行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] AI 系列跟踪（87）：MiniMax 和智谱冲击 IPO， 关注中国大模型企业资本化进程加速 报告要点 丨证券研究报告丨 %% %% 高超 朱子愉 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 research.95579.com 1 [Table_Summary] MiniMax 和智谱通过港交所聆讯，中国大模型企业资本化进程持续加速。智谱基座模型性能领 先，GLM-4.7 登顶全球开源榜，AI 模型产品矩阵完备，MaaS 平台商业化进展良好。MiniMax 积极布局 AI 应用细分赛道，视觉生成平台海螺 AI、全模态交互平台 Talkie/星野均表现活跃， 商业化加速可期。我们看好以下细分赛道：1）看好 AI 交互产品货币化潜力，关注工具型实力 领先且 AI 能力持续迭代升级的快手等；2）具备流量&模型&数据优势的互联网大厂；3）海外 已跑通商业模式，国内有望复制（广告、电商、教育等）的垂直赛道；4）AI+游戏厂商。 请阅读最后评级说明和重要声明 分析师及联系人 %% %% [Table_Author] [Table_Title AI ...

证券研究报告 计算机 报告日期：2025 年 12 月 29 日 国产AI 创新周期有望加速 ——计算机行业周报 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 邮箱：zhulx@hlzq.com 《AI 时代：解码"算-存-用"投资三角 新叙事—---2026 年计算机行业年度投 资策略报告》2025.12.26 《豆包大模型 1.8 发布，国产 AI 持续精 彩—计算机行业点评报告》2025.12.22 《太空算力部署加速，AI 产业全球共振 —计算机行业周报》2025.12.01 摘要： 请认真阅读文后免责条款 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230124010005 请认真阅读文后免责条款 2 投资建议：我们认为，政策支持下，AI 产业有望持续良性发展， AI 将持续赋能千行百业。同时，资本市场加持有望加速国产 AI 创新周期。维持计算机行业"推荐"评级。建议关注：（1）大模 型：科大讯飞（002230.SZ）、拓尔思（300229.SZ）、万兴科技 （300624.SZ）；（2）AI+工业制造：鼎捷数智（300378.SZ）、 ...

本周日晚消息，国内知名 AI 创业公司 MiniMax（稀宇科技）在港交所刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，上市进程进入关键冲刺阶段。 编辑｜吴昕、泽南 没想到，大模型创业公司上市的节奏变的如此之快。 MiniMax 于 2021 年 12 月成立，总部位于上海，由前商汤科技高管闫俊杰等人创立，专注于研发文本、语音、视觉多模态融合的通用人工智能技术 （AGI）。该公司因 MiniMax M1、M2 基础大模型及 MiniMax 语音、海螺 AI、星野等 AI 原生产品而被人们所熟知。 该公司有望刷新记录，成为从成立到 IPO 历时最短的 AI 公司。 作为全球领先的全模态大模型公司，MiniMax 在招股书中首次系统披露了其业务布局、用户规模、财务数据及未来战略，展现出其在全球 AI 赛道中的强劲 势头与独特定位。 用户超两亿 海外收入占比超 70% MiniMax 是一家以「大模型 + AI 原生应用」为核心的双轮驱动公司。公司表示，其开放平台已成为「全球最大的企业级及开发者开放平台之一」，支持智 能终端、医疗健康、文旅、金融等多个行业的快速部署。 招股书显示，截至 2025 年 9 月 30 ...

"更好的模型可以导向更好的应用，但更好的应用和更多用户并不会导向更好的模型。" 文丨程曼祺 * 头图：Dota 2019 国际邀请赛决赛（TI9）中，OG 战队的 Ana 使用 IO（小精灵，图中球形发光体）的经典作战，OG 在 TI9 中夺冠。为什么用这个图？播客里有 答案。 ▲扫描上图中的二维码，可收听播客。《晚点聊 LateTalk》#99 期节目。欢迎在小宇宙、喜马拉雅、苹果 Podcast 等渠道关注、收听我们。 《晚点聊 LateTalk》是《晚点 LatePost》 推出的播客节目。"最一手的商业、科技访谈，最真实的从业者思考。" 上周四，我们发布图文访谈：《 晚点对话 MiniMax 闫俊杰：千万别套用移动互联网的逻辑来做 AI 》，这是这次访谈的音频版。 闫俊杰的一些 "非共识" 判断，引起不少讨论。 他认为，模型能力和用户规模并不是直接的飞轮关系："更好的模型可以导向更好的应用，但更好的应用和更多用户并不会导向更好 的模型。" 而今天（1 月 22 日）字节跳动发布 Doubao-1.5-pro 模型的技术报告里则提到："依托字节在推荐、搜索和广告领域的 AB Test 经 验，研发了基于 ...