证券研究报告 华测导航 (300627 CH) 地理空间信息与自动驾驶需求强劲， 净利率持续提升 2025 年 8 月 08 日│中国内地 通信设备制造 我们认为公司业务有望保持快速增长，主要基于：1）横向拓宽：从建筑、 地理信息等传统应用向精准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸，加 速全球化扩张；2）纵向做深：加强上游芯片和算法以及下游运营服务的布 局，增强盈利能力。我们预计公司 25-27 年归母净利 7.60/9.66/12.17 亿元， 参考可比公司 25 年 PE 均值，给予公司 25 年 43.2x PE 估值（前值：34.2x）， 对应目标价 42.01 元/股，目标市值 328 亿元（前值：260 亿元），维持"买 入"评级。 风险提示：宏观经济波动风险；国际政治不确定性风险；应用拓展不及预期。 | 华泰研究 | | | 中报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 08 日│中国内地 | 通信设备制造 | 目标价(人民币): | 42.01 | | | | | | 王兴 | 研 ...

1H25 业绩符合我们预期 聚焦主业重视股东回报，海外布局持续推进。1）公司是国内高精度导航定位产业的领先企业，近年来 农机自动驾驶、激光雷达等业务高速成长。同时，公司通过稳健分红积极回报股东，上市至今，公司已 实施八次现金分红，2022-2024 年累计派发现金分红6.15 亿元，占公司近三年累计归母净利润的 44.16%。2）公司海外业务布局持续推进，当前已在匈牙利、日本、新加坡等12 个国家/地区设有分支 机构，较2024 年年报新增2 个。近年来公司全力推动产品线出海，1H25 海外业务收入占比同比增长 2.81ppt 至32.82%，我们认为，海外业务有望持续打开公司成长空间。 盈利预测与估值 我们基本维持公司2025/2026 年净利润预测7.29/8.92 亿元，当前股价对应2025/2026 年39.7x/32.5x 市盈 率。我们维持跑赢行业评级，看好公司在高精度导航定位领域的龙头优势，上调目标价29%至42.7 元 （除权后），对应2025/2026 年45.8x/37.4x P/E 和15%的上行空间。 风险 海外市场拓展不及预期；乘用车业务拓展节奏放缓。 公司公布1H25 业绩：收入1 ...