智通财经APP获悉，周二，印度央行(RBI)宣布计划于6月27日通过可变利率逆回购协议，回笼1万亿卢 比(约合116亿美元 )。此前数月，关键融资利率与短期利率持续低于央行主要政策利率，这种趋势或引 发资产错配。分析师指出，印度央行从金融体系抽离流动性的决策，意在阻止隔夜拆借成本进一步下 行。 对政策制定者而言，既要考虑支撑经济增长、遏制通胀，又需规避因市场利率过低再度推升通胀压力的 情况。量子资产管理公司固定收益基金经理斯内哈·潘迪表示，印度央行行动谨慎，力求强化政策传 导、防范通胀风险。 ICICI证券初级交易商经济学家阿比舍克·乌帕德亚伊称，以7天期而非每日逆回购操作开启行动，释放 出央行不急于将隔夜利率拉至回购利率水平的信号，主要意图是给隔夜利率设底。 上周，印度央行行长桑杰·马尔霍特拉接受采访时提及，央行会权衡让隔夜市场拆借利率维持在基准回 购利率附近，还是降至利率走廊下限。 过去两个月，隔夜利率多数时间比回购利率低20 - 25个基点，最短期限国债收益率也低约15个基点。利 率低于政策利率，部分源于央行自1月起创纪录注入超9.5万亿卢比流动性。 抽离流动性举措致使周三短期债券遭抛售，2029年到期 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry Core Insights - The report emphasizes the evolving role of the central bank in monetary policy, liquidity management, and financial regulation, highlighting the transition to a "super central bank" era in China [4][6] - It discusses the importance of understanding the monetary policy framework, which includes objectives, tools, and transmission mechanisms, and how these elements adapt to changing economic conditions [4] - The report notes that fiscal net spending has become a significant contributor to monetary expansion, accounting for approximately 50% of M2 growth in 2024 [4][57] Summary by Sections 01 Modern Monetary Issuance Mechanism - The section explores how money is created within the current "central bank-commercial bank" credit monetary system, detailing the processes of base money issuance and broad money creation [24] 02 Evolution of Central Bank Control over Base Money - This section outlines the historical phases of base money control, including the dominance of foreign exchange reserves and the introduction of various monetary policy tools to manage liquidity [67][91] 03 Efficiency of Quantity-Based Monetary Policy Transmission from M2 Structure - The report analyzes the relationship between M2 growth and monetary policy effectiveness, indicating that the correlation has weakened due to structural changes in the economy [54] 04 Evolution of China's Monetary Policy Framework and Implementation - It discusses the shift from quantity-based targets to a focus on interest rates as the central mechanism for monetary policy transmission, reflecting the need for modern monetary policy in a transforming economy [5][61] 05 Special Topic: Modern Monetary Theory and the Federal Reserve's Monetary Framework - This section introduces the implications of modern monetary theory in the context of China's monetary policy, particularly in relation to fiscal spending and its impact on liquidity [57][60]

报 告 正 文 央行推进的货币政策改革已近一年，除了货币政策调控机制不断向"价格型"转变以外，结构性货币政策工具的使用也趋于频繁。那么，货币政策框架如何创新？结 构性工具的实际使用情况如何？改革之下市场利率有哪些变化？ 核 心 观 点 央行推进的货币政策改革已近一年，除了货币政策调控机制不断向"价格型"转变以外，结构性货币政策工具的使用也趋于频繁。那么，货币政策框架如何创 新？结构性工具的实际使用情况如何？改革之下市场利率有哪些变化？ 货币政策新框架，有哪些变化？ 到目前为止，央行基本形成了质押式逆回购投放短期流动性、买断式逆回购投放中短期流动性以及MLF、存款准备金率和二 级市场买国债来投放中长期流动性的流动性供给期限结构。从货币政策目标的角度来看， 一方面 ，央行每日调节短期流动性的量价来调控资金利率，这是操 作目标的实现，集中在狭义流动性层面； 另一方面 ，央行通过实现操作目标，间接影响广义流动性层面的中介目标，不过目前从政策利率传导至实体融资成 本效率降低，是价格型调控机制的主要障碍。 结构性工具，使用现状如何？ 货币机制传导不畅主要在于政策利率下降也难激发内生融资需求，资金无法转化为实体的投资和消费 ...

