2025.07.18 游资、私募都在用，投研神器，又稳又准。解锁 【第一财经——研报金选】 【 金 选 导 读 】 1、从1亿到 超2 4 2亿美元！海外短剧爆发式增长，中国厂商主导全球竞争，这些龙头已 构建闭环优势； 2、毛利率差超1 0个百分点！出海成注塑机新增长极，这些公司剑指5 0%外销目标有望 率先受益。 1、短剧｜从1亿到 超242亿美元！海外短剧爆发式增长，中国厂商主导全球竞争，这些 龙头已构建闭环优势 海外短剧赛道正从蓝海探索期迈向高速增长期，东吴证券建议聚焦那些已构建起全产业链闭 环的行业龙头，并密切关注具备独特"跨界基因"的潜力玩家. . . . . . 相关标的： * * * *（* * * * * * .SZ）、* * * *（* * * * * * .SZ）、* * * * *（* * * * .HK）、* * * * （* * * * * * .SH）、* * * *（* * * * .HK）。 点击解锁重点公司估值表 研报观点： ①海外短剧市场爆发式增长，长期空间或超过2 4 2亿美元. . . . . . ②供给侧方面：海外短剧供给侧的核心矛盾，在于巨大市场需求与"有效产能"稀 ...

证券研究报告·行业深度报告·传媒 传媒行业深度报告 短剧出海，不止于"奈飞平替" 2025 年 07 月 16 日 增持（维持） [关键词： Table_Tag#产能扩张 ] #新需求、新政策 [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 54% 2024/7/15 2024/11/13 2025/3/14 2025/7/13 传媒 沪深300 相关研究 《24Q4&25Q1 业绩综述：25Q1 板块 整体优于市场预期，影视及游戏行业 表现亮眼》 2025-05-05 执业证书：S0600517110002 021-60199793 zhoulj@dwzq.com.cn 证券分析师 张文雨 执业证书：S0600525070007 zhangwy@dwzq.com.cn 行业走势 《AI Agent 深度（二）：2025 Agent 元 年，AI 从 L2 向 L3 发展》 2025-05-04 东吴证 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，海外短剧市场正经历爆发式增长，其内购收入规模从2023年 的不到1亿美元，激增至2024年的15亿美元，预计2025年将达38亿美元，长期市场空间有望超过海外电 影票房(24年规模242亿美元)，并具备挑战传统流媒体的潜力。为突破当前每部剧20-50美元的高付费门 槛，平台正大力推广IAA(免费+广告)模式。中国市场IAA模式占比在一年内从11%迅速攀升至50%，并 反超付费模式。目前，海外IAA收入占比虽不高(约10-20%)，但增速高，将是未来覆盖更广泛用户群 体、驱动DAU持续增长的关键引擎。 东吴证券主要观点如下： 在市场层面，增长正从北美这一核心付费区向外扩散。数据显示，东南亚和拉美已成为下载量增长最快 的区域。头部平台ReelShort的北美收入占比已从2023年Q3的71%下降至2025年Q2的68%。 在商业模式层面，为突破当前每部剧20-50美元的高付费门槛，平台正大力推广IAA(免费+广告)模式。 中国市场的经验预示了这一趋势的潜力——其IAA模式占比在一年内从11%迅速攀升至50%，并反超付 费模式。目前，海外IAA收入占比虽不高(约10-20%) ...

轻触屏幕，一条"数字京杭大运河"缓缓流淌，运河之上是三维建模、可360度全景展现的拱宸桥……搭 配"数智运河管理系统"，拱宸桥保存现状、水文环境、游客量等一目了然，方便工作人员随时掌握 其"身体状况"。 拱宸桥是大运河世界文化遗产点。为更好保护这个独一无二的文化地标，浙江杭州启动了大运河（杭州 段）的拱宸桥数字化保护项目，用科技力量赋能文化遗产保护传承。 2023年9月，习近平总书记在浙江考察时强调："浙江要在建设中华民族现代文明上积极探索。要更好担 负起新时代新的文化使命，赓续历史文脉，加强文化遗产保护，推动优秀传统文化创造性转化、创新性 发展。" 因地制宜、守正创新，浙江深入贯彻落实习近平总书记重要讲话精神，积极推进文化和科技深度融合， 以科技助力文化高质量发展。 科技为文化遗产保护助力—— 使用无人机、大场景三维激光扫描仪等设备采集数据，再运用数据处理、三维建模、三维动画等技 术……耗时一年，浙江大学文化遗产研究院文物数字化团队把拱宸桥"搬"到了数字世界。2023年，杭州 亚运会开幕式上，裸眼三维技术呈现的拱宸桥跃然于运河之上，连接古今、惊艳世界。 "不只是好看！"团队负责人刁常宇介绍，拱宸桥数字化成果 ...

