2025 | 年 6 | 月 | | 同比变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 快递产品收入（亿元） | | | | 55.27 | 11.35% | | 业务完成量（亿票） | | | | 26.27 | 19.34% | | 快递产品单票收入（元） | | | | 2.10 | -6.69% | 证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-053 圆通速递股份有限公司 2025 年 6 月快递业务主要经营数据公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 董事局 2025 年 7 月 19 日 上述数据未经审计，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 圆通速递股份有限公司 ...

央视网消息：据国家邮政局，为加强快递服务质量监测，客观反映企业服务水平，促进快递业提升发展 质效，国家邮政局组织第三方机构对2025年第二季度快递服务满意度、全国重点地区时限妥投率进行了 调查和测试。现将有关情况通告如下： 一、基本情况 2025年监测对象包括9家快递服务品牌，具体为：邮政速递、顺丰速运、中通快递、圆通速递、韵达速 递、申通快递、京东快递、德邦快递和极兔速递。 调查范围覆盖50个城市，包括各直辖市、省会城市和19个快递业务量较大的城市。 分品牌来看，72小时妥投率较高的品牌为邮政速递、顺丰速运。 测试发现，2025年第二季度快递服务全程时限为51.08小时，同比缩短1.99小时。其中，从分环节来看， 寄出地处理环节平均时限为8.44小时，同比延长0.34小时；运输环节平均时限为30.98小时，同比缩短 1.44小时；寄达地处理环节平均时限为8.89小时，同比缩短0.77小时；投递环节平均时限为2.77小时，同 比缩短0.11小时。 72小时妥投率为86.85%，同比提高2.13个百分点。 在区域公众满意度得分方面，上海、北京、内蒙古、山西、河北、山东、江苏得分高于86分，满意度较 高。 调查显 ...

Core Viewpoint - The China Securities Index Transportation Industry Index has shown a slight decline over the past month but has increased over the last three months and year-to-date, indicating a mixed performance in the transportation sector [2]. Group 1: Index Performance - The China Securities Index Transportation Industry Index reported a decrease of 0.91% over the past month, an increase of 3.46% over the last three months, and a year-to-date increase of 0.05% [2]. - The index is designed to reflect the overall performance of different industry companies within the China Securities Index sample, categorized into various industry levels [2]. Group 2: Index Composition - The top ten weighted companies in the China Securities Index Transportation Industry Index are: SF Express (9.92%), Beijing-Shanghai High-Speed Railway (9.56%), COSCO Shipping Holdings (9.55%), Datong Railway (9.49%), Spring Airlines (4.07%), YTO Express (3.58%), China Merchants Energy Shipping (3.05%), Jianfa Holdings (2.8%), Wuzhou International (2.71%), and Blue Lithium (2.49%) [2]. - The index's holdings are primarily listed on the Shanghai Stock Exchange (73.43%) and the Shenzhen Stock Exchange (26.57%) [2]. Group 3: Industry Breakdown - The industry composition of the index includes: logistics (23.54%), shipping (23.29%), railway transportation (22.73%), express delivery (16.98%), air transportation (10.96%), road transportation (2.16%), and public transport (0.33%) [3]. - The index samples are adjusted biannually, with adjustments occurring on the next trading day after the second Friday of June and December [3].