报告导读： 关税政策进入落地期，风险逐步释放。考虑到AI加速推进同时26年产品创新涌 现，供应链将深度受益。 投资建议： 关税政策进入落地期，风险逐步释放。考虑到AI加速推进同时26年产品创新涌现，供应链将深 度受益。 关税政策进入落地期，风险逐步释放。 根据中国新闻网，美越7/2达成贸易协定，美对越南出口商品将征 20%关税，转运货物则面临40%关税。但是越南对美国商品则施行0关税。而针对半导体及电子产品的232 调查仍在进行。自调查启动（2025年4月1日）起，商务部最多有270天的时间完成报告并向总统提出建 议。收到报告后，总统有90天的时间决定是否采取行动，包括征收关税、配额或其他措施。考虑近日美国 开始取消对华eda限制，我们认为中美缓和信号释放，目前各国与美关税谈判进入落地期，果链利空压制将 逐步消除。 苹果AI积极寻求外部合作，落地速度有望加快。 自apple intelligence落地已一年有余但更新缓慢，同时由 于语言和功能限制，我们认为当前市场对苹果ai预期较低。但是根据itbear，近日苹果开始积极寻求第三方 合作，考虑anthropic 的claude或openai技术驱动新版sir ...

美元黄昏与黄金的逆袭：一场全球货币信仰的转变 2025年5月，美国失去最后一个AAA主权评级，37万亿美元国债的利息支出已超过军费开支，预示着美元霸权的衰落。 特朗普曾公开宣称"美元太强会伤害 贸易"，这一言论暗示着弱势美元已成为美国政府的默许策略。 此后，外汇市场风云突变，投资逻辑面临重塑。日本养老金GPIF宣布减持美债，转而投资澳 元资产；沙特主权基金更将人民币资产配置比例提升至12%。这些看似微小的举动，却正在悄然动摇美元体系的根基。美元指数连续六个月下跌，全球资金 加速逃离美元资产，日元、瑞士法郎等避险货币年初至今升值超过12%，创下三十年来最大涨幅。黄金价格则突破3300美元/盎司，各国央行上半年增持黄 金量同比激增74%，黄金的逆袭，正印证着投资者对美元未来走势的担忧。 散户接盘与债务陷阱：美股盛宴下的隐忧 看似欣欣向荣的美股市场，实则暗藏风险。标普500和纳斯达克指数双双刷新历史新高，看似抹平了四月19%的暴跌创伤，但这背后却是散户资金的"孤注一 掷"。数据显示，四月市场暴跌期间，超过90%的抄底买单来自个人投资者，而机构投资者却在悄悄减持。 摩根士丹利的数据进一步佐证了这一点："科技七 巨头" ...