证券研究报告 | 策略定期报告 招商研究一周回顾 （0704-0711） 招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要： 宏观组。 1、对宏观政策而言，反内卷政策与传统的财政、货币政策还是有较大区别，也就 是说下半年的宏观政策手段可能是一些非传统的措施。但是只要能看到价格形势 的边际转变，同样也会对资产价格造成影响。那么大致的方向应该是：权益产品 的基本面将逐步改善，价格水平将从市场收益率的下行动力转变为上行压力。短 期内，顺周期商品价格可能延续底部回升的走势。 2、特朗普签署"大而美"法案。特朗普对政府及共和党控制力稳固并加强，其地位 在 6 月以来的一系列"成功"后得到巩固。司法方面，特朗普获得美国最高法院对 总统行政权力的支持。一方面特朗普为后续施政扫除了障碍，将更坚定其当前路 线，整体政策倾向不会发生大的变化（即核心关注国内移民、经济议题，对外方 面关注关税贸易议题、大国关系再平衡）；另一方面，需要警惕特朗普在政治上 的自信进一步加强，或有可能导致其在关税贸易等对外议题上不太容易妥协。 策略组。 1、从中期的趋势来看，"反内卷"是推动指数走牛的关键力量，"反内卷"驱动上市 公司削减资产开支，出清过剩产能，经 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 06 日 海外推出股票 RWA，国内无人物流产业深化 计算机周观察 20250706 TMT 及中小盘/计算机 稳定币&RWA 海内外同步推进，无人物流产业化进展不断，AI 大模型、应用发 展持续推进。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 284 | 5.6 | | 总市值（十亿元） | 3465.4 | 3.9 | | 流通市值（十亿元） | 3049.4 | 3.7 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.8 16.1 64.0 相对表现 2.8 10.6 48.4 资料来源：公司数据、招商证券 -20 0 20 40 60 80 100 120 Jul/24 Oct/24 Feb/25 Jun/25 (%) 计算机 沪深300 1、《AI 及无人化聚焦落地，重视稳 定币及 RWA 金融创新——计算机行 业 2025 年 中 期 投 资 策 略 》 2025-06-30 2、《香港虚拟资产服务相关牌照梳 理——计算机周观察 20250629》 2025-06-29 ...

大家好，我是佩妮。 1）搜索是未来 AI 最大，也最重要的场景和入口。 不知道有多少朋友和我一样，习惯性上网第一步，都会在浏览器中自然地敲出 "baidu" 的网址。（比如测一测网连上了没 hhh） 百度花了25年的时间，在中文用户心智中建立了 "百度"等于"搜索" ，日均搜索次数达到数十亿次。 搜索几乎是 AI 时代确定性的最重要场景，目前在一级市场最热门的 AI项目，也有很多是在 搜索，浏览器 和 通用 Agent 领域； 在AI时代来临之前，传统搜索引擎的商业模式高度依赖在线营销服务，即 广告收入 。 营收占比一半以上，妥妥的 现金牛 业务。我看了下 Google 的财报，搜索贡献收入占比和百度也差不多。 搜索其实是这一波新的AI 技术变革的发源地，因其技术储备接近。 准确理解用户的意图，从海量数据和语料中查询，检索，判断，推荐，持续优化，这本来就是搜索做的事情， 所以百度也是国内最早喊出"All in AI"的公司。 AI 领域的变化是我长期关注的主题，昨天是百度 2025 AI Day ，发布了不少有意思的新产品。 尤其是主营业务搜索，号称是 10 年以来最大改版， 自己革自己的命 的那种。 众所周 ...