货币政策是宏观经济的核心手段，选择直接影响市场流动性、信贷成本和经济结构。利率和量化宽松是 央行调节经济的两大关键，前者通过价格信号引导市场行为，后者通过数量调控注入流动性。理论与实 践，解析其作用机制 一、利率工具：价格调控的核心 1. 定义与类型 利率工具通过调整资金成本影响经济主体行为，主要包括： 2. 作用机制 · 传导路径：基准利率↓ → 银行贷款利率↓ → 企业融资成本↓ → 投资与消费↑。 · 预期管理：通过前瞻性指引引导市场对未来利率路径的预期，稳定通胀和增长预期。 3. 应用场景与案例 · 抑制通胀：2024 年美联储加息至 5.5% 以应对高通胀，通过提高借贷成本抑制需求。 · 资产购买计划：如美联储购买 MBS 和国债，压低长期利率。 · 信贷便利：定向支持特定领域 · 缓解国际美元流动性紧张。 2. 作用机制 · 刺激复苏：2025 年中国央行降息 0.6 个百分点，配合降准支持实体经济融资。 4. 优缺点 · 优势：传导直接、见效快，适用于常规经济周期调节。 · 局限：零利率下限（ZLB）约束，无法应对深度通缩（如日本 "失去的三十年"）。 二、非常规流动性注入 1. 定义与工具 当 ...

每经记者｜张寿林 每经编辑｜陈旭 而在此前一天即5月7日收盘，DR001加权利率报1.6613%，收盘利率1.6000%。前后对比，DR001加权利率下行0.13个百分点， DR001收盘利率下行0.07个百分点。 显然，这是受政策利率调整带动的结果。5月7日，人民银行宣布，从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前 的1.50%调整为1.40%，下调幅度为0.1个百分点。政策利率下调也带动了货币市场资金价格下调。 5月8日，DR001（隔夜质押式回购加权平均利率）利率水平相对上日有所下降，报1.5294%。 回顾近日货币市场利率走势，在5月7日央行宣布降息等一揽子货币政策措施的当天，货币市场资金利率便应声下行。不过，对 比政策利率的下调幅度，货币市场利率下行幅度相对偏小。国债数据显示，各期限国债到期收益率也不同程度下行。 光大证券研究所首席固定收益分析师张旭告诉《每日经济新闻》记者，今年一季度监管层综合施策引导债券收益率稳健上行， 同时也遏制住了债券市场中的"羊群效应"，扭转了投资者对于收益率单边下行的预期。在美国加征高额关税后，我国债券收益 率并未过度下行，即便5月7日宣布降息后，10年期 ...

保险资金的长钱属性，使其成为稳定市场的压舱石。与短期投机资金不同，险资更注重长期收益与风险 匹配，其入市不仅可平抑市场波动，更能引导价值投资理念。 证监会拟出台的措施中，科创板与创业板的深化改革尤为引人瞩目。证监会明确提出，将出台深化科创 板、创业板改革政策，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面增强制度包容性。同时，大力发展科 技创新债券，有助于为科创企业提供全方位、"接力式"的金融服务。这些改革举措旨在进一步优化资本 市场的科创环境，促进"硬科技"定位与市场流动性融合，为高风险、长周期的科创企业提供融资支持。 结构性工具的扩容与优化同样值得关注。科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元；设 立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。总量和结构的 双重发力，精准对接内需升级需求，既缓解了银行体系流动性压力，又为小微企业、绿色经济和科技创 新等关键领域提供了定向输血。 降息组合拳同样暗藏深意。7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分 点，叠加公积金贷款利率下调0.25个百分点，直接减轻居民房贷负担。不仅释放了消 ...

这两天有不少读者留言问俄乌战场是不是出大事了，乌克兰战场大逆袭？ 确实有一些特殊的变化，乌克兰在东北边境主动攻击了俄罗斯的库尔斯克省，军队规模在5000-30000万人之间，占领了俄罗斯大概500平方公里的土地。 网上传的邪乎的说乌军速下27城镇这个说法夸大了，很多都只是户数寥寥的居民点。有消息说乌军控制了燃料传输的战略城镇苏贾，但是俄方否认了。 有一件事是真的，就是继希特勒之后，乌军是80年来首个攻击俄罗斯本土的部队。 听起来挺劲爆，但这件事不能解读为俄乌战场局势逆转，俄罗斯虽然一开始被打了措手不及，但目前已经稳住战线，乌军很难取得进一步的显著成果。 我的理解是之前两边一直有战略默契，就是乌克兰主动不攻击俄本土，俄罗斯也没有几个邻省重点防御。乌克兰可能是为了赢得国际社会的同情，因为到 上个月为止整场战争都在乌克兰的国境内进行，另外不主动攻击俄本土也可能是背后老板美国的意思。 看ip，我回家了，老婆也带两个孩子从苏州过来了，接下来又是热热闹闹一起生活的时间。前几天写夜报之前我都喝过酒，酒能够刺激人的情绪，但同时 会降低思考的速度，从写证券类文章的角度而言，喝酒绝对是个坏习惯。不过这也让我想到了20-30年后， ...