2026.02. 05 非银机构被纳入监管核心范畴，背后有着深刻的市场逻辑。非银金融机构目前管理着数十万亿元资产，在债市、股市、衍生品市场上扮演着重要的交易 角色。 本文字数：2700，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 杜川 中国人民银行近期召开2026年宏观审慎工作会议，明确了下一阶段宏观审慎管理的核心方向：持续完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制，逐步拓展 宏观审慎政策覆盖范围，前瞻性研判系统性金融风险隐患，创新丰富政策工具箱。 这一部署，也引发市场广泛关注，关于"央行或将创设新的货币政策工具"的讨论持续升温。 当前，我国宏观审慎管理已正式迈入"全面覆盖"与"事前防范"的新范式，其中针对非银金融机构的流动性支持机制建设成为市场聚焦的议题。多位受访 专家对第一财经表示，这一流动性支持机制是"在特定情景下"的应急安排，创设此类工具属于防范系统性金融风险的未雨绸缪之举，体现了宏观审慎管 理的前瞻性思维。 宏观审慎监管升级 回溯我国宏观审慎管理的发展脉络，政策演进的逻辑清晰可循。 2023年至2024年，央行政策重心以防御性监管与防范重点领域风险为主，通过优化宏观审慎压力测试机制、强化系统重要性银行及金融控 ...

2023年至2024年，央行政策重心以防御性监管与防范重点领域风险为主，通过优化宏观审慎压力测试机制、强化系统重要性银行及金融控股公司监管，筑牢 重点领域风险防线。 2025年，央行首次召开年度专项宏观审慎工作会议，将政策重心从单一风险防御转向机制完善与功能拓展，为监管体系的全面升级奠定基础。进入2026年， 宏观审慎工作会议明确"逐步拓展宏观审慎政策覆盖范围"，监管转型进入实质性落地阶段。 这一流动性支持机制是"在特定情景下"的应急安排，创设此类工具属于防范系统性金融风险的未雨绸缪之举，体现了宏观审慎管理的前瞻性思维。 中国人民银行近期召开2026年宏观审慎工作会议，明确了下一阶段宏观审慎管理的核心方向：持续完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制，逐步拓展宏观 审慎政策覆盖范围，前瞻性研判系统性金融风险隐患，创新丰富政策工具箱。 这一部署，也引发市场广泛关注，关于"央行或将创设新的货币政策工具"的讨论持续升温。 当前，我国宏观审慎管理已正式迈入"全面覆盖"与"事前防范"的新范式，其中针对非银金融机构的流动性支持机制建设成为市场聚焦的议题。多位受访专家 对第一财经表示，这一流动性支持机制是"在特定情景下"的应急 ...

21世纪经济报道记者 余纪昕 近期，市场对"类ONRRP"（记者注：ONRRP，即隔夜逆回购协议，Overnight Reverse Repurchase Agreement Operations）工具的关注度持续升温。不少债市从业者猜想，面向非银机构的流动性工具建设，或有望成为后续 完善货币政策框架的新方向之一。 这一普遍预期主要源自央行的政策信号：2025年10月27日，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛上表示， 将"探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排"；同年12月，中国人民银行党委会议再次强调， 要"综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排"。 市场热议"类ONRRP"工具 记者了解到，上述市场关切的背景在于，当前货币政策传导链条中，非银机构处于"下游"，存在一定的天然"温 度差"。在现行框架下，人民银行的流动性工具主要面向商业银行，非银机构通过银行间接获得流动性，或依赖 自身资产变现。这种间接机制在常态下运行正常，但在市场承压时，可能因银行体系自身的风险规避倾向而失 效，导致传导效果减弱。 资料来源：开源证券研究所 这种传导摩擦在日常资金价格中 ...