完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 【 阿里赞助 3 支苏超球队 】 6 月 30 日，淘宝闪购官宣冠名"苏超"常州队，支付宝官宣冠名"苏 超"徐州队。淘宝闪购还发布了 5 条支持常州队的理由： 淘宝官方帐号发文，谈到淘宝闪购为什么冠 名 "苏超"常州队的几点原因： 1. 常州队是全国网友一起淘到的宝，而我们是淘宝，缘分！ 2. 阿里 动物园一直想添条恐龙，众所周知，常州是地球上唯一的恐龙孵化基地。 3. 常州队就像是苏超的优 惠券，淘宝闪购每天都送大额优惠券。我们都送得多，送得快。 4. 但是，淘宝闪购助常州一臂之 力，我们一起把失去的笔画都拿回来！ 5. 淘宝闪购支持常州队，就像我们支持每个输过但没怕过的 普通人。 之后，花呗也宣布赞助 "苏超"无锡队，官方喊出了"花呗有 41 天无息期，支持无锡"的口 号。 （新浪财经） 【 OpenAI 被曝将重新调整薪酬以应对 Meta 挖人】 近日，随着 Meta 成功挖走多名高级研究人 员， OpenAI 的一位高管向团队成员保证，公司领导层并没有袖手旁观。 OpenAI 首席研究官马克· 陈表示，公司管理层一直在"夜以继日地与那些有录取资格的人交谈"，他们 ...

基于AI声纹分析系统，声潮传媒对云南果农即兴山歌进行二次创作，生成20种风格化短视频模板。技术打破专业创作壁垒，让乡土文化以年轻人喜爱的形 式"破圈"，单条播放量达4300万次。内容带动蓝莓销量增长320%，42户果农年均增收5.8万元。 近期，飞鹤奶粉和声潮传媒均将AI技术应用于营销，取得了良好的效果。飞鹤奶粉的AI写真保存率高达93%，声潮传媒助农短剧单条播放量突破4300万。 当技术从"效率工具"升级为"创意伙伴"，营销的逻辑正经历一场从单向传播到价值共生的范式转移。 关系重构：从"品牌灌输"到"用户共创" 飞鹤奶粉通过AI搭建亲子情感枢纽，让用户成为创作者。在"聪明宝宝闹龙年"活动中，用户通过AI写真将宝宝融入历史剧情，生成专属贺岁大片；动态配方 贴纸成为宝妈社交货币，单个模板使用量近千万次。 "拍广告不用找演员、搭影棚，AI几分钟搞定""云南果农的山歌被AI改编成爆款短视频，蓝莓卖爆了"——这些看似科幻的场景，正是2025年AI营销的真实写 照。 创意破壁：AI如何颠覆传统内容生产？ 飞鹤与生数科技Vidu平台合作，生成2分10秒品牌广告片。通过多角色一致性建模和情感化叙事，精准传递"脑营养+陪伴成 ...

02.突围路径：企业家的「认知跃迁引擎」 在AI浪潮的挤压下，很多企业家正面临认知孤岛、战略罗盘失灵、知识代谢焦虑等系统性挑战。这不是企业家的能力危机，而是生态级认知 迭代的必然阵痛。 企业家俱乐部(AIEC)的使命，是让卓越的企业家们实现二次进化：当困于知识的认知孤岛，我们提供认知加速器——俱乐部每月闭门会邀请行 业大咖，聚焦前沿团队如何破解瓶颈，让实战智慧在生态碰撞中裂变；当战略迷雾笼罩，我们打通决策互助链条——俱乐部链接从芯片厂、云 服务商、平台到技术团队、投资方的AI全链条，与您共同拆解破局路径。 通过深度参访百家头部企业，我们深刻验证：生态协同才是破局密钥。加入企业家俱乐部(AIEC)，实现生态协同，是为掌舵者装配认知跃迁引 擎。 01.AI「暴力拆解」：行业护城河正在改道 人工智能对产业的重构已超越技术迭代范畴，正演变为一场全球商业权力的重新洗牌。 在制造业领域，辨影科技的AI质检系统以几秒内完成设备的360度缺陷检测，传统制造业的经验法则或许在加速改变。在医疗健康行业，蛋白 质结构预测模型AlphaFold的出现，让传统药物研发的周期从3年压缩至3周，中小型药企首次获得与跨国巨头同台竞技的可能性 ...

证券研究报告 | 2025年05月15日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-05-14 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3403.94 | 10354.22 | 3943.21 | 11446.47 | 2862.28 | 1013.77 | | 涨跌幅度（%） | 0.86 | 0.64 | 1.20 | 0.44 | 0.50 | 0.40 | | 成交金额（亿元） | 5348.72 | 7818.53 | 3194.65 | 2654.29 | 3694.53 | 218.53 | 【重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:海外债市系列之二-历史上的主权债务危机 【常规内容】 金融工程专题报告:金融工程专题研究-百亿私募 2025 年一季度持仓变 化透视分析 | 主要市场指数 | 05 | 月 15 日 | | --- | --- | --- | | | 收盘指数 | 涨跌幅% | | 道琼斯 | ...