随着国内监管政策持续收紧及市场竞争日趋白热化，短剧行业已进入深度调整期，制作成本和买量成本双双上涨，在此背景下，头部和中 小玩家都在加速转向海外市场。 数据显示： 作为一名在短剧出海领域深耕三年的从业者，我见证了这个行业从小众赛道到风口热点的全过程。 如果你是正在考虑出海的短剧团队，或是对这一新兴赛道感兴趣的投资人，这篇文章一定能帮你少走弯路，抢占下一个五年的市场先机。 01 认知重构：短剧出海的三大市场差异与四大竞争优势 在短剧出海这条赛道上，国内团队首先要打破一个固有认知：海外市场绝不是国内玩法的简单复制。就像咖啡连锁品牌进入中国要调整甜 度一样，短剧出海也需要针对不同市场进行"口味定制"。 1.1 市场差异一：内容爽点的文化过滤 通过对500+国内爆款短剧在海外的表现追踪，我们建立了一套"题材适配度评分模型"： | 题材类型 | 国内表现 | 海外表现 | 适配指数 | 关键差异点 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 虐心女频 | ★★★★★ | ★★☆☆☆ | 40% | 文化认同感缺失 | | 霸总题材 | ★★★★☆ | ★★★★☆ | 90% | 普适性情感共 ...

公司公布24 年报及25Q1 业绩。2024 年实现收入56.62 亿元，同增15.2%；归母净亏损15.9 亿元，符合 业绩预告预期（归母净亏损13.9-19.9 亿元），亏损主因：1）金融资产价格波动和投资亏损预计共11 亿 元；2）AI 相关费用投入加大。 25Q1 实现收入17.64 亿元，同比增长46.07%，主因短剧及opera 业务高 增长；归母净亏损7.7 亿（去年同期亏损1.9 亿），主因投资业务亏损4.9 亿元，以及AI 软件技术业务和 短剧业务的市场推广费及充值渠道手续费增加。公司AI 应用领域持续领先布局，后续随着投资业务的 改善及前期买量投入的回收，公司业绩有望改善，维持"买入"评级。 AI 应用场景持续落地，推进商业化进程 盈利预测与估值 我们基本维持公司25-26 年归母净利润为-3.1 亿元/3.3 亿元，并预计27 年归母净利润为5.3 亿元。我们 SOTP 估值法估计公司目标市值446.6 亿元，对应目标价36.28 元（前值44.84 元，亦基于SOTP 估值）， 维持"买入"。 风险提示：AI 落地不及预期、模型开发进度不及预期、行业政策风险。 AI 社交平台Linky ...

"Cut！"在波兰某间外观普通的民房内，导演黄铭宵紧急喊停，艰难地将两位情难自禁的主演，从吻戏中分开，并再次跟他们强调"快亲了就忍一忍"，要 的是"将亲未亲的那种状态"，花絮机悄然记录下这一刻。 黄铭宵知道，观众愿意为下一秒付费——不是为了剧情，而是为了那种拉扯感，是嘴唇"快碰上了又收回"的神经刺激。这是一种被"人肉训练"出来的节奏 感，一种情绪的饥饿营销。 黄铭宵所在的之桃影视，这两年来在波兰、罗马尼亚等地频繁出没，因与Flex TV合作的《President's Sexy Wife》，以及与Shortmax合作的《The Trap of Devil Billionaire》成为爆款，而受到关注。它的班底，代表着这两年活跃于海外拍摄短剧的主流类型——由留学生组成的团队。而以上场景描述，来自团 队中的一员，之桃影视的内容总监朱古力。 跟很多人对"文化输出"的想象不同，朱古力有着更现实的认知。他认为，欧洲并非海外短剧的"消费市场"，而是"生产市场"。真正的消费大本营，仍然是 美国。选择欧洲，是因为作为主创的导演黄铭宵，曾在欧洲留学，有一定的资源，"那里的演员选择空间大，他们能非常接近地模仿美国人讲话，创造那 种 ...