01 事件概述 公司披露2025半年报：2025H1实现营收12.9亿元，同比+15.2%；归母净利2.0亿元，同比+27.2%；扣非归母净利2.0亿元，同比+26.7%。 02 分析判断 ► 业绩符合预期 新客户业绩高增 公司2025Q2实现营收6.9亿元，同比+9.6%/环比+14.5%；归母净利1.1亿元，同比+32.1%/环比+12.6%；扣非归母净利1.1亿元，同比+31.3%/环比+14.1%。公司收入及利 润实现同环比高增，主要系1）战略转型：公司围绕"传统业务智能化+新能源业务规模化"的双轮驱动，持续发力新能源转型，受益于新能源车销量的持续增长；2）客户 优化：公司深度绑定上汽乘用车的基础上，新能源客户特斯拉、理想、小米带来新增长曲线，其中理想/小米2025H1销量同比+7.9%/419.9%。 公司2025Q2毛利率达29.8%，同比+6.2pct/环比+1.8pct，同比增长受益于产品及客户结构优化，以及精益生产和工艺改善。费用方面，2025Q2公司销售费用率、管理费用 率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.2pct/-0.4pct/-0.3pct/-0.1pct至0.0%/3.8%/2 ...

无锡振华（605319.SH）系列点评一 2025Q2 业绩符合预期 电镀半导体双轮驱动 2025 年 08 月 26 日 事件：公司披露 2025 半年报：2025H1 实现营收 12.9 亿元，同比+15.2%；归 母净利 2.0 亿元，同比+27.2%；扣非归母净利 2.0 亿元，同比+26.7%。 ➢ 2025Q2 业绩符合预期 汽车整椅业务可期。公司 2025Q2 实现营收 6.9 亿 元，同比+9.6%/环比+14.5%；归母净利 1.1 亿元，同比+32.1%/环比+12.6%； 扣非归母净利 1.1 亿元，同比+31.3%/环比+14.1%。公司收入及利润实现同环 比高增，主要系 1）战略转型：公司围绕"传统业务智能化+新能源业务规模化" 的双轮驱动，持续发力新能源转型，受益于新能源车销量的持续增长；2）客户 优化：公司深度绑定上汽乘用车的基础上，新能源客户特斯拉、理想、小米带来 新增长曲线，其中理想/小米 2025H1 销量同比+7.9%/419.9%。 公司 2025Q2 毛利率达 29.8%，同比+6.2pct/环比+1.8pct，同比增长受益于产 品及客户结构优化，以及精益生产和工艺改 ...

2025 年 8 月 26 日 公司研究 2Q25 毛利率表现亮眼，新能源客户或持续引领冲压主业增长 ——无锡振华（605319.SH）2025 年半年报点评报告 要点 1H25 业绩符合预期：1H25 公司总营业收入同比+15.2%至 12.9 亿元（vs. 约占 我们全年预测的 38%），归母净利润同比+27.2%至 2.0 亿元（vs. 约占我们全 年预测的 40%）；其中，2Q25 营业收入同比+9.5%/环比+14.4%至 6.9 亿元， 归母净利润同比+31.9%/环比+13.0%至 1.1 亿元。我们判断，1H25 公司业绩增 长强劲主要受益于小米配套车型销量增长、以及原材料价格持续下行。 2Q25 毛利率表现亮眼，费用端持续优化：利润端：1H25 公司毛利率同比+4.5pcts 至 29.0%，其中 2Q25 毛利率同比+6.2pcts/环比+1.8pcts 至 29.9%。费用端： 1H25 公司销管研三费费用率同比-0.9pcts 至 6.6%，其中 2Q25 销管研三费费用 率同比-0.8pcts/环比-0.3pcts 至 6.4%。我们判断，公司毛利率增长主要受益于 冲压业务规模扩大、 ...

Group 1: Xiaomi's Entry into the Automotive Market - Xiaomi officially launched its first SUV, the Xiaomi YU7, which received over 200,000 pre-orders within 3 minutes and 289,000 within 1 hour of its release [1] - The Xiaomi YU7 is positioned as a strong competitor in the new energy vehicle sector, showcasing advanced technology in smart driving and vehicle networking [1] Group 2: Taihong Wanli's Role in the Automotive Supply Chain - Taihong Wanli (603210.SH) has established long-term partnerships with major automotive manufacturers, including Xiaomi, due to its strong R&D, design, and manufacturing capabilities [3] - The company has a solid foundation in the automotive industry, with over 20 years of experience and significant advantages in mold development and technology [4] Group 3: Taihong Wanli's Technological Advancements - Taihong Wanli has developed several core technologies, including high-efficiency low-energy automatic welding for automotive stamping parts and lightweight technology for vehicle side panels [4] - The company emphasizes product quality and has implemented a comprehensive quality control system throughout the production process [4] Group 4: Financial Performance and Growth Prospects - Taihong Wanli's revenue is projected to grow from 1.478 billion yuan in 2022 to 1.689 billion yuan in 2024, with net profit increasing from 126 million yuan to 177 million yuan during the same period [5] - The collaboration with Xiaomi is seen as a model for synergy in the automotive supply chain, potentially leading to innovative automotive products and revitalizing the industry [5]