1H25珍酒收入同比-44.8%，主要系珍30和珍15的调整，该行预计高档酒事业部和老珍酒收入同比略下 滑;但主品的渠道库存明显降低，当前处于相对合理水平。该行预计公司下半年保持出清基调不变，库 存总体有望维持低位状态。李渡上半年收入同比-9.4%，系四个品牌中下滑幅度最小，集团对李渡给予 充分的时间和空间，今年也加快了向渠道转型的步伐;随着5月上市500-600元价位的李渡1965，李渡基 本完成主要价位布局，该行预计下半年下滑幅度有望进一步收窄，后续成长空间和趋势依然较为确定。 "大珍"新品贡献增量较大，预计成为珍酒未来持续增长极 "大珍"自6月17号上市以来，截至8月末累计召开了50场"万商联盟"大会，签约2000+家经销商。该行预 计今年有望签约并推进实际打款的商家3000家左右，是珍酒下半年的核心增长点。关于"大珍"的扁平化 模式，该行认为具有模式的穿透力，有望做好联盟商扩面的数量以及稳定可持续的利润。该行认为，若 今年3000家布局顺利且健康，明年有望做到5000+家经销商。 2H25下滑幅度有望环比收窄，明年或实现较大增长弹性 智通财经APP获悉，中金发布研报称，预计珍酒李渡(06979)今年充 ...

中金发布研报称，预计珍酒李渡(06979)今年充分去化渠道库存，明年老品有望恢复性增长，且"大 珍"招商贡献收入增量，因此下调2025年经调整净利润预测8.3%至11.0亿元，上调2026年经调整净利润 预测5.4%至14.4亿元。基于2026年盈利预测，同时考虑市场整体估值中枢上移，上调目标价27%至11.2 港币，对应2025/26年经调整净利润31x/24x P/E，现价对应2025/26年经调整净利润27x/21x P/E，有 16.8%上行空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 8月26日，珍酒李渡召开半年度业绩说明会，董事长现场分享了"万商联盟"计划，并和投资者做了互动 交流。 上半年顺应趋势去库缓解渠道压力，预计下半年仍以出清为主基调 2H25下滑幅度有望环比收窄，明年或实现较大增长弹性 该行预计公司2H25收入下滑幅度环比收窄，但收入绝对值或环比略有下降;全年毛利率有望保持平稳略 升，销售费用率或保持平稳，管理费用率由于逆向规模效应等预计略升，全年经调整净利率预计保持平 稳。展望明年，该行预计珍酒老产品收入有望平稳略升，"大珍"继续贡献较大增量;李渡有望实现恢复 性稳健增长，湘窖&开口笑 ...