多模态大模型行业是指围绕能够处理、理解和生成多种类型数据(如文本、图像、音频、视频等)的深度学 习模型所形成的产业生态。这些模型通过融合不同模态的信息，能够执行更复杂和智能的任务，例如视觉 问答、图文生成、语音识别与合成等。 多模态大模型的核心在于跨模态语义对齐，即通过技术手段实现不同模态数据之间的无缝连接和理解。这 种能力使其在多个领域具有广泛的应用潜力，包括但不限于自然语言处理、图像识别、语音识别、智能驾 驶、医疗影像诊断等行业主要上市公司：阿里巴巴(09988.HK，BABA.US);百度(09888.HK，BIDU.US);腾 讯(00700.HK， TCEHY);科大讯飞(002230.SZ);万兴科技(300624.SZ);三六零(601360.SH);昆仑万维(300418.SZ);云从科技 (688327.SH);拓尔思(300229.SZ)等 多模态大模型产业链全景梳理 多模态大模型产业链是一个庞大而复杂的系统，涵盖了从硬件设施到软件开发的各个环节，主要包括基础 层、模型层和应用层。其中，基础层主要包括硬件和基础软件，模型层主要是多模态大模型的种类，包括 CLIP、BLIP、BLIP-2、d ...

此外，所有参赛团队报名即可获得价值千元的百万级tokens奖励，助力快速验证产品原型与商业模式！ 4月25日，百度正式宣布启动第三届"文心杯"创业大赛，自启动以来，已收到众多国内外优质创业团队 申请。作为中国大模型领域规格极高、资源投入最重磅的创投赛事，本届大赛将提供总规模近亿元 的"现金+资源"组合投资，全面赋能大模型技术创新与应用落地。 报名通道将于5月20日24:00关闭。倒计时两周，7000万人民币的特别大奖等你来拿！ 亿元投资+全栈赋能 降低AI应用创业门槛 本届赛事延续"技术开放、生态共生"的基准，设立阶梯式激励体系： 请参赛者仔细阅读报名须知，并关注官网通知。如有任何问题，可向aigcsupport@baidu.com邮件咨询。 一等奖：2,000万元人民币（现金+资源）投资 二等奖：1,000万元人民币（现金+资源）投资 三等奖：500万元人民币（现金+资源）投资 特别大奖：最高7,000万人民币的特别投资 李彦宏表示："百度一直为开发者提供模型、开发工具，以及资金资源等多方面的支持。两年前，我们 启动了"文心杯"创业大赛，就是希望推动大模型生态繁荣，帮助创业者、开发者开发各种AI应用。"为 ...

非遗武术大模型不仅是技术的创新，更是文化传承理念的革新。它构建了一个开放、共享、互动的数字 化传承平台，将原本分散的拳种流派数字化保存，形成可留存、可传播、可互动的文化资产。更为重要 的是，通过降低学习门槛、丰富教学形式，非遗武术从"小众秘技"变为"大众共享"，吸引更多年轻人参 与其中，为传统文化的代际传承注入新鲜血液。正如百度CTO王海峰所言，"大模型让非遗武术从博物 馆'走出来'，活在当下、惠及全民"。 【环球网科技综合报道】在数字技术日新月异的今天，AI技术正以惊人的速度渗透至文化传承的每一 个角落。4月25日，百度联合上海体育大学武术学院、中国武术博物馆推出"非遗武术-百度文心大模 型"，以科技创新激活非遗武术的生命力，为这一古老技艺注入全新活力。这一举措不仅标志着传统文 化保护进入数字化新阶段，更展现了AI技术与非物质文化遗产深度融合的无限可能。 非遗武术承载着中华五千年的文明基因，却在现代化进程中面临严峻挑战。数据显示，传统武术拳种仅 存129种，口传心授的传承模式因地域限制、师资匮乏和标准化缺失而日渐式微。正如上海体育大学武 术学院院长郭玉成所言，"学武无门、缺乏专业指导"成为大众接触非遗武术的 ...