2025 年 8 月 26 日 公司研究 2Q25 毛利率表现亮眼，新能源客户或持续引领冲压主业增长 ——无锡振华（605319.SH）2025 年半年报点评报告 要点 1H25 业绩符合预期：1H25 公司总营业收入同比+15.2%至 12.9 亿元（vs. 约占 我们全年预测的 38%），归母净利润同比+27.2%至 2.0 亿元（vs. 约占我们全 年预测的 40%）；其中，2Q25 营业收入同比+9.5%/环比+14.4%至 6.9 亿元， 归母净利润同比+31.9%/环比+13.0%至 1.1 亿元。我们判断，1H25 公司业绩增 长强劲主要受益于小米配套车型销量增长、以及原材料价格持续下行。 2Q25 毛利率表现亮眼，费用端持续优化：利润端：1H25 公司毛利率同比+4.5pcts 至 29.0%，其中 2Q25 毛利率同比+6.2pcts/环比+1.8pcts 至 29.9%。费用端： 1H25 公司销管研三费费用率同比-0.9pcts 至 6.6%，其中 2Q25 销管研三费费用 率同比-0.8pcts/环比-0.3pcts 至 6.4%。我们判断，公司毛利率增长主要受益于 冲压业务规模扩大、 ...

无锡振华(605319) 报告日期：2025 年 08 月 26 日 证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 二季度利润增长提速，绑定上汽、小米有望进入经营快速上行期 ——无锡振华点评报告 投资要点 ❑ 盈利预测 预计公司 2025-2027 年收入分别为 34.3/44.4/52.3 亿元，分别同比 +35.5%/29.4%/17.9%；归母利润分别为 5.1/6.5/7.8 亿元，分别同比 +35.3%/26.2%/21.0%；PE 分别为 16.9/13.4/11.1X，维持买入评级。 ❑ 风险提示 下游客户新车销售不及预期；原材料价格上行风险。 股票走势图 -5% 26% 58% 90% 122% 153% 24/08 24/09 24/10 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 无锡振华 上证指数 财务摘要 | [Table_Forcast] (百万元) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 2531 | 3430 | ...