（原标题：东吴证券：首予美丽田园医疗健康(02373)"买入"评级 双美+双保健生态成型） 行业层面，多赛道释放长期增长红利，公司多点布局接力成长 从公司目前所在的传统生美、轻医美、亚健康行业看，三者整体市场规模均持续扩大，据弗若斯特沙利 文预计，2030年分别达6402亿元/4157亿元/290亿元规模。由于年轻消费者逐渐更注重服务规范化、体 验更稳定，大企业龙头优势显著，集中度有望进一步提升。生美、轻医美消费群体大量重合，企业化的 机构相互引流，进店客群转化率更高，公司在传统生美业务通过收并购龙二、龙三，并提供标杆化服 务，进一步提升竞争优势。亚健康业务不断完善门店及热门服务，契合当下年轻人需求。 业务协同效应显著，内生外延双轮驱动 公司核心商业模式具备强大的协同效应：以覆盖面广、信任度高的生活美容业务作为前端流量入口，向 高客单价、高粘性的医疗美容和亚健康服务进行高效转化，2024年跨业务转化率已提升至28.7%。内生 增长方面，通过"直营树标杆、加盟扩覆盖"的策略，门店网络快速扩张，截至2024年末总数达554家。 外延扩张能力突出，公司拥有成熟的标的筛选体系和投后数字化整合能力，收购"奈瑞儿"后其净 ...

东吴证券发布研报称，首次覆盖，给予美丽田园医疗健康(02373)"买入"评级，公司作为中国美丽与健 康管理服务行业稀缺的龙头标的，其独特的"双美+双保健"生态模式、已验证的并购整合能力及卓越的 运营效率，有望使其持续领跑行业，实现跨越式增长。 国内消费市场复苏不及预期，行业竞争加剧，并购整合风险等。 从公司目前所在的传统生美、轻医美、亚健康行业看，三者整体市场规模均持续扩大，据弗若斯特沙利 文预计，2030年分别达6402亿元/4157亿元/290亿元规模。由于年轻消费者逐渐更注重服务规范化、体 验更稳定，大企业龙头优势显著，集中度有望进一步提升。生美、轻医美消费群体大量重合，企业化的 机构相互引流，进店客群转化率更高，公司在传统生美业务通过收并购龙二、龙三，并提供标杆化服 务，进一步提升竞争优势。亚健康业务不断完善门店及热门服务，契合当下年轻人需求。 业务协同效应显著，内生外延双轮驱动 公司核心商业模式具备强大的协同效应：以覆盖面广、信任度高的生活美容业务作为前端流量入口，向 高客单价、高粘性的医疗美容和亚健康服务进行高效转化，2024年跨业务转化率已提升至28.7%。内生 增长方面，通过"直营树标杆、加盟 ...

第一上海发布研报称，美丽田园医疗健康(02373)通过"内生+外延"双轮驱动，持续提升运营与整合能 力，旗下拥有美丽田园、奈瑞儿、秀可儿、研源等多品牌，持续巩固高线城市优势。目标价43.7港元， 首次给于买入评级。 美丽田园以"生活美容+医疗美容+亚健康管理"为核心，打造"双美+双保健"协同生态，旗下拥有美丽田 园、奈瑞儿、秀可儿、研源等多品牌，覆盖从高端生活美容与身体护理、智能中医美养到高端非手术医 美、亚健康检测理疗及营养指导等全生命周期服务。该体系以生活美容为入口，逐步引导客户向高值医 疗与健康服务转化，实现客户全生命周期管理。 面对美容行业品牌化、连锁化、数字化趋势，美丽田园凭借多品牌布局、全国门店网络及领先数字化系 统，持续巩固高线城市优势，并通过"双美+双保健"生态拓展客户价值，有望持续引领行业从分散走向 集约，实现"小散乱"向"大而强"的转型升级。 第一上海主要观点如下： 会员与收入双高增长，盈利韧性突显 首创"双美+双保健"协同商业模式，构建全链路美丽健康生态 公司2025年上半年业绩表现强劲，直营门店客流量达92万人次，同比增长47.8%；直营门店活跃会员升 至12万名，同比增长46.5%。 ...

紧抓行业三化趋势，美丽田园引领格局重塑 （原标题：第一上海：首次覆盖美丽田园医疗健康(02373)予"买入"评级 目标价43.7港元） 智通财经APP获悉，第一上海发布研报称，美丽田园医疗健康(02373)通过"内生+外延"双轮驱动，持续 提升运营与整合能力，旗下拥有美丽田园、奈瑞儿、秀可儿、研源等多品牌，持续巩固高线城市优势。 目标价43.7港元，首次给于买入评级。 第一上海主要观点如下： 首创"双美+双保健"协同商业模式，构建全链路美丽健康生态 美丽田园以"生活美容+医疗美容+亚健康管理"为核心，打造"双美+双保健"协同生态，旗下拥有美丽田 园、奈瑞儿、秀可儿、研源等多品牌，覆盖从高端生活美容与身体护理、智能中医美养到高端非手术医 美、亚健康检测理疗及营养指导等全生命周期服务。该体系以生活美容为入口，逐步引导客户向高值医 疗与健康服务转化，实现客户全生命周期管理。 内生外延双轮驱动，供应链、数字化与并购整合共筑高效增长模式 公司通过"内生+外延"双轮驱动，持续提升运营与整合能力。内生层面，依托38个自研系统实现精细化 运营，客户复购率稳定在80%以上，获客成本低于2%；通过规模化集采优化供应链，提升利润空 ...

Core Viewpoint - The stock price of Beautiful Garden Medical Health (02373.HK) surged by 34.25% on June 4, 2023, reaching a new high of 24.3 HKD per share, driven by positive market sentiment and favorable industry conditions [1][2]. Group 1: Stock Performance - On June 4, 2023, Beautiful Garden Medical Health's stock price increased significantly, closing at 24.3 HKD per share, with a trading volume of 1.6 billion HKD [1]. - The year-to-date increase in the stock price reached 36.52%, surpassing the Hang Seng Index's gain of 17.92% during the same period [1]. Group 2: Market Drivers - The surge in Beautiful Garden Medical Health's stock is attributed to the overall rise in the Hong Kong consumer and medical beauty sectors, with several companies in these sectors hitting historical highs [2]. - The recent boom in the emerging consumer sector is driven by a combination of policy support, holiday effects, and self-care consumption trends [3]. Group 3: Company Developments - Beautiful Garden Medical Health has expanded its brand portfolio, which includes multiple brands such as Beautiful Garden, Beili Shi, and others, focusing on lifestyle beauty, medical beauty, and healthcare [3]. - As of December 31, 2024, the company operates over 554 stores, with 275 being direct-operated and 279 being franchised or managed [3]. - The company announced a plan to acquire an additional 20% stake in Guangzhou Nairui, increasing its ownership to 90%, which is expected to enhance its business model and competitive edge [4]. - Recent shareholder activity, including CITIC Securities' purchase of 147,000 shares, has bolstered market confidence in the company [4].