显示与家电业务分化，OLED受折叠屏推动 （原标题：大摩对三星电子维持"增持"评级：业绩已确认触底，HBM4将驱动估值修复） 智通财经APP获悉，摩根士丹利(Morgan Stanley)在最新发布的研究报告中指出，三星电子2025年第二季 度(2Q25)初步财报表现基本符合预期，尽管受到高带宽内存(HBM)库存未售出的一次性影响，但整体利 润已触底，风险释放完毕。大摩维持对三星的"增持"(Overweight)评级，目标价设定为70,000韩元，较 当前股价61,700韩元仍有13%的上行空间。 一次性库存减值拖累利润，但核心业绩趋稳 根据大摩估算，三星电子在第二季度因未售出的HBM产品和晶圆代工(Foundry)业务库存问题，计提了 约1.5万亿韩元(KRW)的减值准备。这主要是由于先进AI芯片出口限制收紧，导致相关产能利用率下 降。尽管如此，剔除一次性项目后，三星的利润表现已接近市场预期，尤其是存储器业务的盈利能力有 所改善。 公司方面在新闻稿中表示，其修订后的HBM产品正在接受客户评估或已准备出货，预计2025年下半年 (2H25)表现将有所改善。大摩认为，三星正逐步走出利润周期的底部，未来业绩具备较 ...

报告导读： 上周（ 2025/6/30-2025/7/4 ）机械设备指数涨跌幅为 +0.28% 。关注人 形机器人等领域科技创新，固态电池加速推进，叉车、出口链、 3C 设备板块向好。 机器人：多场景机器人加速出海，技术突破与盈利改善驱动价值重估。 卧安机器人聚焦 AI 具身机器人， 全球市占率达 11.9% ，日本市场占比超 57% ；云迹科技专注酒店服务场景，在线机器人数量全球领 先。极智嘉在仓储 AMR 领域连续六年保持全球第一，海外收入占比超 70% ；我们认为，具备核心技 术、全球化布局与盈利改善趋势的机器人企业有望迎来价值重估。尽管多数企业仍处亏损阶段，但费用率 改善明显。建议关注具备底层技术研发、专利储备及海外市场拓展能力的公司。 风险提示： 新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。 报告来源 锂电：固态电池加速推进，设备环节有望率先受益。 受市场需求驱动，固态电池产业化进程持续提速，宁 德时代、亿纬锂能、比亚迪等头部企业纷纷布局中试线并推进样品验证，部分企业已实现半固态量产，预 计 2025~2027 年将进入全固态小批量投产阶段。我们认为，固态电池在材料体系与工艺路径上存在显著 差 ...

报告导读： 关税政策进入落地期，风险逐步释放。考虑到AI加速推进同时26年产品创新涌 现，供应链将深度受益。 投资建议： 关税政策进入落地期，风险逐步释放。考虑到AI加速推进同时26年产品创新涌现，供应链将深 度受益。 关税政策进入落地期，风险逐步释放。 根据中国新闻网，美越7/2达成贸易协定，美对越南出口商品将征 20%关税，转运货物则面临40%关税。但是越南对美国商品则施行0关税。而针对半导体及电子产品的232 调查仍在进行。自调查启动（2025年4月1日）起，商务部最多有270天的时间完成报告并向总统提出建 议。收到报告后，总统有90天的时间决定是否采取行动，包括征收关税、配额或其他措施。考虑近日美国 开始取消对华eda限制，我们认为中美缓和信号释放，目前各国与美关税谈判进入落地期，果链利空压制将 逐步消除。 苹果AI积极寻求外部合作，落地速度有望加快。 自apple intelligence落地已一年有余但更新缓慢，同时由 于语言和功能限制，我们认为当前市场对苹果ai预期较低。但是根据itbear，近日苹果开始积极寻求第三方 合作，考虑anthropic 的claude或openai技术驱动新版sir ...

外界都很好奇，这4个多月来，荣耀发生了什么？李健相信， 荣耀最困难的时间已经过去了。 作者：陈月芹 封图：图虫创意 5月28日晚，荣耀CEO李健携4位高管第一次集体亮相。 1月17日，在公司完成股改、启动IPO前夜，荣耀CEO之位突然换帅。此后的4个多月来，荣耀一直 处在舆论的漩涡之中：原高管层相继离职，一季度销售排名掉出前5，38个关键岗位人事地震…… 李健也看到了"荣耀是不是要死了"的极端揣测，他回应："我告诉你，还真没死，荣耀重生了。" 外界都很好奇，这4个多月来，荣耀发生了什么？ 对内全体起立，对外团结生态 1月，掌舵荣耀十年的CEO赵明宣布离职后，荣耀中国区销售部部长郑树宝、首席营销官姜海荣等 核心高管也相继离职。 在接棒CEO一职前，李健是荣耀人力资源部总裁，因此也更加强调组织和人才是影响业务表现的 关键，上位第一刀即开启"刮骨疗伤"式的人事变革，推出"雄鹰计划"，要求关键岗位主管全体起 立，重新竞聘上岗。 这场涉及荣耀29省负责人，中国区渠道、零售和营销等部门的大换防，是李健在一趟北京飞往武 汉的飞机上，只花了2个小时便做出的决定。 李健回忆，他下了飞机，就和荣耀公司销售与服务总裁王班讲了这一想 ...

TCL 科技 20250429 摘要 • TCL 科技 2024 年营收同比下降 5.5%至 1,640 亿元，利润同比下降 29.4%至 15.6 亿元，但半导体显示业务收入同比增长 24.6%至 1,043 亿 元，归母净利润增加 37 亿元至 41.4 亿元，光伏业务受行业周期影响业绩 下滑，2025 年一季度已环比改善。 • 半导体显示领域，TCL 华星电视面板保持全球第二，55 寸以上大尺寸全球 第一，显示器业务全球第二，电竞显示器全球第一，柔性 OLED 手机面板 升至全球第四，折叠屏产品全球第三。2025 年一季度大中小尺寸面板整 体盈利。 • 光伏领域，TCL 中环 2024 年受行业供需关系恶化影响，业绩大幅下滑， 但 2025 年一季度通过提质增效实现环比改善。硅片业务出货量行业第一， 但毛利率为负，组件业务销量与去年持平，毛利率负 0.85%，领先半导体 业务产能和销量同比增长 55%以上。 • TCL 科技将继续引领电视面板大尺寸化和高端化趋势，加强 IT 及车载等多 元布局，优化 OLED 产品和客户结构，已完成 LGD 广州产线收购，并积 极推进 11 代线少数股权收购，以提高规模 ...